想知道股票值多少錢首先要知道公司值多少錢。那么怎樣估計這家公司值多少錢呢？畢竟預測公司未來幾年的利潤究竟會有多少，簡直太難了。

　　一個很笨卻很有用的方法是，放棄那些盈利很不穩(wěn)定很難預測的公司，只尋找未來現金流量十分穩(wěn)定十分容易預測的公司。這類公司有三個特點，一是業(yè)務簡單且穩(wěn)定，二是有持續(xù)競爭優(yōu)勢，三是盈利持續(xù)穩(wěn)定。

　　這正是巴菲特認為防止估計未來現金流量出錯的非常保守卻非常可靠的方法：“盡管用來評估股票價值的公式并不復雜，但分析師，即使是經驗豐富且聰明智慧的分析師在估計未來現金流時也很容易出錯。在伯克希爾，我們采用兩種方法來對付這個問題。第一，我們努力固守于我們相信我們可以了解的公司。這意味著他們的業(yè)務本身通常具有相當簡單且穩(wěn)定的特點，如果企業(yè)很復雜而產業(yè)環(huán)境也不斷在變化，那么我們就實在是沒有足夠的聰明才智去預測其未來現金流量，碰巧的是，這個缺點一點也不會讓我們感到困擾。對于大多數投資者而言，重要的不是他到底知道什么，而是他們真正明白自己到底不知道什么。只要能夠盡量避免犯重大的錯誤，投資人只需要做很少幾件正確的事情就足可以保證盈利了。第二，亦是同等重要的，我們強調在我們的買入價格上留有安全邊際。如果我們計算出一只普通股的價值僅僅略高于它的價格，那么我們不會對買入產生興趣。我們相信這一安全邊際原則—格雷厄姆非常強調這一原則—是成功投資的基石”。

　　既然這些公司的盈利像債券一樣穩(wěn)定，我們就可以用類似于債券的簡單估值方法進行估值。是不是很簡單？這正是巴菲特選股的秘訣。

　　所謂股權債券，就是說本質上是股票，擁有公司部分股權，能夠享有相應的利潤分成。但形式上像債券，每年可以享有的利潤像債券的利息一樣穩(wěn)定。公司的稅前利潤相當于債券所支付的利息。

　　但不同于普通的債券，股權債券所支付的利息穩(wěn)定，但并不是固定的，而是年復一年地保持增長態(tài)勢，股權債券的內在價值自然也在不斷地攀升，最終會推動公司股價在長期內持續(xù)增長。原因很簡單，巴菲特知道，股市長期而言是一臺稱重機，最終會反映公司的內在價值增長。

　　聽起來似乎有些復雜。其實就像你買債券，是復利，也就是利滾利。表面看起來，利率是不變的。但你每年的利息，到了第二年，就成了新增的本金，這樣你的本金總額其實越來越多，盡管利率不變，其實你的利息總額每年越來越多，按照最初的本金來算，你的實際利率越來越高。

　　巴菲特尋找的具有持續(xù)性競爭優(yōu)勢的優(yōu)秀公司，其實就是一個按照復利模式而且利率水平相當高的賺錢機器。巴菲特知道，如果他買入一家具有持續(xù)性競爭優(yōu)勢的公司，隨著時間的推移，股票市場最終會重估公司的股權債券，其市場價值大約等于每股盈利除以長期公司債券利率。的確，股市風云莫測，投資者們有時太過悲觀，有時又太過樂觀，但最終決定長期投資實際經濟價值的就是長期利率。

　　我們已經知道巴菲特想要尋找的是什么樣的公司，目標確定了，下一步如何找到具有持續(xù)競爭優(yōu)勢和持續(xù)盈利的公司。唯一的辦法是閱讀財務報表。

　　上市公司每年都要向股東公布上一年的年度財務報告，簡稱年報。在年報中，公司向股東匯報過去一年的經營情況，其中最重要的是財務報表，所有的財務數據都在財務報表中反映。

　　巴菲特閱讀最多的是企業(yè)的年度財務報告。

　　“我閱讀我所關注的公司年報，同時我也閱讀它的競爭對手的年報，這些是我最主要的閱讀材料。” “你必須閱讀無數家公司的年度報告和財務報表。”

　　巴菲特認為分析企業(yè)會計報表是進行價值評估的基本功：

　　“你必須了解財務會計，并且要懂得其微妙之處。它是企業(yè)與外界交流的語言，一種完美無瑕的語言。除非你愿意花時間去學習它——學習如何分析財務報表，你才能夠獨立地選擇投資目標。”

　　“當經理們想要向你解釋清楚企業(yè)的實際情況時，可以通過會計報表的規(guī)定來進行。但不幸的是，當他們想弄虛作假時，起碼在一些行業(yè)，同樣也能通過報表的規(guī)定來進行。如果你不能辨認出其中的差別，那么你就不必在資產管理行業(yè)中混下去了。”

　　分析巴菲特賴以成為世界巨富的投資策略，可以歸納為：尋找具有持久競爭優(yōu)勢能夠保持盈利持續(xù)增長的優(yōu)秀企業(yè)，以低于價值的價格買入。

　　巴菲特選股的成功秘訣在于兩大關鍵點：

　　如何辨別一家公司是不是具有持久競爭優(yōu)勢的優(yōu)質企業(yè)？

　　如何估算這家具有持久競爭優(yōu)勢的優(yōu)秀公司值多少錢？

　　學習好不好，用分數說話。

　　公司好不好，用數字說話。

　　要回答這兩個價值投資決策的關鍵問題，必須分析財務報表。

　　巴菲特通過財務報表挖掘出具有持久競爭力的優(yōu)質企業(yè)。企業(yè)的財務報表可以反映出，這是一個會讓你一貧如洗的平庸企業(yè)，還是一個擁有持久競爭優(yōu)勢的、讓你腰纏萬貫的企業(yè)。

　　其實很多投資者都明白分析財務報表的重要性，但大家都擔心分析報表需要很多專業(yè)知識，自己根本不懂財務，要學會太難了。

　　其實分析財務報表很簡單。

　　第一，只用小學算術。

　　第二，只需要看幾個關鍵指標。

　　第三，只需要分析那些業(yè)務相當簡單，報表也相當簡單的公司。

　　這本書就是用簡短的篇幅，告訴你巴菲特分析公司財務報表選擇優(yōu)秀公司股票的簡單方法。

　　這本書就是用簡短的篇幅，告訴你巴菲特分析公司財務報表選擇優(yōu)秀公司股票的簡單方法。

　　這本書主要分成四個部分，前三個部分分別教你如何閱讀損益表、資產負債表、現金流量表，一步步教會你如何通過一些簡單有效的財務指標分析出具有持續(xù)競爭優(yōu)勢的優(yōu)秀企業(yè)。最后一個部分教你如何用最簡單的債券估值方法，給這類公司的股票進行估值，并告訴你根據估值結果決定買入和賣出時機的方法。(匯添富基金首席理財師 劉建位)