東方航空換股價格為每股人民幣5.28元，上海航空為每股5.50元。這一換股比例將使得上海航空享有約25%的換股溢價比率

　　東航重組終于有了新消息。

　　今日，東航向大股東增發14億股，募集資金約55億，用以補充流動資金，為下一步東航換股吸收合并上航打下了基礎。

　　消息稱東方航空計劃

　　吸收合并上航

　　有消息稱兩家公司的主要股東已經確定換股對價，即每股上海航空A股股份將換取1.3股東方航空A股股份。換股價格為兩家公司A股股票停牌前20個交易日均價。其中，東方航空換股價格為每股人民幣5.28元，上海航空為每股5.50元。這一換股比例將使得上海航空享有約25%的換股溢價比率。

　　此外，東方航空及其母公司將向上海航空異議股東提供現金選擇權，向東方航空異議股東提供回購請求權。

　　分析人士表示，鑒于目前東方航空不佳的資產狀況，在吸收合并之前，東方航空需要先進行A股和H股的非公開發行，以募集合并所需資金。

　　正如此分析人士所說的，今日東方航空出消息向集團定向增發14億股。

　　定向增發募集資金約55億

　　東航此次非公開發行A股的定價基準日為本次非公開發行股票的董事會決議公告日(2008年12月30日)。發行價格為3.87元/股，不低于定價基準日前20個交易日公司A股股票均價的90%(定價基準日前20個交易日股票交易均價=定價基準日前20個交易日股票交易總額/定價基準日前20個交易日股票交易總量)。

　　非公開發行A股股票數量為 143,737.5萬股。募集資金總額約556,264.1萬元，在扣除發行費用后全部用于補充流動資金。

　　截至目前，東航集團為本公司控股股東。本次非公開發行A股完成后，東航集團仍然為東方航空的控股股東。因此，本次非公開發行不會導致東方航空的控制權發生變化。

　　吸收合并完成之后

　　計劃在H股進行配售

　　此外，在吸收合并完成之后，東方航空為滿足香港交易所15%公眾持股下限的要求，計劃在H股市場進行閃電配售。計劃發行規模不低于1.8億股。

　　如果上述重組方案成行，市場人士認為，這樣的持股比例符合預期，但東航和上航的業績注定這場整合不同于平安與深發展的聯手。甚至有業內分析師認為，“東航的現價已反映政府對東方航空的支持，如果沒有政府支持，東航其實跟一家已破產了的公司無異。即使合并上航有利于東航發展，但股價已經反映了這些信息。”

　　該人士表示，國務院已經批準了東方航空和上海航空的合并重組，不過東航具體的換股吸收合并和非公開發行計劃尚待監管部門的批準。

　　保留上航品牌的東航控股方案一度被盛傳將是最終方案，但最新傳出的重組細節并未印證這種猜測。對于本次由行政力量主導、而非純市場主導的航空業聯合重組，分析師們也認為并不適合用市場化的模型來猜測其走向。

　　“東航和上航的重組從傳聞到消息正式確定，已經有一段時間了，市場對這樁交易已經有了充分預期。如果重組方案中沒有其他令人驚喜的地方，兩家公司的股價復牌后的上漲空間有限。”一位券商航空運輸業分析師告訴記者。

　　中信建投分析師李磊認為，流傳出的方案中，25%的溢價比較符合市場預期，換股溢價不宜過高，否則不利于此次并購的進行，“如果溢價太低，流通股東不答應，如果溢價太高，國資委不答應。” （記者 孫中元）