A股上半年走勢之強(qiáng)超出了所有機(jī)構(gòu)的預(yù)測。上證綜指半年大漲62.53%，距3000點僅毫厘之間，遠(yuǎn)超年初已算是“大膽”的樂觀估計——2400點。

　　不“算”不知道，一“算”嚇一跳。據(jù)記者統(tǒng)計，2009年上半年A股漲幅大幅超越被認(rèn)為是大牛市的2006年、2007年同期漲幅。2006年上半年，A股大盤漲了43.7%，2007年漲了40%。

　　可就在此波指數(shù)大牛、個股更牛的行情中，竟然有六成多股民跑輸了大盤。

　　這波讓絕大多數(shù)預(yù)測者大跌眼鏡的走勢，下半年會怎么演繹？機(jī)構(gòu)們給出的答案依舊讓人迷茫，上半年唱多的開始謹(jǐn)慎，上半年踏空的又改口唱多。于是近七成參與調(diào)查的股民對券商預(yù)測投了不信任票——也許投資還真的有賴自己的獨(dú)立判斷。

　　牛市行情 熊市心態(tài)

　　A股2008年高達(dá)-65.39%的暴跌不僅“血洗”了散戶，也重創(chuàng)了機(jī)構(gòu)。百年一遇的金融海嘯令一些熟悉海外市場的機(jī)構(gòu)也不寒而栗。不過，當(dāng)街邊鞋童也在談金融危機(jī)的時候，或許，機(jī)會已經(jīng)在人們最恐懼的時候悄然降臨了。

　　經(jīng)歷過2000年美國納斯達(dá)克崩盤的友邦華泰基金經(jīng)理秦嶺松認(rèn)為，2008年A股暴跌是同樣進(jìn)程的再現(xiàn)，“去年下跌的趨勢一直沒有改變，政府幾次出手提升市場信心，都只是短期效應(yīng)。泡沫破滅有本身固有的模式。”他承認(rèn)熊市的大殺傷力使得他在今年一季度依然保持低倉位，不過，事后看來，“在市場恐懼的時候去買總是比在市場亢奮的時候去買獲勝概率更大。”他形容這種心理折磨到最后已經(jīng)是“恐懼疲勞”了。

　　以中金和國泰君安為代表的一線大機(jī)構(gòu)上半年大多時間在唱空，甚至希望投資者按2008年大熊市的操作方法應(yīng)對——一有反彈就了結(jié)，出現(xiàn)破位就止損。一家大型券商營業(yè)部的中層抱怨：“研究所天天提示三成倉位，破位清倉，這種心態(tài)不虧才怪呢。”

　　兩成股民 依然虧損

　　據(jù)記者了解，深圳不少券商營業(yè)部的散戶今年以來均沒什么收益。各大財經(jīng)門戶網(wǎng)站昨晚第一時間進(jìn)行了上半年股民收益調(diào)查，大熊市心態(tài)極大地妨礙了股民賺錢。

　　和訊調(diào)查顯示，在上半年的股海浮沉中，未跑贏指數(shù)的股民高達(dá)64.6%。上半年盈利在60%以上的僅占26%.絕大多數(shù)股民盈利在50%以下，其中盈利為0到30%這一區(qū)間的股民比例最大，占34.17；而上半年虧損的股民占20%。

　　而在新浪進(jìn)行的調(diào)查中，股民收益則更為“糟糕”：“行情那么好，操作還虧錢”的高達(dá)25.4%；“辛苦大半年，沒賺沒賠”的也有 23.5%，兩項合計已經(jīng)近五成了。

　　多空看板 券商換位

　　今年以來一直堅定唱多的機(jī)構(gòu)如申銀萬國等均認(rèn)為此波大行情的主因在于多方面的超預(yù)期：流動性、政策扶持、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇均超出絕大多數(shù)投資者的預(yù)期，多方合力促使A股上半年強(qiáng)勁上漲。

　　不過這種“超預(yù)期”是否會延續(xù)，行情還會不會有“下半場”？目前大機(jī)構(gòu)間開始出現(xiàn)了有趣的換位：前期唱多的開始謹(jǐn)慎，而前期唱空的改口唱多。

　　高盛和中金今年以來一直以謹(jǐn)慎著稱，卻在下半年策略中開始“轉(zhuǎn)向”。高盛中國首席策略師鄧體順預(yù)測：滬深300指數(shù)下半年的目標(biāo)點位是2600點，最樂觀是達(dá)到3200點(6月30日為3166點)。而就在2008年12月，高盛推出的2009年中國投資策略中明確寫道：“如果滬深300指數(shù)接近我們設(shè)定的2009年年底達(dá)到2000點的目標(biāo)點位，我們則建議投資者減持A股頭寸。”

　　中金坦承“經(jīng)濟(jì)反彈幅度超過我們預(yù)期”，預(yù)測A股的反彈將在下半年延續(xù)，但是反彈高度將受制于估值的高企。

　　安信證券發(fā)出從“綠芽”到“森林”的看多言論，預(yù)測下半年將上漲至3800點。

　　上半年的“多頭”代表申銀萬國卻開始謹(jǐn)慎，認(rèn)為 “海外資本流入”及“政策調(diào)整預(yù)期”是影響下半年A股市場的兩個關(guān)鍵詞，下半年A股市場運(yùn)行趨勢將是沖高回落，政策轉(zhuǎn)向是轉(zhuǎn)折點。滬深300指數(shù)的核心波動區(qū)間為(3350，2450)，對應(yīng)上證綜指的核心波動區(qū)間為(3150，2300)。

　　長江證券更為謹(jǐn)慎，認(rèn)為中級反彈的結(jié)束應(yīng)該在二季度末、三季度初，市場的趨勢是震蕩向下的過程。

　　基金認(rèn)購 又現(xiàn)狂熱

　　不管機(jī)構(gòu)如何預(yù)測，市場信號顯示：一直謹(jǐn)慎的散戶的熱情正在被慢慢點燃。

　　中登公司最新發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上周兩市新增開戶數(shù)出現(xiàn)井噴，突破40萬戶，為近18周來最高，環(huán)比增幅高達(dá)35.23%

　　更為明顯的是投資者認(rèn)購新基金的熱情。據(jù)一位熟悉基金業(yè)內(nèi)操作的人士披露，新基金尤其是近期新指數(shù)基金的大量涌入，可能會導(dǎo)致股指在下半年出現(xiàn)一波快速拉升，但拉升之后是陷入大調(diào)整還是區(qū)間震蕩則需看基本面了。

　　新近發(fā)行的多只指數(shù)基金均出現(xiàn)火爆認(rèn)購局面，一些上半年踏空的投資者準(zhǔn)備借道入市，并已經(jīng)出現(xiàn)狂熱苗頭。本地一位基金業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來可能出現(xiàn)牛市時限額申購的局面。

　　2007年，國泰滬深300指數(shù)基金首募也不超過60億份。可上周五結(jié)束發(fā)行的匯添富上證綜合指數(shù)基金，首募規(guī)模突破90億份，創(chuàng)下指數(shù)基金首募的最大規(guī)模。而據(jù)預(yù)測，新的指數(shù)基金的申購將同樣火爆，有的甚至只讓大戶以定投方式參與。

　　上半年完成發(fā)行的新基金共計52只，共募資金約1715億元。其中，25只股票基金的募集資金約766億元，混合型基金總數(shù)為9只，募集資金規(guī)模約為198億元。包括股票基金與混合基金在內(nèi)的股票類基金，今年的募集規(guī)模已超過960億元，占基金募集總額的大半。而這些均是要進(jìn)入A股的資金。

　　一位資深券商人士表示：“這些指數(shù)基金未來入市，肯定選擇大盤股建倉。不管怎么悲觀，認(rèn)為A股下半年就此終結(jié)于3000點并不現(xiàn)實。不過，指數(shù)漲了，個股選不對，同樣虧錢，這在這兩個月已經(jīng)充分顯現(xiàn)了。”(呂一冰)