油價上漲、國內調價利好中石油，利空中石化

　　從48.6元之巔跌落的中石油股東最近總算開始慢慢體驗到從谷底向上爬的幸福感，隨著國際油價一路攀升沖向70美元，國內成品油價格調整等因素影響，作為A股第一權重股，中石油引領A股相繼突破2600點和2700點關口。“石化雙雄”的另一主角中石化，受到了國內成品油定價機制將兼顧煉油合理利潤，及年初以來國際油價低位徘徊的雙重利好。

　　6月1日，發改委宣布上調成品油價格，汽柴油價每噸均提高400元，當日中石油大幅上漲，盤中最高上漲達6%，收盤依然上漲4.89%，而中石化的走勢則明顯偏弱，收盤僅僅上漲1%左右。隨著國際油價逼近70美元，中石化走勢也與中石油差距越來越大。

　　原油價格上漲更利好中石油

　　“國際油價上漲對中石油利好總體高于中石化。”首創證券總監梁建敏表示，“中石油上游板塊是盈利的主要部分，且煉油原油主要為自己提供，而中石化盈利主要依賴煉油板塊，且其所需原油70%依賴外部供應，因此國際油價攀升對于中石油利好大于中石化。對于中石化而言，國際油價上調一方面會增加其煉油成本，盡管目前定價機制會兼顧煉油的合理成本，但何時上調及上調幅度都仍需政府決策。”

　　此次調價后的股價表現也反映了市場對“石化雙雄”的上述預期，中國石油調價后最近3個交易日的累計漲幅已達到9.97%，其5月份以來的累計漲幅更是達到了24.61%，不過同期中國石化的累計漲幅分別僅為1.58%和5.53%。

　　中石化煉油成本壓力加大

　　目前國際油價正在向70美元每桶邁進。對于后期走勢，中金公司分析師張金濤謹慎表示，中石油A股目前股價對應2009年市盈率28倍，估值仍然較高，維持“中性”的評級。由于此次調價釋放的信號并不很積極，建議投資者借利好減持。

　　從行業影響看，在目前的成品油價格管理辦法下，中石油和中石化的最佳盈利區間分別是每桶70～90美元和每桶50～70美元。而如今國際原油價格已逼近每桶70美元。原油價格一旦再次創出新高，由于中石化自采原油比例僅占其總需求的三成左右，用其自采石油難以滿足，這也意味著中石化的煉油成本壓力繼續加大。

　　因此相比較中石化，多家券商對于中石油的前景更看好。群益證券研究員李明霞認為，近期國際油價持續回升，加上國內成品油提價，中國石油煉油板塊可獲得相對穩定的盈利水平，二季度業績將環比回升40%以上。預計公司2009年、2010年每股收益分別為0.568元和0.619元，給予“買入”的投資建議。

　　而對于中石化后期走勢，梁建敏對記者表示，國際油價上漲對于中石化是一把雙刃劍，如果同期國內油價調整幅度可以滿足并高于原油價格上漲帶來成本增加就會利好中石化，但調價時機及幅度則具有“不可控性。”(記者鐘晶晶)