老手　“逃頂，更多是僥幸”

　　2008年，熊市。成千上萬的股民屢買屢套，承受著跌停、套牢、割肉的種種痛苦。也許，正是殘酷的現實，讓股民們的眼睛前所未有地雪亮，關于股市，他們有了更完整的理解，即使是以調侃、自嘲和無奈的語氣。

　　“說來慚愧，從來不覺得自己有那個本事，可以成功逃頂。”有著十年股齡，并且從2005年全身投入成為職業股民的林斌(化名)，說起2007年11月高位出逃，仍然心有余悸，“只是一時僥幸，不能說明自己有多高水平。”

　　2007年11月5日，對于許多股民來說，這一天最重要的是中國石油超級航母上市。而對于林斌來說，這一天卻讓他感覺“從天堂到了地獄”。

　　“我現在對于中國石油當天的表現記得非常清楚，可以精確到每一個價位。”林斌告訴記者，自己炒股有個習慣，就是關注權重股的一舉一動。在中國石油上市之前，中國石化、中信證券都是能夠左右大盤指數的重量級人物，但在中國石油上市后，他們只能順勢退位。據當時的計算，中國石油上市后占到滬深股市近四分之一的市值，它的漲跌將直接左右指數走勢。

　　當天，中國石油開盤后漲至48元，但隨后快速回落，最低到達42元下方。“在中國石油回落的同時，我打開自己的重倉股中信證券的圖形，當時就有一種不祥的預感。”林斌說，不知道是因為中國石油上市對其它權重股的擠出效應，還是場內資金齊聚中國石油，一直走勢強勁的中信證券，在這一天接近跌停價位收盤。

　　“我的全倉就是中信證券和部分保險股，當天中信證券跌停，讓我損失慘重，要做出清倉的決定是異常痛苦的。”林斌回憶起當天自己清倉的一些細節。他說他猶豫了很久，也抽了很多根煙，看著屏幕，看著賬戶跳動的市值，最終還是選擇了清倉，一股不留。

　　“我當時只是覺得，權重股都在中石油上市后下跌，而且巴菲特拋空了中國石油H股，中石油上市到底是開啟熊市，還是延續牛市，一切都讓人迷惑。”因為一些恐懼，一些迷惑，還有一些直覺，林斌幸運地成為了逃頂者，將牛市的勝利成果留到了今天。

　　“其實跌下來后，我抄過幾次底，雖然倉位輕，但都虧了錢。”4·２4行情，殺入，然后割肉；2500點買入，再割肉；2200點第三次買入，還是割肉。三次錯誤的抄底，讓林斌更加小心謹慎，“雖然1800到2300，邊上有朋友賺錢，可我沒這個本事，還是繼續觀望。”

　　不認為自己有逃頂的本事，也不敢輕言自己是成功者。林斌現在做得更多的是看書、聽課、看新聞。每周六，他都會來到自己開戶的營業部，參加股民沙龍，與股友切磋，向人請教。

　　“我很相信中金公司哈繼銘的觀點，經濟不好，股市很難言底。”自稱是“股市老同志”的林斌還會繼續觀望下去，但觀望不代表脫離股市，“我還是會時時關注的，有機會，還是要進去。”

　　菜鳥 虧了只當是交學費

　　在上輪牛市中，80后的新生代股民，曾經是不斷推高股價的主力軍。“初生牛犢不怕虎”的他們敢于在任何點位買入，他們相信“牛市一萬點”的神話，陳夏(化名)便是這樣的“勇士”。

　　“我是5000多點入市的，也是聽邊上同學說好多賺了錢，自己就拿了2萬塊錢入市。”陳夏工作剛兩年，2萬塊錢差不多是他的全部積蓄。“開戶排了好久隊，還有人差點打起來。”在這樣極度火熱的氛圍中，陳夏開立了證券賬戶，正式成為了一名股市新丁。

　　陳夏開戶后，每天做的事就是跟同學、同事、股民聊天交流股市信息。“最多的時候，我買了七八只股票，看得我頭暈眼花，頻繁做短線。”陳夏回憶著自己最初的狂熱。由于身處牛市，雖然還缺乏最基本的股市常識，陳夏的戰績卻很不錯，“最多賺了5000塊錢，我當時都想辭職了，這股市賺錢比打工強多了。”

　　幸福的時光總是短暫的。經歷了6124點的最后瘋狂，股市急轉直下。但這并未讓陳夏警覺，仍然追漲殺跌、樂此不疲。“4000點、3500點，我都沒覺得有什么，只是覺得自己買股票不準了，老是割肉，不過也沒想那么多，覺得可能是手氣差了。當時想，反正是牛市，不怕。”

　　英勇前行的陳夏最終還是被熊市的大浪掀翻在地，“現在我只有3000多塊錢了。”陳夏說起股市更多的是茫然，“我現在還沒搞明白，怎么跌得這么慘。虧了，也只能當是自己交學費了。”她并不后悔炒股。有了痛苦的經歷，陳夏現在開始了持續的學習，關注經濟新聞，關注財經書籍，常常泡書店，上網站。由于股票跌得幾乎只剩下零頭，她連看都不敢看了。即使這樣，陳夏仍然告訴記者，等以后自己有了錢，再投進來扳本。

　　“這個里面還是很有機會的。”這個執拗的股市菜鳥，用稍顯猶疑的語氣說起今后的打算，像是為自己鼓勁。

　　公募　修正再修正，然后迷失

　　從998點到6124點再到1802點，作為機構的公募基金經理，戴奇雷經歷了一個完整的牛熊循環，而對于后市，他的觀點是，“應該是跟6000點時反過來的階段。”

　　“從市場情緒的演變來看，最近大半年來市場演示了行為金融學中一幕十分經典的‘心理變遷路徑’，而其背景之一則是‘羊群效應’。”諾德主題靈活配置基金的基金經理戴奇雷稱。

　　對于05年6月份的牛市起步，戴奇雷并不覺得意外，或者說是他已經預見到了，“當時市場跌破1000點，我覺得市場太過分了，應該會起來，會有一輪牛市，而這個牛市應該是對中國01到05年熊市的修正，但當時的想法比較模糊，只是認為會突破2245，創出新高。”

　　但是當市場真的走到3000點的時候，戴奇雷覺得“看來還會往上走”，而產生這樣的想法主要是因為“周圍人都在往上買，基金在不斷地發行，到5000點的時候有點擔憂了，但是周圍的整個市場依然非常狂熱，最后到了6000點。”

　　所謂的心理變遷就是你在懷疑、認同再懷疑再認同的一個循環過程中，最后喪失了判斷力。“你懷疑的觀點過兩天就被修正了，你必須要修正你的看法，你又開始懷疑然后又被修正這樣的循環。”戴奇雷指出。

　　對于當前格局的看法，戴奇雷認為，經過最近一輪驟風暴雨般的下跌，應該到了投資者考慮如何“有所作為”的時候。“我們正在發行諾德主題靈活配置基金，這是一只混合型基金，在目前的市場下，我們就將通過靈活調整股票和債券的倉位來‘有所作為’”。戴奇雷表示。

　　判斷一個市場的整體格局有四個方面的考慮，第一個方面是宏觀經濟，宏觀經濟確實有些不容樂觀，08年在下滑，09可能還會往下走，但是是不是那么差，差到我們對整個投資市場失去信心？“我看未必。現在最悲觀的經濟學家的預測，也不敢說中國經過增長會掉到7%以下。”

　　宏觀經濟雖然會下滑，但是中國經濟依然會保持穩健的增長，因為經濟增長三個要素，第一個是進出口，出口方面中國確實不容樂觀，但是經濟增長還有另外兩個重要的武器，一個是消費一個是投資，消費和投資有很廣泛的內涵，這又跟中國經濟本身的彈性和區域性有關，中國經濟最大的特點就在于中國目前的經濟發展的狀態和階段使得中國經濟有足夠的彈性，這種彈性體現在東部、中部、西部這樣地域性的差異上面。

　　其次，國內現在的估值水平已經跟發達市場基本接近了，總體從估值水平來看，進入了可投資的區間。

　　戴奇雷指出，最后的因素實際上是個反向因素，那就是市場情緒，越是市場悲觀的時候越應該樂觀一點，越是市場樂觀的時候越應該多一些謹慎。

　　私募 手氣有點背

　　談起熊市一周年，國內一位規模已經做得很大的私募經理情緒明顯有些不爽。“3000點的時候，我們就已經認為A股估值偏高，因此果斷離場了。”此后轉戰香港市場，“那時同樣也是賺錢，而且港股一直到07年10月底才見頂，比A股見頂的時間還晚了兩個禮拜。”不過接下來的投資經歷就不那么愉快了。港股、A股之后同步下挫，在A股再度砸穿3000點之際，該私募終于鼓起勇氣，以清倉小部分港股的代價，抄底A股，”不過很快被市場證明是錯的，因此只能再度割肉離場。

　　“割肉A股之后，我們放空比亞迪！”該私募經理大聲指出。其結果是，比亞迪從放空時的20多塊港元一度跌至2塊多，正當他們為多空頭寸成功對沖高興之際，市場傳出巴菲特看中比亞迪的消息，“比亞迪這會又已經從2塊多強力回抽至12塊多港元。”私募經理說。