“我個人仍然認(rèn)為中國股市處在一個大調(diào)整的周期當(dāng)中。從2007年泡沫破裂以后的大調(diào)整并沒有結(jié)束。”國內(nèi)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、燕京華僑大學(xué)校長華生指出。

　　華生是日前在太平洋證券夏季論壇上表述此觀點(diǎn)的。他認(rèn)為，中國股票市場從2007年11月開始的調(diào)整不是用日或月，而是應(yīng)用年來進(jìn)行的調(diào)整，但市場調(diào)整了一年就進(jìn)入了大幅度的反彈，“我不認(rèn)為全面牛市的基礎(chǔ)已經(jīng)具備，目前中國股市還處在一個大調(diào)整的周期當(dāng)中，其中的原因除了世界經(jīng)濟(jì)本身的不確定性和中國經(jīng)濟(jì)周期面臨的挑戰(zhàn)外，還和中國證券市場本身的一些特點(diǎn)有關(guān)。”

　　中國證券市場本身的制度特點(diǎn)，會對下一步的發(fā)展構(gòu)成怎樣的影響？華生從中國證券市場下一步面臨五方面的制度變革闡述了自己的看法。首先是關(guān)于股權(quán)分置改革，特別是新老劃斷后產(chǎn)生的“大小限”的問題。華生認(rèn)為，過度的夸大和忽略“大小限”都是不對的，但近兩年內(nèi)真正的股市全流通的發(fā)展會對證券市場中期的發(fā)展產(chǎn)生重要影響，現(xiàn)在上市公司實(shí)際上并沒有真正進(jìn)入市值管理，而這是任何一個企業(yè)追求利潤最大化所應(yīng)該做的事情。

　　此外，華生認(rèn)為，證券市場進(jìn)一步市場化和規(guī)范化的改革、中國證券市場國際化的發(fā)展、國有企業(yè)的改革以及證券市場的稅收制度改變等均是影響中國證券市場下一步發(fā)展的重要制度因素。華生說，中央已經(jīng)批準(zhǔn)上海建成國際金融中心，因此上海證券交易所就不能僅僅是中國的企業(yè)，世界幾大金融中心的交易所比如倫敦交易所、紐約交易所，其上市公司當(dāng)中市值有三分之一甚至超過三分之一都是外國企業(yè)，上海證券交易所也在醞釀國際板的建成，所以證券市場的國際化將會對中國證券市場下一步的估值和發(fā)展產(chǎn)生重大的影響。

　　“這個大調(diào)整周期的任務(wù)就是要逐步消化全流通改革的影響，實(shí)現(xiàn)中國證券市場的市場化和國際化。”華生說，“如果中國證券市場能夠通過3年左右的時間，完成這樣一個大調(diào)整的周期，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)變，將為下一步中國資本市場健康高速的發(fā)展奠定一個好的基礎(chǔ)。”

　　隨著上半年結(jié)束，下半年中國宏觀經(jīng)濟(jì)會否出現(xiàn)反復(fù)也成為本次論壇的焦點(diǎn)話題。中國社科院經(jīng)濟(jì)所副所長張平在此次論壇上指出，中國經(jīng)濟(jì)在2008年第四季度和今年第一季度強(qiáng)力政策刺激下，基本上已經(jīng)走向了反彈，但是整體經(jīng)濟(jì)并沒有想象的那么好。“雖然復(fù)蘇可能會低于預(yù)期，但是整個經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入到復(fù)蘇通道，今年頭兩個季度的增長可能低于預(yù)期，但是向上增長的趨勢不會變化。”

　　而太平洋證券研究院副院長劉軍則較為樂觀。他認(rèn)為目前判斷復(fù)蘇是一個確定性的事件，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入V形的右側(cè)。從投資主題的選擇上，劉軍認(rèn)為，可以超配消費(fèi)、商業(yè)零售、銀行和地產(chǎn)。“短期估值可能會出現(xiàn)較大的調(diào)整，但是由于消費(fèi)增長比較確定，無論是經(jīng)濟(jì)增長還是通貨膨脹都有比較強(qiáng)的抵御性。此外關(guān)注有關(guān)國家確定投資的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，比如說電網(wǎng)、水泥等涉及到的基礎(chǔ)設(shè)施。”（記者 趙洋）