德銀“潛伏”華夏銀行能否復制“新橋神話”

　　作為華夏銀行戰略投資者的德意志銀行已經“潛伏”華夏銀行近4年，然而其投資收益僅為二成左右。與德意志銀行相比，“留守”深發展近5年的新橋投資有望獲得逾7倍回報。德意志銀行能否在今后的時間里復制“新橋神話”，市場拭目以待。

　　德銀持股華夏銀行4年賺2成

　　華夏銀行于2005年引入外資戰略投資者。2005年10月17日華夏銀行公告稱，首鋼總公司等18家原華夏銀行股東將與德意志銀行股份有限公司(DeutscheBankAG)、德意志銀行盧森堡股份有限公司(DeutscheBankLuxemburgS.A。)，以及薩爾·奧彭海姆股份有限合伙企業簽署正式《股份轉讓協議》，將合計5.872億股非流通法人股協議轉讓給后三者。其中德意志銀行擬受讓2.95億股，持股比為7.02%，德意志盧森堡公司獲1.21億股，持股比為2.88%，薩爾·奧彭海姆則獲1.712億股，持股比4.08%。這三家境外金融機構將合計持有華夏銀行13.98%的股份，持股成本約為每股4.5元。

　　華夏銀行股東解禁名單顯示，華夏銀行的財務投資者薩爾·奧彭海姆股份有限合伙企業將有1.20億股獲得流通權。至此，薩爾·奧彭海姆所持有的1.712億股華夏銀行股份全部解除限售;德意志銀行持有的5.6237億股未獲解禁。截至2008年12月31日，德意志銀行持有華夏銀行11.27%的股份。倘若德意志銀行增持此次薩爾銀行獲得解禁的股權，將成為華夏銀行的第二大股東，僅次于第一大股東首鋼總公司。

　　對于是否增持薩爾銀行解禁的股份，德意志銀行在接受媒體采訪時表示，增持情況還不明朗，但按照現有德銀充足的資金狀況，德銀決不會有減持的資金壓力。數據顯示，該銀行第一季度盈利11.9億歐元，走出了去年第四季度巨虧48億歐元的陰影。分析人士認為，出于長遠考慮，德意志銀行接盤的可能性較大。

　　值得注意的是在2008年華夏銀行的增發中，德意志銀行曾以14.62元的高價增持華夏銀行2.67億股A股普通股，增發完成后，德意志銀行的持股比例上升至11.27%。

　　因此，將兩次收購的資金與股權進行合計后，德意志銀行的持股成本價8.45元(未計算分紅的收益)，近期華夏銀行的股價在10元附近震蕩，因此德意志銀行持股近4年僅賺2成左右。

　　新橋入主深發展5年獲7倍回報

　　昨日本報報道了平安承認洽購深發展股權的消息，新橋何時退出深發展又引起關注。無論是市場的猜測，還是深發展董事長紐曼“新橋作為私募基金總有離場的一天”的一再闡述，都表明新橋的退出是一種必然。

　　在2004年年底，新橋受讓深圳市政府間接持有的深發展股份3.48億股，成為深發展第一大股東，并承諾“5年內不轉讓”。根據最初的入股協議，新橋持有深發展的股份將分3期解禁。自去年6月20日第一批數量為1.04億股解禁后，今年新橋在6月20日將迎來第二批同等數量股票的解禁，同時新橋入主深發展的5年鎖定期也屆滿。而第三批數量較大的股票約1.39億股將于2010年6月20日解禁。

　　新橋入主深發展以來，深發展從一家高不良貸款率、低資本充足率的區域性銀行，一躍成為高資本充足率、低不良貸款率的跨區域銀行。深發展在去年第四季度大幅度核銷了2005年之前形成的大部分不良貸款，為其今后的業績提高埋下“伏筆”。深發展一季報顯示，凈資產收益率達6.57%，每股收益0.36元。

　　新橋作為一家專業的私募股權投資基金，投資周期一般為5年。例如，新橋曾于1999年投資韓國第一銀行，2004年退出，5年內凈賺7倍。而今，新橋五年留守深發展收獲碩果在望。2004年，新橋以每股售價為3.6元受讓3.481億股深發展股份，6月5日，深發展收盤價為20元，新橋理論上獲利約730%。這與新橋投資韓國第一銀行的獲利近7倍相比，也是比較理想的價格。

　　新橋神話究竟能否被德意志銀行成功復制？目前，留給德意志銀行的時間至少還有兩年，德意志銀行可以用經典廣告語來回答——“一切皆有可能”。(記者 于德良)