市場恐高情緒漸顯，成交量不斷放大的同時，震蕩幅度也在不斷加大。“3時代”帶給人們的是黃金屋，還是在給眾多投資者挖一個新的萬人坑？在眾多板塊經過輪炒之后，新的機會在哪里？本期《華山論劍》欄目請到了廣州新價值資產管理有限公司投資總監羅偉廣、廣州昊富投資總經理黃永和我們的老朋友銠鈿投資總裁銠鈿。

　　□主持人：賀輝紅

　　一切都看資金面

　　主持人：7月份大規模大小非解禁之后，大盤就逐漸進入全流通了，應該如何應對這一變化？

　　羅偉廣：大小非和全流通并不是牛市或熊市的決定因素，全世界股市都是全流通的，大小非也只是市場參與者之一。如果流動性繼續寬松，上市公司業績預期好、估值有優勢，理性的大小非也多數不會減持，或者他們的減持會被其他更理性的投資者接過去。全流通時代唯一不同是實業資本直接參與了資本市場，估值中樞不可能長期維持40倍以上的非理性水平，但在25倍市盈率波動還是有可能的。

　　黃永：目前屬于資金推動行情，對未來預期可以多考慮資金供求情況。目前對股市吸納增量資金有利的是盈利效應和通脹預期，因此對全流通承接能力很強。如果這兩者改變，或者國家貨幣政策收緊，就會引起較大調整。

　　主持人：根據大智慧的顯示，近期不斷有大資金出局，一些基金也倒騰著主動減倉，這是否意味著尾部行情的到來？

　　羅偉廣：真正的大資金流動不可能這么容易統計出來，基金和機構之間的博弈并不能單看減倉一方的力量，還要看增倉一方的力量，而且頂部通常是由散戶資金的狂熱追高構筑出來的，他們的力量也不可忽視，近期大盤如果保持進二退一的方式盤升，量能穩步放大的話，仍能維持趨勢一段時間，但如果出現放量連續拉升，那確實可能成為尾部行情了。

　　黃永：目前機構還比較樂觀，基金公司倉位也比較滿。近期驅動大盤上漲的是地產和銀行，從行業基本面改善情況看，地產、石油石化股還有繼續走高的空間，短線沖頂可能還會繼續。目前還不能確認趨勢何時變化，但一旦改變調整幅度可能較大。

　　銠鈿：就大盤而言，肯定是魚尾行情，但對新股來說行情才剛剛開始。對于行業無可比性的新股，由于募集資金的到位，上市公司可能超常發展。對于符合主流熱點的新股，把握得好，可以魚頭、魚尾、魚身都去吃。

　　炒什么是個問題

　　主持人：銠鈿三句話不離老本行，新股發行新規一出臺，新股還有沒有得炒？

　　銠鈿：新股雖然沒有原來瘋狂，但因各路主力手中沒有籌碼，搶籌建倉的過程就給市場提供了許多交易性的機會。重倉新股，就實戰能力來說，每月贏利20%是有可能的。

　　黃永：我不這么認為，由于要支持企業融資，目前發行市盈率偏高。如果大幅炒作新股，會造成很大的局部泡沫，參與新股炒作的中小投資者有很大風險。

　　主持人：先不急著PK，咱們換個問題，接下來的主題投資機會在哪里？

　　羅偉廣：藍籌股仍是主流，但熱點可能從一枝獨秀的銀行地產中擴散出去到二線藍籌。4月以來調整時間和幅度都較大的部分有業績和估值支撐的中小盤個股、甚至部分新能源個股，都存在卷土重來的可能。

　　黃永：行業超預期復蘇，標志性事件是價格上漲，如地產、煤炭、石油、鋼鐵等；通脹受益預期，如商業地產、資源、零售等；軍工調整充分、下半年刺激題材較多，也可能會成為階段熱點。

　　銠鈿：印鈔票、吹泡沫的主題投資機會主要是新能源、有色、煤炭、地產等，這些題材會貫穿全年。但下半年，我們大部分精力會重倉博弈有主題投資題材的新股。

　　主持人：市場即將進入中報披露期，不少眼睛都在盯著這塊肉。各位覺得哪些板塊會有超預期表現？

　　羅偉廣：我們判斷券商股、輪胎股、鐵路股業績都可能超預期并進行了重點增持配置，銀行、地產業績可能也超預期，但市場已經提前反映了，我們進行了減持。

　　黃永：主要超預期板塊是銀行、地產、石化。

　　主持人：從各位高手的回答中可以看出，中報業績和中報行情可能真沒什么可期待的。那么所謂的洼地鋼鐵、化工和農業怎么樣？

　　羅偉廣：如果經濟和房地產保持這種復蘇態勢，鋼鐵行業的復蘇拐點可能就在當前，短期我們看好并配置了，但化工和農業并沒有重點配置。

　　黃永：鋼鐵較看好，下半年重大投資項目開工和地產項目開工周期疊合，有利于鋼鐵復蘇和估值恢復。

　　政策微調影響幾何

　　主持人：談到政策微調，就不得不聊本周市場的震蕩走勢，各位覺得政策微調的影響有多大，貨幣政策最終轉向的前提是什么？

　　羅偉廣：不能一看到股市、樓市漲就認為貨幣政策馬上轉向，GDP季度增長到達10%以及，CPI逼近3%的溫和通脹上限時，貨幣政策才會有根本轉向，期間可能主要是微調或者寬松程度的降低而已。

　　黃永：股市上漲對經濟影響現在屬正面，泡沫也暫時沒到瘋狂程度，近期針對股市調控的可能性不大。但如果出現上漲過快，監管層可能會在言論上降溫。

　　主持人：房地產市場一邊是地王不斷涌現，一邊是部分城市開始收緊二套房貸，這對地產板塊和股市影響幾何？

　　羅偉廣：貨幣政策、房地產政策的微調是可能的，但在當前經濟背景下，政府會適度容忍股市和房地產市場的泡沫。

　　黃永：地王出現是房地產市場短期供求失衡的反映，部分地方政府收緊放貸是防止民生受到影響，但是下半年房地產供應偏緊的情況不會改變，所以市場對地產板塊樂觀預期會不斷加強，從而推高地產股估值和大盤點位。

　　主持人：再談一個對游資進行監管的話題，近期，深交所開始對敢死隊資金進行監管，這是否會限制游資的活躍度？

　　羅偉廣：流動性過剩和經濟復蘇預期兩點因素沒有趨勢性大拐點前，或者大盤自身出現透支性的拉升前，大盤仍可謹慎樂觀。