A股假期休市期間，全球股市全線走高，A/H折價進(jìn)一步縮窄。我們認(rèn)為，6月初大盤有望繼續(xù)保持震蕩上行的走勢，在權(quán)重指標(biāo)股配合下，上證綜指突破2688點(diǎn)沒有懸念。

　　首先，全球股市在端午節(jié)A股休市期間走勢強(qiáng)勁，為A股節(jié)后上漲創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。

　　在商品期貨價格上漲的推動下，能源股和基礎(chǔ)材料類股走高提振市場，29日紐約股市三大股指漲幅均在1%以上，道瓊斯指數(shù)收于8500.33點(diǎn)，漲幅為1.15%。香港股市恒生指數(shù)收盤上漲2.2%，收報18171點(diǎn)，為去年10月以來首次重返18000點(diǎn)水平。截至5月27日，恒生A/H股溢價指數(shù)收報124.52點(diǎn)，創(chuàng)4個月以來新低，中國平安、海螺水泥等五只個股出現(xiàn)A/H折價。國際股市的大幅上漲以及A/H股溢價指數(shù)大幅收窄，暗示A股泡沫化并不嚴(yán)重，有助于A股節(jié)后的上漲。

　　其次，政策面暖風(fēng)頻吹，宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)有助于恢復(fù)投資者信心。27日召開的國務(wù)院常務(wù)會議，研究部署了進(jìn)一步穩(wěn)定外需的6項(xiàng)政策措施，強(qiáng)調(diào)要進(jìn)一步加大政策支持力度，轉(zhuǎn)變外貿(mào)發(fā)展方式，調(diào)整出口結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)促進(jìn)優(yōu)勢產(chǎn)品、勞動密集型產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品出口，努力保持我國出口產(chǎn)品在國際市場的份額。針對出口持續(xù)不振，管理層仍在加大政策扶持力度，進(jìn)一步拉動出口。

　　另外，27日國務(wù)院還公布了固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例的調(diào)整結(jié)果，其中最值得關(guān)注的，是普通商品住房項(xiàng)目投資的最低資本金比例從35%調(diào)低至20%，成為此次調(diào)整受惠最大的項(xiàng)目之一。房地產(chǎn)作為國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，再次獲得政策扶持，有助于宏觀經(jīng)濟(jì)盡快復(fù)蘇。

　　在具體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上，1-4月份全國22個地區(qū)工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤4873億元，同比下降27.9%，降幅比一季度減小4.3個百分點(diǎn)。在39個工業(yè)大類行業(yè)中，23個行業(yè)利潤增幅回升或降幅減小。從中觀層面上看，行業(yè)利潤的降幅縮窄也表明經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，相關(guān)上市公司業(yè)績的回暖有助于消化A股泡沫。

　　第三，市場熱點(diǎn)層出不窮，藍(lán)籌股正在面臨崛起的機(jī)會。我們始終認(rèn)為，一輪行情如果沒有大盤藍(lán)籌股的參與，就不是一輪完整的行情。因此，在藍(lán)籌股沒有充分上漲之前，市場仍然存在投資機(jī)會。銀行、石油石化等權(quán)重股板塊節(jié)前已經(jīng)出現(xiàn)啟動跡象，中國石油節(jié)前最后一個交易日大漲4%，在國際原油價格上漲的刺激下，股價創(chuàng)出年內(nèi)新高，標(biāo)志著該股已經(jīng)開始由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。銀行、券商、保險等權(quán)重股也都紛紛放量走高，填補(bǔ)了市場由于題材股降溫出現(xiàn)的熱點(diǎn)真空。由于節(jié)日期間香港H股板塊出現(xiàn)大幅飆升，相信也會對節(jié)后A股的大盤藍(lán)籌股形成正面影響，推動股價的進(jìn)一步上揚(yáng)。

　　從大盤今年以來的走勢分析，上證綜指基本是依托30日均線穩(wěn)步上揚(yáng)。雖然在新股IPO征求意見稿消息沖擊下，股指盤中擊穿30日均線，但是多方趁機(jī)發(fā)動反攻，大盤日K線仍以陽線報收，顯示多方實(shí)力依然很強(qiáng)。在30日均線作為主要上升趨勢線沒有被破壞之前，我們繼續(xù)看好后市，在權(quán)重指標(biāo)股帶領(lǐng)下，節(jié)后大盤創(chuàng)出新高并無懸念。

　　在操作策略上，投資者面臨兩種選擇：一是選擇估值相對偏低的銀行、券商、保險板塊；二是選擇政策受益業(yè)績預(yù)期增長板塊。由于市場已經(jīng)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性泡沫，因此業(yè)績增長成為化解股指泡沫的重要手段。政府加大投資力度、產(chǎn)品提價、訂單回升等提升業(yè)績因素將會成為股價上漲催化劑，智能電網(wǎng)、新能源、汽車等板塊值得投資者密切關(guān)注。(長城證券 張勇)