投資需要逆向思維，道指重返9000點(diǎn)之后，“股神”巴菲特接受CNBC訪問(wèn)時(shí)認(rèn)為：“就算經(jīng)濟(jì)未見(jiàn)起色，商業(yè)活動(dòng)平淡，亦不表明投資者應(yīng)遠(yuǎn)離股市，因?yàn)楣墒型�往走在�?jīng)濟(jì)之前，如待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后才購(gòu)入股票，說(shuō)不定已錯(cuò)過(guò)最大的升浪。不認(rèn)為道指9000點(diǎn)有什么值得猶豫，提醒投資者股票長(zhǎng)線必定跑贏國(guó)債。”A股市場(chǎng)投資也是同樣的道理，年初A股市場(chǎng)估值便宜之際，如果您執(zhí)意認(rèn)為經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖之后股市才值得投資，這一等就等到了現(xiàn)在估值的高腰。

　　判斷A股市場(chǎng)下一階段的趨勢(shì)，巴菲特給美股投資者提供的建議同樣值得A股市場(chǎng)投資者參考，因?yàn)槟壳柏泿耪�策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向的概率極低，流動(dòng)性不會(huì)說(shuō)收就收，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇企穩(wěn)之前，沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家的央行會(huì)輕言收縮的。而通脹威脅現(xiàn)在只是預(yù)期，撇除上證指數(shù)在突破30倍市盈率估值上限之后出現(xiàn)大幅飆升的“瘋牛癥”異常現(xiàn)象，下半年A股的合理估值區(qū)間有望維持在25倍至30倍市盈率之間，與此相對(duì)應(yīng)，上證指數(shù)波動(dòng)的區(qū)域在2900點(diǎn)—3600點(diǎn)之間，如果下半年上市公司整體業(yè)績(jī)能夠大幅回升，動(dòng)態(tài)估值的下降將刺激A股市場(chǎng)具備繼續(xù)攻擊上證指數(shù)4000點(diǎn)的潛力。投資者需要考慮的是明年年初，當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇企穩(wěn)、通脹數(shù)據(jù)由負(fù)轉(zhuǎn)正之后，屆時(shí)貨幣政策將有可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。

　　導(dǎo)致A股市場(chǎng)調(diào)整的短期因素可能是國(guó)際油價(jià)，在市場(chǎng)熱衷于投資通脹概念股的背景下，極易為投資者所忽略。值得注意的是，歐佩克正在擔(dān)憂未來(lái)數(shù)周國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)大幅調(diào)整的可能，憂慮基于全球經(jīng)濟(jì)下滑會(huì)導(dǎo)致工業(yè)和消費(fèi)者的用油需求疲軟，美國(guó)的柴油和取暖油等成品油庫(kù)存已處于24年高位，期貨市場(chǎng)的走勢(shì)也使貿(mào)易商能從囤積餾分油中獲得豐厚的利潤(rùn)。到目前為止，歐佩克還能通過(guò)大幅減產(chǎn)來(lái)避免油價(jià)持續(xù)下挫，美國(guó)的油價(jià)也未受到供應(yīng)過(guò)剩的影響，股市上漲和投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期推動(dòng)美國(guó)油價(jià)走高，一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏低于預(yù)期，居高不下的餾分油庫(kù)存將成為推動(dòng)油價(jià)下跌的主要因素。從去年11月份A股市場(chǎng)上漲以來(lái)，資源股一直擔(dān)綱著A股市場(chǎng)上漲領(lǐng)頭羊的角色，國(guó)際油價(jià)是大宗商品價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)，大宗商品價(jià)格又決定著資源股的潮汐，因此，投資者近期需關(guān)注國(guó)際油價(jià)的表現(xiàn)，這可能會(huì)改變A股市場(chǎng)單邊上揚(yáng)的趨勢(shì)，但不至于給牛市畫上句號(hào)。

　　在牛市下半場(chǎng)，投資者需要改變牛市上半場(chǎng)堅(jiān)韌看多的策略，轉(zhuǎn)而采取謹(jǐn)慎看多的策略，借鑒巴菲特的看多觀點(diǎn)也需要進(jìn)行部分調(diào)整，原因是A股的估值已不便宜。上證指數(shù)1664點(diǎn)時(shí)A股實(shí)際估值遠(yuǎn)比美股便宜，但現(xiàn)在A股估值肯定比美股貴，市場(chǎng)中也缺乏牛市上半場(chǎng)時(shí)比比皆是的價(jià)值洼地。作為穩(wěn)健之策，投資者可以考慮選擇撤出部分本金，留下盈余繼續(xù)鏖戰(zhàn)股市，選股則繼續(xù)堅(jiān)持守株待兔的潛伏策略，研究那些能夠擺脫估值束縛的困境反轉(zhuǎn)型股票。(姜韌)