有望于下周初正式頒布實施的《關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見》，在征求意見的過程中得到了個人投資者的深度參與。而隨著今日《指導意見》征求意見期的結束，有關IPO重啟的一些懸念也逐漸明朗起來。

　　散戶深度參與征求意見

　　據悉，《指導意見》征求意見的過程中，得到了較為一致的積極評價，而與以往重大政策措施征求意見有所區別的是，散戶投資者較為深入地參與了征求意見的過程。一方面，截至目前收到的千余份相關建議和意見中，個人投資者所提的建議、意見占比較高；另一方面，有關部門也在上海、深圳等地組織了相關座談會，直接與個人投資者見面，征詢其對《指導意見》的看法。據悉，有幾十名個人投資者參加了相關會議，并提出了相關意見、建議。

　　此外，在收集到的券商反饋意見中，券商總體上表達了對《指導意見》的支持態度。在近70家具有承銷業務資格的券商中，大多數券商均積極回應《指導意見》提出的發行改革思路和具體改革措施。另有少數券商針對具體細節提出了一些建議和意見。據分析，這些意見的提出，總體上系因發行制度改革堅持市場化方向，增大了主承銷商的工作強度和難度，對投行工作提出了更高的要求。

　　料從已過會企業中選擇

　　本報從券商處了解到，截至目前，共有33家擬上市公司已經通過了發審委的審核。新股發行重啟的首家(批)很可能將從這些公司中產生。

　　“這33家擬上市公司全部是在去年通過發審委審核的，至今仍未拿到批文。”某大型券商投行部人士在接受記者采訪時表示，根據相關辦法的規定，只要過會公司在年報、半年報等時間節點補交其相應材料，即仍將保有發行資格。對于待發企業，今年年初，有關人士強調，在IPO暫停過程中，監管部門對待發企業采取了折中政策，即繼續召開反饋會，而考慮到不斷補交定期報告可能形成負擔，因此將等到恢復發行預期比較明確時，再要求待發企業補交經財務審計的定期報告。

　　當然，在過去一年中，由于外部和國內經濟環境的變化，一些待發企業的財務狀況確實出現了惡化的情形，這類企業自然難以在恢復IPO后推進首發和上市工作。

　　先推中大盤股亦有可能

　　關于重啟IPO后首家(批)企業選擇大公司抑或小公司，市場各方有較多關注。較早時，曾有觀點認為首家企業可能由創業板公司擔綱，但由于創業板首發公司的實質發行和上市工作恐將在10月以后才能完成，而《指導意見》征求意見稿發布時，監管層明確將在正式發布后安排IPO重啟，故相關預測顯然已不符合實際。

　　關于首發企業選擇的第二種觀點是從中小板已過會企業中遴選，該觀點認為，從中小板恢復IPO有利于降低擴容壓力，容易控制新發行制度下的試驗風險，待積累經驗后，可用于大盤股恢復IPO。上述觀點一度引起監管部門的關注和認可，“中小板恢復IPO-創業板首發-大盤股恢復IPO”的路徑也一度引領了市場的輿論。

　　然而，伴隨市場各方對發行改革和重啟IPO理解的深化，最近亦有新的觀點出爐。針對幾乎一邊倒地認為應從小盤股恢復IPO的輿論，有大型投行人士認為，小有小的好處，但小也有小的問題——容易被炒高，中簽率可能更低。“并不一定要刻意選擇大小，更重要的是準備情況，包括投資人的準備、發行人的準備，同時要注意公平性，不妨也發些大公司，大有大的好處。”因為只有大盤股才能給投資者提供更多的中簽機會，可以平抑暴炒的可能性，而且目前待發的大盤股也并不特別大，對市場的影響有限。

　　記者注意到，在已過會的公司中，除規模相對較大的公司如中國建筑首發規模120億股之外，其余企業總計擬發行股本不過幾十億股，在當前流動性較為充裕的宏觀環境下，并不存在所謂的較大擴容壓力。