目前有一股做多力量支撐A股市場，使得大家預期中的調整遲遲沒有出現。六月份，在這股力量沒有消失前，A股市場將延續震蕩整理的格局，等待二季度宏觀數據的明朗，以及國家新的刺激經濟政策出臺。

　　百年一遇的金融危機下，全球各國央行為了刺激本國經濟，紛紛向本國注入巨量的流動性，美國、日本、英國、瑞士都加快印鈔票的速度。而美國次貸危機之后，全球將重建金融體系、貨幣體系。我們認為，各國央行在本國經濟沒有“實質”性好轉之前，不會輕易大幅回收流動性。目前各國的貨幣乘數很低，一旦各國經濟出現回升，流動性難免出現泛濫。現階段，全球流動性過剩恐怕也是百年一遇，必然吹起新一輪國際大宗商品大泡泡，并且帷幕剛剛拉開。我們認為，預期的吹泡泡游戲中，與此相關的股票將是下半年A股市場的主線，即資源股———有色金屬、能源(石油、煤炭)、黃金、房地產、種植類農業股。

　　1993年至2008年的16年中，在六月份內，滬綜指月線8次拉出陽線，其中四次月線漲幅在2%以內，還有三次月線拉出長陽線，即1996年六月上漲24.95%，1999年六月上漲32.05%、2002年六月上漲14.31%；余下的8次，滬綜指月線拉出陰線。總體上看，在六月份內多空勢均力敵。但這16年中，有五次階段性頂點出現在六月，即1998年的1422點、1999年的1756點、2001年的2245點、2002年的1748點、2003年的1582點。上述數據，透視出六月的走勢不會平靜。

　　歷史數據顯示：前16年中只有三次，上證綜指月K線拉出五連陽、或超過五連陽。2006年8月至2007年5月，上證綜指月線拉出十連陽，隨后出現4335點-3404點，幅度為21.48%的調整；2000年1月至7月，上證綜指月線拉出月線七連陽，隨后出現2114點至1874點，幅度為11.35%的調整；2003年11月至2004年3月，上證綜指月線拉出五連陽后，隨后出現1783點-998點的調整。2009年1月至5月，上證綜指月線拉出五連陽。今年6月份，上證綜指能否拉出第六根月陽線，值得大家關注。

　　國務院副總理王岐山25日表示，當前國際金融危機和世界經濟衰退尚未見底，外需急劇減少對我國經濟增長造成嚴重影響；商務部副主任邵寧16日表示，國際金融危機產生的影響很有可能不是短期的，更嚴峻的考驗還在后面。中央企業要增強信心，做好打持久戰的準備；國家發改委經研所王小廣表示，當前中國經濟正處于三大調整周期的交匯點，即30年的長周期、10年的中周期和3至5年的短周期，調整壓力集中在最近幾年。2009年中國經濟不言底，真正的復蘇應該是2011年以后；商務部副部長鐘山表示，當前我國對外貿易面臨前所未有的困難。上述透視出，即使在擴張政策和刺激消費的背景下，中國經濟回暖之路可能充滿曲折。

　　中行董事長肖鋼日前表示，盡管央行將繼續實施寬松貨幣政策的承諾口頭上沒有變，但實際已經在收縮。據Wind數據統計，4月份發布大小非減持公告的公司，就有4.8億股被減持。截至5月26日，5月份共86家公司大小非減持規模達6.35億股，減持市值為50.58億元，與4月份減持數量相比，增加了26.75%。雖然6月份解禁市值1600多億元，環比減少1000億元，但已解禁“大小非”的存量卻很大。一旦已解禁“大小非”持股信心出現搖擺，對A股市場將帶來一定的壓力。此外，大家也擔心恢復新股IPO對市場的壓力。如果流動性不如以前充裕，對A股市場難免產生一定的拖累。

　　我們延續以前的觀點。1、上證綜指只要沒有跌破以1664點與1814點連線為下軌、以2402點與2549點為上軌的上升通道下軌，依然可以認為1664點開始的中期反彈還沒有結束。目前上升通道下軌在2166點，上證綜指距離該技術位尚遠；2、一旦突破該上升通道上軌，上證綜指不會偏離上升通道上軌太遠，并很快將重新回到上升通道之中。上證綜指再次躍出上升通道已四個交易日，短期技術性調整將使上證綜指重新回到上升通道內。(民族證券 徐一釘)