中信證券分析師表示，目前水泥行業已經步入全年第一個階段性旺季，且5月份后旺季特征將愈發明顯；但是受近期一系列房地產調控政策影響，預計水泥行業估值短期內難以有效提升，建議對水泥股保持觀望態度。

　　2010年1季度全國水泥產量3.35億噸，同比增長19.3%，考慮到今年2-3月全國大范圍的持續降雨天氣對水泥產銷的負面影響力，這一結果堪稱小有驚喜。同時，隨著全國絕大部分地區需求均進入旺季，以及天氣逐漸好轉，4月份以來水泥價格也呈現漸次上漲態勢。

　　傳統上二季度，尤其是4-5月是全國水泥消費旺季(全國大體相同，北方進入旺季時點略晚于南方)。進入5月份，在基建高速增長勢頭延續、房地產開發投資回暖等一系列需求面良好因素刺激下，行業旺季特征將愈發明顯，分析師預計5月后將出現全國性的水泥“量價齊升”態勢。另外，據悉即將出臺的新版《水泥工業產業政策》不僅對新建日產2000噸以下的新型干法生產線做出了限制，同時也明確了三年淘汰3億噸落后產能的整體目標。因此，分析師仍然看好在漸入旺季后水泥需求逐步回升及水泥新政出臺對行業的積極影響。

　　但與此同時，近期一系列嚴厲的房地產調控政策凸顯出政府調控決心，未來很可能會對房地產投資形成負面影響，且很可能對地方政策融資平臺形成較大打擊。水泥行業作為投資驅動型行業必然受到不利影響，短期內市場對水泥行業未來景氣預期下降，從而導致估值難以有效提升，甚至很可能進一步回調。

　　此外，進入二季度后，隨著工業需求強勁拉動，加上今年西南干旱引發的火電發電量增加，動力煤需求持續增強；供給方面，頻繁的礦難損失、嚴格的安全檢查和復工復產的相應滯緩，動力煤將處于供給偏緊的狀態，預計動力煤價格回升將對水泥行業盈利空間形成擠壓。

　　基于超預期的房地產調控政策導致未來行業景氣預期下降，中信證券下調水泥行業評級至“中性”，建議近期對水泥股保持觀望態度，以靜觀“政策”(房地產調控政策的負面影響相對于落后產能淘汰和嚴控新建產能政策的正面影響之間的力度對比)和旺季的演變。(葛春暉)

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