前日，記者從某大型券商主管投行的高管處了解到，一直備受關注的新股發行制度改革可能在兩會后公開征求意見，而制度改革方向將是向廣大投資者的利益傾斜，并考慮引入香港市場新股發行制度。近一段時間，新股發行制度改革以及IPO的重啟一直是市場關注的焦點。

　　新股發行

　　將參考香港“紅鞋制”

　　投行人士前日向記者表示，現行的新股發行制度，其中一個核心內容是引入了詢價制度，其實質也是一種向機構投資者利益傾斜的發行制度。也就是說，“誰的錢多，誰就有定價權，誰就能獲配更多的新股”。正是這種向機構傾斜的發行制度，才暴露出了如“股托”之類的新股發行利益鏈。對于廣大的中小投資者來說，難以獲得新股，如果在上市后去參與遠離基本面的新股炒作，很可能面臨被套的結局。

　　證監會副主席范福春日前也表示，新股發行制度改革的一個重點，就是解決長期以來由新股詢價形成的發行價與上市交易價背離太大的問題。當這些問題有可能解決的時候，新股發行才會開始。

　　那么新的發行制度究竟將怎么改呢？上述投行人士表示，現行發行制度犧牲了中小投資者的利益并維護機構利益，即便是只有幾千萬股本的中小企業公司，也要先讓機構網下瓜分20%，這使得中小投資者中簽率不斷下降。據他了解，新股發行制度可能會引入“人手千股”，同時與市值配售相結合的方式進行。不過他也指出，由于A股市場投資者隊伍太過龐大，“人手千股”的方案徹底照搬并不可行，因此較為可行的是類似香港市場發行新股時的“紅鞋”制，即只要參與申購，每個賬戶就能得到一定數量新股的方案。

　　已征詢過

　　大機構意見

　　“如果今年上半年要重啟IPO，那么兩會后很可能將開始公開征求意見。”上述投行人士表示。據透露，新的辦法已經向大機構征詢過意見，但尚未向社會公開征詢意見。按照慣例，向社會公開征求意見需要一個月時間。而目前正處于較為敏感的時間，因此恢復新股發行很可能還需要獲得國務院的批復。而IPO重啟最終開閘，也還需要考慮那時候的市場環境。因此，如果要想在上半年重啟IPO，或者推出創業板，目前首要的工作就是盡快在兩會后就新股發行制度改革公開向社會征求意見。

　　新股發行制度的改革，以及IPO的重啟已經成為近期熱點話題，這也引發了市場對市場擴容的擔憂。近期，A股市場的反彈行情再度陷入迷茫狀態，滬市單邊成交金額也連續萎縮到1000億元之下。分析人士指出，即便是制度上對新股發行的重啟做好了準備，但投資者未必做好了心理準備。盡管今年以來股市表現較強，但投資者信心尚未徹底恢復，如果貿然在上半年重啟IPO，甚至推出創業板，很可能將引發市場再度陷入調整。

　　術語解釋：

　　香港新股申購“紅鞋制”

　　港股新股申購“紅鞋”制，即“按戶分配”，而不是A股市場按照資金量分配號碼來確定中簽率。這樣盡量保證每個申購賬戶都可以得到一手新股。

　　相關新聞：

　　IPO暫停近半年 定向增發唱主角

　　自去年9月份以來，A股IPO已經暫停近半年。這期間，發審委甚至也沒有審核公開增發。因而，除了發債之外，定向增發成了市場“融資”的主角。

　　據Wind資訊統計，去年9月至今，有39家上市公司實施了定向增發方案，合計募集資金659.72億元；同時，此前通過公開增發方案的5家上市公司也在去年四季度完成了發行，合計募集資金108.68億元。而這段時間內，還有江西銅業的分離交易可轉債發行，發行規模為68億元。

　　定向增發相對于IPO及公開增發來講，增發對象均為特定的機構投資者，且數量較為有限。分析人士前日認為，對于流通股股東而言，定向增發可以提高每股凈資產，具有利好效應，容易獲得市場的認同。

　　盡管IPO已經暫停近半年，且市場也開始逐漸回暖，但IPO重啟仍將持續一段時間。根據中國證監會高層近日的相關觀點，IPO重啟將在新股發行制度改革之后。因而，定向增發仍將是未來一段時間內市場的融資主角。

　　統計顯示，去年9月初至今，除了未獲通過以及停止實施的外，又有90家上市公司擬進行定向增發。