6月8日，上交所特別提示，ST東航和*ST上航因重要事項未公告，全天停牌。東航新聞發言人劉江波表示，中國東方航空集團公司和中國東方航空股份有限公司正在籌劃與公司相關的重大重組事宜和進一步降低資產負債率的計劃安排。為保護投資者利益，避免對公司股價造成重大影響，經公司申請，公司股票自2009年6月8日起停牌。

　　而市場普遍認為，傳聞了一年多的東航上航重組有了實質進展。如果重組成功，至少將產生三方面好處：避免雙方之間競爭；打造上海航空樞紐港；抵御國航對上海航空市場的“入侵”。

　　弱弱整合鞏固上海航空大本營

　　□本報記者方燁

　　東航、上航之所以進行重組，據記者分析原因有三：避免雙方之間的競爭；打造上海航空樞紐港；抵御國航對上海航空市場的“入侵”。

　　1997年，東航在紐約、香港、上海三地資本市場公開發行股票(A股+H股)，成為中國民航業第一家上市公司。10年來，中國民航業規模高速增長，為適應市場需求，東航先后聯合兼并重組收購了國內五家國營航空公司(通用、長城、武漢、云南、西北)，但由于中國國內航空運力的相對過剩以及上海市場航空競爭的日益加劇等原因，再加上對石油金融衍生產品投資的失敗，公司負債率逐年上升。截至2008年年底，東航賬面上已經資不抵債。

　　為了開展自救，2007年東航曾經與新航達成入股協議，計劃引入資金和管理。但是由于國航出于自身經營發展的考慮，在股市上對這一計劃進行狙擊，使得該計劃最終未能成功。雪上加霜的是，由于投資失敗，東航航油套期保值實際交割產生的損益由2007年的收益人民幣約1.2億元，變為2008年年底的虧損858萬元。如不是政府向東航進行注資70億元，東航于去年年底已經破產。

　　至于另一個重組伙伴，上航也是經營困難重重，連續兩年宣告虧損。正是在此背景下，東航與上航開始計劃重組。

　　如果兩家公司重組成功，無論方式如何，可以預計，至少將產生三個方面的好處。首先，東航與上航的基地均設在上海，這使兩航空公司之間的競爭異常激烈。而兩家公司分別在上海的浦東和虹橋兩個機場獨立運營各自的業務，這直接導致雙方運營成本都居高不下。如果兩家公司能夠重組，可通過調整航班時刻、整合航線等方式節約成本，提高雙方收益。

　　其次，上海市政府一直致力于打造上海航空樞紐港，這就需要一家市場占有率在40%以上的基地航空公司的支持。目前，上航在當地的航空市場中占有15%的份額，東航則達到了40%。如果東航與上航完成重組，新公司所占的上海市場份額將達五成以上。橫向比較來看，國航和南航分別在其所在基地北京和廣州占有45%和50%的市場份額。

　　另外，重組還可以增強力量，共同抵御來自業內的對手———國航的競爭。由于上海航空樞紐已經成為國內最繁忙的航空港之一，從上海飛往北京、廣州、深圳、香港等大城市的航線利潤極高，國航一直覬覦能擴大在上海市場的占有率。正是為了能夠合并東航，國航才攪黃了東航和新航的合作。但是這件事也帶來了東航對國航的強烈不滿，最終隨著當時的董事長李家祥調任民航局，國航企圖強行整合東航的計劃宣告失敗。但是隨后，又傳出了國航企圖并購上航的消息。此次如果東航、上航能夠成功聯手，毫無疑問，其競爭力將比以往有所增強。

　　當然，并不是重組就一定能讓兩家連續虧損的航空公司起死回生。從1997年到2002年間，東航先后兼并了中國通用航空、長城航空、武漢航空、云南航空和西北航空5家航空公司，但是由于整合不利，反而使得自身經營愈發困難。有業內人士認為，無論是國家注資，還是產業內并購重組，都只能緩解東航目前的經營壓力，但不一定能保證其走出困境。最終東航擺脫經營困境還得看明年航空市場能否復蘇。

　　政府注資和市場回暖讓重組水到渠成

　　本報訊(記者方燁)上交所8日特別提示，ST東航和*ST上航因重要事項未公告，全天停牌。然而，市場消息卻認為，停牌可能不會只有一天，而是將無限期地延長到雙方重組消息公布之日。

　　東航和上航要重組的消息，自新加坡航空入股東航失敗后就已傳出，迄今已經有一年多了。然而，雙方對外界卻一直遮遮掩掩。如上周五就有消息傳出，東航、上航將停牌。有消息靈通人士曝料稱，內部已經下發了相關文件。但東航董秘羅祝平接受記者采訪時卻稱，停牌與否目前尚未確定，應以公告為準。上航董秘徐俊民也對記者表示，還沒有接到大股東或是董事會下發的股票停牌通知。

　　再如自5月下旬開始，ST東航與*ST上航的股票價格就均出現大幅度異動。*ST上航更連續三個交易日觸及漲停板。然而，上航在5月27日發布的股價異動公告中表示，公司目前生產經營情況正常。經征詢公司控股股東上海聯合投資有限公司，控股股東回函明確表示：在未來兩周內，除向特定對象非公開發行股票外，不存在涉及公司的重大資產重組、收購、資產剝離等重大資產重組事項。如今看來，這份公告的表達中隱藏著玄機。不涉及重大資產重組事項的“未來兩周”，到6月8日剛好期滿。

　　據中信建投航空分析師李磊分析，兩家公司的重組活動之所以遲遲不向外界公布消息，主要是啟動困難：這一方面是因為兩家公司雖均屬國企，但隸屬不同；另一方面則是受困于彼此糟糕的財務狀況。

　　據了解，東航隸屬于國資委，而上航隸屬于上海國資委，兩家公司要想合并，首先是“婆家和娘家”要把條件談妥。然而，據記者了解，引資新航失敗后，國資委曾計劃與上海國資委進行資產置換，將東航置換給上海市政府。之后，上海國資委將會促進東航與上航合并，從而鞏固上海作為國內航空樞紐的地位。但是，國資委的意思是，如果將東航移交給上海市政府，作為條件，上海要將正在建設中的洋山深水港交出，由國資委重新成立一家央企進行管理。上海方面的建議則是將上海醫藥作為條件，來置換東航。國資委則對此不置可否。不過現在看來，條件已經談好。

　　更大的阻力來自資金的匱乏。2008年，東航和上航分別出現高達139億元和12.49億元的巨幅虧損，東航更是嚴重資不抵債。此后，東航、上航分別獲得國家70億元和10億元的注資。

　　據消息人士透露，今年5月，東航集團又獲國家注資20億元。盡管東航集團表示這筆資金將主要用于解決集團的困難，但業內普遍認為此筆資金將用于收購上航。具有上海市政府背景的上海聯合投資有限公司目前持有的上航38646萬股股份，若按照每股5元左右股價來計算，總額恰好在20億元左右。此外，銀行也不斷給予東航支持，截至今年4月底，東航手上的累積銀行授信額度已超過千億元。

　　另外，航空市場的回暖也對重組起了促進作用。市場的轉暖幫助東航、上航在今年一季度業績紛紛翻紅。上航的第一季度財報顯示，公司期內凈利潤2627萬元。東航季報則顯示，截至3月末，公司實現凈利潤4010萬元。

　　從目前國際油價的表現看，東航和上航的財務困境也應該有所緩解。根據東航今年2月28日《航油套期保值業務提示性公告》，若油價較2008年12月31日的收盤價分別下降20%、10%和上升10%、20%、30%，則2009年12月31日的公允價值損失將分別較2008年12月31日減少6億元、15億元和32億元、38億元、44億元。

　　政府注資、市場回暖、油價走低，這些因素共同支撐起了兩家航空公司的財務報表，于是重組也就于近期“順理成章”的浮出了水面。有消息稱，為了讓東航更好的服務明年世博會，重組將于今年底前完成。

　　重組或仿效東航云南公司模式

　　本報訊(記者方燁)據外電報道稱，此次雙雙停牌的直接原因是東航上航重組方案獲得了國務院的批準。據彭博報道，上航副總裁馮昕7日在吉隆坡接受電話專訪時指出，“我們于6月6日獲得政府許可，獲準合并。”

　　東航、上航重組傳聞由來已久，雖然雙方高層在公開場合一直都對此表示否認，但此事的醞釀從未停止。上海市政府希望通過兩家合并，從而推動上海樞紐航空港建設，是此合并的重要推動力。

　　東方航空與上海航空如果重組，雙方到底會如何重組呢？在國內民航運輸業最專業的網站———民航資源網上，一位自稱了解此次重組內幕的人士近日發布消息稱：“東航與上航的整合將仿效東航云南公司的模式進行。”

　　根據東航集團與云南省政府簽訂的協議，東航集團所屬東航與云南省國資委成立雙方共同投資的有限責任公司，使原本為東航分公司建制的東航云南分公司變身為東航控股子公司。

　　“如果按照這種模式，那雙方的品牌都將得到保留。”據航空業內人士分析，“屆時東航估計要向上航增發收購上航資產，之后，東航與上海市政府分別成為上航的第一第二大股東，上航成為東航的子公司。”

　　值得注意的是，早在一年多前東航與新航洽談重組時，國航曾為了自身的利益從中進行阻撓，迫使新航入股東航最終流產。但是，如果此次東航與上航重組成功，國航在上海市場的業務開展無疑將更加被動。

　　該消息人士還發布消息稱，東航和上航重組的同時，“東航還會恢復和新加坡航空公司的合作談判”。據有關專家分析，這種傳言的原因可能是，東航前期在期貨投資上虧損過高，獲得國家70億元注資才勉強渡過難關，東航可能會通過出售給新航一定的股權，來募集資金收購上航的股權。