隨著昨日中國石油(601857，收盤價11.67元)年報的披露，瑞銀集團大手筆抄底中石油A股浮出水面。瑞銀集團為何放過H股不買反而專揀貴的A股買？對此，業內人士眾說紛紜，莫衷一是，但認為其做短差的可能性偏大。

　　增持1704萬股瑞銀選貴的買

　　中石油昨日披露的年報顯示，瑞銀集團在報告期內增持1704萬股中石油A股，累計持股1803萬股，占中石油A股流通股比例0.45%，新進入公司前十大股東行列，并成為第8大流通股股東。以昨日收盤價計算，瑞銀集團持有中石油A股市值高達2.1億元。對比中石油此前的定期報告，瑞銀集團均未進入前十大股東或流通股東名單。也就是說，瑞銀集團至少在去年四季度大手筆買入過中石油A股。

　　隨著中石油年報的披露，瑞銀抄底A股頓時成為市場關注的熱點話題之一，但精明的QFII為何放著便宜的H股不買，反而買貴得多的A股？中石油A股與H股相比長期處于正溢價狀態。以中石油昨日收盤價11.67元計算，其H股報收6.7港元，A股較H股溢價高達97%(1港元兌0.8816人民幣)。

　　眾說紛紜 瑞銀或做短差

　　“瑞銀買A股可能有兩種情況：一種是被動的配置，另一種則是主動的套利行為�！蔽髂献C券分析師張剛向《每日經濟新聞》記者表示，海外投資者在香港市場購買A50指數基金后，作為A50指數基金的成份股，QFII根據投資者的購買需求須在A股市場上被動配置中石油。去年瑞銀證券幾度現身交易所大宗交易系統，大舉買賣A股大盤藍籌股極有可能就是這種情況。此外，其購買A股而不買H股還可能是在兩個市場之間作套利的需要。

　　而另一位接受記者采訪的分析人士則認為，不排除中投公司運用外匯資金而借道QFII增持中石油A股的可能，如果這種可能性存在，中投公司當然就不會考慮誰貴誰便宜了。但平安證券策略分析師李先明對此種看法予以否定，他認為中投公司拐如此大個彎增持A股完全沒必要，而且要多付手續費，還不如直接在A股市場上動手買入。

　　李先明表示，A股和H股是兩個不同的市場，雖然同股同權，但市場環境不同，流動性也不同，股價所受到的外界影響因素也有很大的差別。根據他們的測算，股價受估值的影響程度只占30%，而受其它不可知因素的影響程度卻高達70%。因此，他認為，瑞銀集團抄底中石油A股是沖著短期差價而去，可以不必考慮誰更便宜，只要能賺取的差價空間更大就行。去年，受世界金融危機波及，香港市場遭受到的沖擊比A股大，而相對封閉的A股更具有獨立性，因此，瑞銀在去年抄底更貴的A股也可以理解。每經記者 宋元東