國際鋼材價格在連續三周持平之后，上周出現大幅上漲，綜合價格指數、板材價格指數和長材價格指數分別上漲4.92%、5.03%和4.89%。與之形成鮮明對比的是，國內鋼價連續第四周出現下跌，綜合價格指數、板材價格指數和長材價格指數分別下跌1.62%、2.84%和5.87%。

　　8月份以來鋼價的走低倒逼原材料價格回落，國內主要地區的鐵礦石價格都出現了不同程度的下跌。上周大部分地區的鐵精粉價格與前一周持平，靈丘、繁峙、代縣的噸鐵精粉價格出現15-20元的下跌。焦煤價格同前一周持平，邢臺主焦煤價格維持在1100元/噸。

　　上周國內鋼材庫存繼續攀升，板材和長材庫存分別升至577.475萬噸和552.132萬噸，升幅分別達到2.03%和4.59%。具體來看，熱軋、冷軋和中板的庫存升幅分別為2.72%、0.53%和1.72%；螺紋鋼和線材的庫存升幅分別為4.80%和3.95%。至此，板材庫存已經大幅超過2月27日-3月6日當周的階段性高點549.717萬噸，長材庫存也已接近3月6日-3月13日當周的高點596.919萬噸。

　　從估值來看，按照TTM整體法剔除負值，上周鋼鐵板塊的市盈率已經連續第三周下降，目前為33.23倍。不過，當前水平依然高于2002年7月以來的歷史均值14.71倍以及理論上限23.13倍，估值方面不具備優勢。

　　我們認為，7月份經濟數據低于市場預期，尤其是房屋新開工面積增速大幅回落，在一定程度上反映出經濟持續復蘇尚存在不確定性。在這種情況下，鋼鐵下游需求回暖并不穩固，庫存的持續增加令市場壓力逐步加大，貨幣政策微調也令資金壓力驟增。由于鋼鐵產能恢復快于需求增長，供需矛盾依然存在，庫存的持續攀升和原材料價格的回落或將使鋼鐵價格在短期內繼續下跌。(李波)