時光不可倒流，但A股中講的故事卻曾相識，牛市漲幅已經過半，很多機構才如夢初醒，“空翻多”擎起“通脹預期下的機構性機遇”的牛市旗幡，若時光回到2007年中期，很多機構的中期投資策略報告主題也是“通脹預期下的結構性機遇”，但是2007下半年牛市綻放的速度與2008年熊市降臨的速度同樣迅猛。有鑒于此，投資切忌隨波逐流，2009年下半年在牛市的喧囂聲中，投資者需要一份清醒，而上證綜指3200點至3400點則隱含分號之義，是牛市上半場和下半場的分水嶺。

　　但是上證綜指3200點至3400點區域估值將是27至28倍市盈率之間，在全流通市場的背景下，A股估值的合理上限應該是30倍市盈率，即便經濟復蘇效應能給上市公司整體業績帶來15%至20%的增幅，A股出現加速上揚也將提前透支業績增幅帶來的利好。其次，上證綜指3000點和4300點這兩個位置也值得參考，兩者分別是下調或上調印花稅的階段性“政策底”或“政策頂”，因此上證綜指3200點至3400點作為分水嶺，也可以作為投資策略轉變的拐點，翻越此山嶺偏謹慎，低于此山嶺偏樂觀。

　　在股指和估值的雙重腰部區域，擇股策略應該側重于價格洼地而非估值洼地，因為現階段所謂的估值洼地反而可能隱含更高風險，而價格洼地則更具未來價值的安全邊際，所謂估值洼地事實上只誕生于熊市的底部區域，而當估值回升之后挖掘出的相對估值洼地，其實很脆弱，例如：1997年上證綜指1558點A股60倍市盈率之際，四川長虹66元30倍市盈率可謂估值洼地；2007年上證綜指6124點A股70倍市盈率之際，中國遠洋68元30倍市盈率也可謂估值洼地，但事后您卻發現估值洼地并不避險。相反，價格洼地卻因為重組或景氣復蘇因素而更具安全邊際，例如：中國船舶原名滬東重機，曾經由于業績虧損戴上ST帽子而始終處于價格洼地位置，但2007年卻受益于造船業景氣周期和大股東注資因素，成為A股有史以來的第一高價股。重組因素難以預料，但是景氣拐點因素則有跡可循，這就是彼得林奇所描述的困境反轉型公司股票，困境反轉型公司是那種已經受到嚴重打擊而一蹶不振甚至有可能瀕臨絕境的公司，這類公司既不增長而且在周期的不景氣時期衰退得非常厲害，以至于投資者認為這些公司永遠也不可能東山再起，在美股中彼得林奇給出的案例是汽車股和鐵路股，而在A股中十年前的造船業符合這一特征，而現在最接近這一特征的無疑就是家電業。

　　十多年前家電業在A股中的地位恰好與現在的造船業位置顛倒，當時廣船國際是徘徊于5元上下的價格洼地股，四川長虹則是60元高價線上的價值洼地股，而現在四川長虹淪落到5元上下，而中國船舶卻站上了60元以上的高價線。上證綜指從1997年的1558點、2001年的2245點、直至2007年的6124點，牛市可謂一浪高過一浪，但是家電板塊中除了美的、格力等稀有品種之外，多數家電股價格卻大大落后于股指，甚至出現一浪低于一浪的窘境。家電業屬于散戶不愛、機構不疼的雞肋行業，更有評論曾悲觀認為：“由于不斷降價競爭，家電業無法持續經營。”今年初，廣電信息和廣電電子這兩家公司退出液晶面板業，更令人們感到家電業前景渺茫，而此時家電業的困境反轉拐點已經出現：首先，“家電下鄉、以舊換新”政策利好程度絕不遜于“汽車下鄉”政策，而隨著近十年行業競爭的殘酷廝殺，國內的家電廠商在全球范圍內也屬于屈指可數的數家巨頭之一了，如果說汽車業競爭尚處于戰國時代，那么家電業競爭已經步入三國時代了，家電業各主要產品毛利率:冰箱是26%、空調是22%、彩電是18%，比整車制造業毛利率高一倍都不止，這意味著家電業的生存環境已經悄然發生變化。其次，雖然家電行業遭到市場冷遇，但卻有大鱷逆勢增持巨額虧損的家電股，在京東方的定向增發過程中，兩位大鱷柯希平、劉益謙分別攜巨資潛伏，而對于市場熱捧的資源股卻不乏大鱷減持的案例，這一現象值得投資者思索：價值洼地是相對值，價格洼地則是絕對值，而成功案例往往誕生于價格洼地中。

　　投資就像是場沒有終點的長跑，最忌諱在大漲或者大跌之后反而出現加速跑，因此下一階段牛市即便是看多也需要多一份謹慎，而從歷史經驗分析，挖掘困境反轉型的價格洼地，最大的優勢就在于這類股票的上漲與下跌與整個股市漲跌的關聯度最小，長虹在1558點時的估值洼地現在是多么的高不可攀，而滬東重機在2245點時的價格高地現在又是多么的渺小，現在歷史是否將重新循環呢？(姜韌)