滬指本輪行情最高反彈逾6成，融資功能恢復(fù)將分流A股資金

　　新股發(fā)行重啟在即，這只一直懸在股民心中的鞋子終于落地。上周五，證監(jiān)會(huì)就新股發(fā)行制度改革公開征求意見，市場預(yù)期在6月5日征求意見截止日之后，首次新股發(fā)行(簡稱IPO)工作將迅速重啟。

　　IPO重啟顯示市場恢復(fù)常態(tài)

　　去年9月15日，國際投行雷曼兄弟倒塌，華爾街金融海嘯開始席卷全球。次日，發(fā)審委如常審核兩家公司的上會(huì)申請(qǐng)，其中湖南博云新材料的IPO申請(qǐng)獲通過，榮盛發(fā)展的增發(fā)申請(qǐng)則被否決。之后，并購重組委照常審核定向增發(fā)申請(qǐng)，而常規(guī)的再融資和新股首發(fā)皆告暫停。

　　“暫停審核IPO，應(yīng)該是在當(dāng)時(shí)特殊的情況下，管理層發(fā)出的穩(wěn)定市場的強(qiáng)烈信號(hào)。”深圳一家公募基金的投資總監(jiān)認(rèn)為，在A股市場上，新股發(fā)行節(jié)奏的變化，一直是機(jī)構(gòu)投資者觀察監(jiān)管力度的重要指標(biāo)。IPO重啟之后，本輪反彈行情的資金面，以及所謂牛市的“含金量”將要接受考驗(yàn)。

　　實(shí)際上，在暫停IPO上會(huì)之后，管理層立即推出下調(diào)證券交易印花稅等多重利好，引發(fā)市場井噴上漲行情。在去年9月19日和20日，滬綜指分別上漲9.45%和7.77%。不過，由于華爾街金融海嘯逐漸演變成全球金融危機(jī)，滬綜指在去年10月28日最低跌至1664.93點(diǎn)。

　　此后，在國家刺激經(jīng)濟(jì)增長的利好頻現(xiàn)和央行持續(xù)釋放流動(dòng)性的背景下，滬綜指震蕩上行，上周最高攀上2688.11點(diǎn)，較去年的低位大漲逾61%。期間，每一次市場揣測新股發(fā)行重啟，都會(huì)有相關(guān)人士加以澄清。4月23日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士仍表示：“目前沒有聽到A股IPO將于‘五一’假期后重啟及光大證券5月中旬上市的消息。”

　　隨著股市的持續(xù)反彈，市場對(duì)IPO重啟的預(yù)期日益強(qiáng)烈。上周五，中國證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人稱，“在《指導(dǎo)意見》征求意見結(jié)束并正式發(fā)布后，即會(huì)安排新股發(fā)行。”不少專家預(yù)測，這可能預(yù)示著在6月5日征求意見截止日之后，管理層隨時(shí)可能重啟IPO。

　　“IPO重啟是市場從絕對(duì)低迷，恢復(fù)到正常狀態(tài)的標(biāo)志。”英大證券研究所所長李大霄認(rèn)為，融資功能的恢復(fù)是市場恢復(fù)生命力的標(biāo)志，有融資功能才是一個(gè)正常的市場。

　　難改變股市長期運(yùn)行趨勢

　　今年以來，有關(guān)IPO重啟的傳聞，常常造成大盤突然調(diào)整，成為散戶心頭的大利空。上周二，滬綜指在創(chuàng)出本輪反彈行情新高后，連跌三天，全周下跌1.8%。航空證券分析師陳少丹認(rèn)為，新的發(fā)行制度的啟動(dòng)是否將對(duì)目前已形成的價(jià)格體系形成沖擊，存在不確定性，助長了資金離場觀望的情緒。

　　事實(shí)上，對(duì)本輪反彈行情，有分析師分析為政策救市行情，并將其分為兩段，“吃飯行情”為從1664點(diǎn)至今年2月17日的2402點(diǎn)，即機(jī)構(gòu)自救行情。從3月3日的2071點(diǎn)至上周二的2688點(diǎn)，則是“保發(fā)行情”，即管理層為IPO重啟，營造良好市場氛圍的行情。

　　“作為政策風(fēng)向標(biāo)的IPO重啟，可以說保發(fā)行情已基本結(jié)束。”中證投資首席策略師徐輝認(rèn)為，決定大盤后市趨勢的關(guān)鍵因素，并非IPO重啟與否，而是私人投資能否真正啟動(dòng)。如果地價(jià)和房價(jià)上漲能夠持續(xù)，則后市將是謹(jǐn)慎偏樂觀。

　　徐輝認(rèn)為，IPO重啟，可能會(huì)帶來股票供過于求、資金緊缺的現(xiàn)象，不過只是短期影響，更多的影響在心理層面。

　　對(duì)待IPO重啟，深圳一些私募基金認(rèn)為不利股市向好。信和投資的投資總監(jiān)關(guān)鐵良認(rèn)為，雖說“保發(fā)行情”不一定結(jié)束，但是，IPO重啟短期對(duì)大盤有沖擊，長期市場能否走好，關(guān)鍵要看經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和企業(yè)利潤增長能否到來。

　　“眼下，市場正在構(gòu)筑中期頭部，大B浪反彈有結(jié)束的可能。”關(guān)鐵良認(rèn)為，如果是主板先于創(chuàng)業(yè)板重啟新股上市，甚至立即解決已過會(huì)的IPO上市問題，可能導(dǎo)致滬綜指出現(xiàn)300至400點(diǎn)的下跌空間。

　　新股若開閘需補(bǔ)充流動(dòng)性

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，管理層在選擇IPO重啟時(shí)間上，往往非常謹(jǐn)慎，通常蘊(yùn)含對(duì)后市趨勢的樂觀判斷。據(jù)國海證券的研究報(bào)告顯示，在A股歷史上，IPO暫停時(shí)間在一個(gè)月以上的共有7次(包括去年9月開始至今的暫停)，此前已重啟的6次情況顯示，重啟后一個(gè)月內(nèi)滬綜指上漲概率高達(dá)83.3%。

　　在全球金融危機(jī)陰霾并未散盡的今天，歷史仍會(huì)重演嗎？據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)一項(xiàng)有37175人投票的調(diào)查顯示，對(duì)周一的行情，預(yù)期上漲、盤整和下跌的比例，分別為30%、7%和63%，顯示散戶并不樂觀。

　　IPO重啟時(shí)間為何時(shí)呢？市場最偏激的預(yù)期，是在6月5日之后迅速重啟。不過，仍有一些專家認(rèn)為，可能要晚于創(chuàng)業(yè)板推出時(shí)間。日信證券研發(fā)部總經(jīng)理王曉林表示，IPO重啟可能會(huì)在創(chuàng)業(yè)板推出之后，目前不是最好時(shí)機(jī)。

　　王曉林謹(jǐn)慎認(rèn)為，現(xiàn)在市場正處在恢復(fù)性增長階段，主要是靠流動(dòng)性支撐，所以這會(huì)對(duì)市場造成一定影響。

　　“新股發(fā)行實(shí)際上是一個(gè)抽資的過程，應(yīng)加大增量資金的引入速度。”李大霄建議，“應(yīng)加快成立增發(fā)創(chuàng)新基金、鼓勵(lì)社保、保險(xiǎn)企業(yè)等機(jī)構(gòu)投資者的入市，從而達(dá)到市場資金的動(dòng)態(tài)平衡。這樣，市場就會(huì)既恢復(fù)融資功能，也不會(huì)暫時(shí)缺血。”

　　對(duì)于IPO新政選擇在滬綜指連跌三天后公布，一些專家的觀點(diǎn)是，管理層可能利用征求意見和真正重啟IPO的時(shí)間差，來觀察市場的承受力。北大金融與證券研究中心主任曹鳳岐認(rèn)為，目前市場正屬于恢復(fù)信心階段，對(duì)于IPO重啟也是一個(gè)較好的時(shí)機(jī)。監(jiān)管層會(huì)利用征求意見期來試探市場的反應(yīng)，再?zèng)Q定何時(shí)啟動(dòng)IPO。

　　“管理層仍有對(duì)沖利空的利好牌可出。”關(guān)鐵良認(rèn)為，如果指數(shù)跌至2200點(diǎn)左右，等新股真正開閘時(shí)，市場反而有可能認(rèn)為利空已出盡。如果市場繼續(xù)下行，有可能通過拉抬中石油等權(quán)重股來護(hù)盤。（記者 熊元俊）