我們認為，短期內市場將維持弱勢震蕩的格局。隨著大盤點位和整體估值的不斷上升，挖掘投資機會的難度將加大。

　　建議投資者從三個方面來把握投資機會：一是6月下旬開始，上市公司將陸續公布中報預告，業績穩定增長的個股將是機構與中小投資者的共同選擇；二是關注前期漲幅較小的板塊，包括消費、商業、券商等；三是重組類題材有望在未來維持活躍格局。

　　宏觀經濟外冷內熱

　　上周是宏觀經濟的密集披露期。我們認為，5月份宏觀數據略好于預期，呈現出“內熱外冷”的特點，投資和出口是最值得關注的兩個方面。

　　5月份城鎮固定資產投資增長38.7%，增速較4月份提高4.7個百分點，創2004年10月以來的月度增速新高；房地產投資增速有所恢復，5月份房地產投資增速達12.0%，較前四個月明顯提高。今年投資高增長是積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策逐步發揮作用的結果，隨著去庫存化的基本結束，投資高增長將會傳導到工業生產，今年后三個季度經濟增速會逐漸回升。

　　與“內熱”形成鮮明對比的是“外冷”，出口形勢仍然不樂觀。5月份我國出口增速創1995年以來新低，即使扣除人民幣匯率升值因素與進出口價格指數下跌因素，單月我國實際出口增速下降23%左右，比4月擴大3個百分點。目前世界經濟正處于近20年來最嚴重的衰退中，失業率達到這20年以來的最高點，需求難以在短期內恢復。我們預計，2009年我國出口整體難以恢復較快增長。

　　從中期的視角來看，我們應抓住投資主線，尤其是投資中的房地產產業鏈、鐵路產業鏈來尋找投資機會，同時關注出口中需求最先下滑、目前處于最壞時刻、三季度有可能復蘇的子行業。

　　IPO重啟分流市場資金

　　近期政策面大家最為關注的是IPO何時重啟，監管層的多次表態和各項制度的落實意味著重啟步伐越來越近。IPO重啟一方面將影響市場的供求關系，另一方面會對投資者造成實際的心理壓力，從而加大市場震蕩風險。

　　首先，IPO重啟意味著監管層認為當前市場沒有被低估，即使出現一定幅度的下跌也在可承受的范圍之內。

　　其次，IPO重啟對市場的資金分流作用明顯。在過去的一年多時間內，無論是機構投資者還是中小散戶投資者，資金都集中在二級市場進行交易。由于目前機構投資者倉位非常重(5月下旬測算的股票型基金平均倉位87%，偏股型基金83%，偏股型基金為72%，均為2008年1月以來的峰值，接近2007年牛市中的峰值水平)，這也意味著IPO重啟時，機構必須要重新進行資產和資金的配置，拋售股票，準備用于“打新股”的資金。中小投資者也是如此，因此在IPO重啟的初期，市場資金將從二級市場流向一級市場。

　　第三，從歷史情況來看，IPO重啟確實會對市場造成短期壓力。歷史上幾次IPO重啟后，上證指數在隨后的兩三個月中呈現出弱勢震蕩的特點，即使是在宏觀經濟景氣、市場估值處于地位的2006年大牛市初期，IPO重啟后一個月的時間內上證指數小幅下跌10%。

　　市場熱點散亂

　　在經濟數據披露和IPO重啟的沖擊下，市場整體呈現出弱勢震蕩的特點，熱點表現散漫，板塊輪動非常快。

　　值得注意的是，國際市場上資源品價格的攀升并沒有使國內相關的股票繼續受益。一方面，國際油價升至70美元以上進入到中國石油的最佳盈利區間，但是中國石油漲勢疲弱；另一方面，銅等國際主要金屬價格飆升，但A股市場有色金屬板塊近幾個交易日卻跌幅較大。

　　我們認為，在市場多空對峙仍然比較嚴重的情況下，不排除A股存在回補缺口的可能。(銀河證券策略研究小組)