一周時間,滬綜指兜兜轉轉,從2753點開盤,到2743點收盤,其間有過短暫站上2800點的歡暢,甚至還有展望3000點的豪情,可周五的一次難度系數不大的跳水動作,使得所有的投資情緒不得不擁擠到那10個點的狹小空間里,投資人除了擔心恐慌,恐怕還有一絲憋屈。于是,IPO成了千夫所指。

　　周五央視的晚間評論里,主持人問我下跌是否應歸罪于IPO?我說:IPO是替罪的羔羊,不過是情緒的導火索而已,下跌的主要原因是之前推動股市上漲的內在因素在逐漸減退。有心人將中國股市歷史上7次暫停IPO制成圖表,可我實在沒看出什么名堂。暫停與重啟,除了客觀上阻礙股市市場化運行之外,在圖表上并未留下明顯記號,其效果甚至還不如某些部門的“半夜雞叫”。也就是說,IPO的停與開,并不是決定股市運行的根本因素,無礙股市基本運行趨勢。于是,樂觀派抓到了救命稻草,認為這一論調很能駁斥重啟IPO會改變之前上升趨勢的說法。可要命的是,當我們眼高于頂的時候,卻忽視了腳下的泥土已經開始悄悄松軟。身處趨勢之中的我們,又怎么能夠感受到趨勢的悄然變化?

　　讓我們先看看泥土松軟會有哪些征兆吧。我們知道,之前的上漲,從流動性充裕開始,再到估值修復,再到經濟復蘇預期和通脹預期,這一軌跡始終缺乏真實基本面改善這一核心要素的參與,最近的CPI與PPI雙降已經使得樂觀派無論從環比還是同比都無法比較出樂觀結論,于是開始繼續向未來要貼現,并武斷下結論,認為未來幾個月一定是正的,這樣的判斷實際毫無意義。當我們發現政府大力投資效果仍不明顯、擴大內需遭遇脆弱的社保體系壁壘的時候,不得不把目光重新拉回到出口。當然也有樂觀報告說出口增長很快,甚至列出不少似是而非的數據。可我周圍從國外回來的朋友告訴我,國外生意仍然相當難做,不得不回國內尋找機會。數據與朋友究竟誰是誰非,身處漩渦的我們恐怕無法知曉,但有一點可以肯定:經濟復蘇道理仍然崎嶇,絕不是某些人喊口號式的動輒經濟V型反轉動輒萬點牛市行情。單就這一點,決定了我們腳下的泥土并不十分踏實。

　　可流動性這事兒又有了新的說法,不是有人擔心銀行會適時收緊信貸嗎?沒關系,海外兵團來勢兇猛,看港股,輕舟已過萬重山,緣何?全球熱錢涌向亞太,照這勢頭,就算有外匯管制,這熱錢也總會想各種辦法滲透進咱A股。或許這還真成了國內機構的黃粱美夢,指望著海外兵團當解放軍。可無情的現實是,投資方面咱中國人的小學生水平老被人涮,先不說投資富通銀行那檔子丑事,金融危機如此厲害,人家新橋投資愣是把深發展一燙手的山芋給賣了一個好價錢,當然這周瑜打黃蓋的事也不鮮見,尤其是發生在一貫出手闊綽的土財主們身上。話題扯得有點遠,一句話:熱錢猛于虎,指望熱錢當解放軍,無異于與虎謀皮。

　　拉回到盤面,似乎投資人的情緒始終未偏離謹慎太遠,大象跳完勁舞開始跳慢三,補漲成為主旋律。先是金融地產,接著機場港口醫藥,整個市場無論機構還是散戶,玩起了默契,打起了防守。可就像一場乏味的肥皂劇,如此缺乏新意類同雞肋的補漲炒作,開始引發越來越多觀眾的離場。IPO此刻就像一個莽撞的醉漢,帶著一身酒氣沖進來,成為眾矢之的,于是紛紛埋怨是這個醉漢攪了大家觀看肥皂劇的好興致。有意思的是,醉漢成了替罪的羔羊,卻無人提議換臺,或許內心仍有期待,或許站著看了許久未有收獲而心有不甘?

　　最近銀行的朋友寄給我一本書,《臺灣股市大泡沫》,很值得一讀,在記錄臺灣股市從1000點漲到1200點的時候,作者有句話發人深省:市場只會區分瘋狂與不瘋狂,卻沒法區分2倍瘋狂與3倍瘋狂。細細思量,或有體會。(作者冉蘭 系深圳圓融投資執行董事)