昨日報道中國平安收購深發(fā)展可能會分三步走，昨晚又有進(jìn)一步消息顯示，中國平安收購深發(fā)展大股東新橋手中股權(quán)的價格可能會參照定向增發(fā)價格，若以此計算，中國平安控股深發(fā)展將耗資超過200億元。而在市場分析人士看來，中國平安有能力自籌資金，而不會依靠再融資來完成此筆收購。

　　未經(jīng)雙方官方證實的消息稱，在三步走戰(zhàn)略中，第一步深發(fā)展向中國平安定向增發(fā)約5億股，以及第二步接手新橋手中深發(fā)展股權(quán)，已經(jīng)擺上日程。至于第三步(不排除將來會采取)在適當(dāng)時機將平安銀行資產(chǎn)注入深發(fā)展，仍視收購進(jìn)程而定。

　　收購資金如何籌集

　　按照一般增發(fā)流程來看，深發(fā)展增發(fā)價格的下限應(yīng)該是：董事會決議公告日前20個交易日深發(fā)展交易均價的90%。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月8日深發(fā)展停牌前20日的均價為18.02元，其90%價格為16.22元。不過，記者從知情人士處獲悉，增發(fā)價在此下限基礎(chǔ)上有一定溢價，約22元/股左右。有投行人士預(yù)計，在與新橋的交易上應(yīng)該不會與深發(fā)展增發(fā)分開定價，也就是說可能會參照增發(fā)價格。

　　美國新橋目前持有深發(fā)展近5.17億股，持股比例約16.7%。目前尚有近3.17億股未解禁，其中，今年6月20日將解禁約1.36億股；2010年6月20日，剩余股份才會全部解禁。若以交易價均為22元/股粗略計算，中國平安若參與深發(fā)展增發(fā)并接下新橋所有深發(fā)展股權(quán)，將為此耗資約223億元，合計持有深發(fā)展約30%的股權(quán)，以實現(xiàn)相對控股。

　　如此一筆巨款將如何籌措？多家券商報告分析認(rèn)為，中國平安有能力不依靠再融資來完成此次收購。安信證券非銀行金融行業(yè)高級分析師楊建海昨日發(fā)布的報告點評認(rèn)為，平安參與深發(fā)展增發(fā)或存量股權(quán)轉(zhuǎn)讓的資金來源有兩個：集團(tuán)自有資金以及壽險準(zhǔn)備金。

　　支撐他這個觀點的依據(jù)是：按照2009 年1 季報，中國平安母公司報表中有貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、定期存款、可供出售金融資產(chǎn)分別為24 億元、25 億元、32 億元、163 億元，合計為244 億元，是中國平安能使用的自有資金的上限。另外，中國平安收購深發(fā)展股權(quán)也有可能使用壽險準(zhǔn)備金(其計劃收購廣發(fā)行時曾經(jīng)計劃使用一部分壽險準(zhǔn)備金)。由于該部分投資是長期的戰(zhàn)略投資，因此很可能只會使用傳統(tǒng)險賬戶的資金進(jìn)行投資。截至2008 年末，中國平安壽險利差損保單準(zhǔn)備金余額為1144 億元(投資富通使用了238 億元)。

　　因此，他認(rèn)為中國平安近期通過A 股或H 股融資的可能性較低，主要原因是A 股公開再融資目前尚未啟動，即使啟動中國平安也不會輕易啟動公開再融資，而H 股的再融資主要的障礙在于“國有股減持”，在H 股再融資需要目前在A 股已經(jīng)取得流通權(quán)的國有股東減持再融資規(guī)模的10%轉(zhuǎn)讓給社保基金，因此國有股東可能不會支持中國平安在H 股再融資。

　　對償付能力影響幾何

　　市場人士關(guān)心的是，這筆“真金白銀”出去后，中國平安的償付能力是否受損？

　　楊建海在其報告中分析說，“假設(shè)平安動用200 億元收購了深發(fā)展近30%的股權(quán)，我們保守認(rèn)為這剛剛使深發(fā)展?jié)M足最低資本充足率要求，那么對于平安在計算集團(tuán)并表的償付能力時相當(dāng)于最低資本增加200 億元。按照2008 年末的數(shù)據(jù)，平安的實際資本為883 億元，調(diào)整后的最低資本為487 億元，中國平安集團(tuán)的償付能力充足率仍有187%。考慮到今年資本市場對實際資本的正面影響，今年年末的償付能力充足率仍會高于187%，不會低于保監(jiān)會規(guī)定的150%的下限規(guī)定。因此該次收購不會使得平安償付能力掉到規(guī)定之下。”(記者 黃蕾 )