全國政協(xié)委員、中國證監(jiān)會主席助理朱從玖9日在接受媒體采訪時說，發(fā)行體制改革是今年資本市場發(fā)展改革的重頭戲，具體方案正在研究當中，要先完善發(fā)行體制，再適時重啟IPO。

　　股票定價進一步市場化　有望取消窗口指導

　　在介紹發(fā)行體制改革的總體思路時，朱從玖說，證監(jiān)會聽取了各方意見，看到一些最迫切需要改進或改革的問題。經(jīng)綜合考慮，現(xiàn)行股票發(fā)行體制改革的思路體現(xiàn)在股票定價進一步市場化、強化買方約束力、兼顧各方利益等三個方面。

　　朱從玖說，在發(fā)行體制的演進中，我國股票已經(jīng)建立了較為市場化的發(fā)行機制，包括詢價制和保薦制，但隨著市場的發(fā)展又顯不足�！拔覀儺吘惯�有一些窗口指導等帶有管制色彩的內(nèi)容在里面，進一步市場化的定價機制會對發(fā)行人、投資人、承銷商產(chǎn)生很嚴格的約束作用�！�

　　針對記者提出的這是否意味著會取消窗口指導問題時，朱從玖說，所謂定價進一步市場化，就是弱化行政約束，實際上要對窗口指導進行重新考慮。另外，他還透露，可能將把投資者的報價與申購價格掛起鉤來，讓市場主體真正擔負起責任，形成市場主體之間的博弈。

　　朱從玖介紹說，這次發(fā)行體制改革，證監(jiān)會希望能夠強化買方的約束力，因為定價的進一步市場化需要有一個比較強的買方約束力相匹配，這對發(fā)行市場會是一個有效的制衡。

　　針對各方不同的利益訴求，朱從玖說，此次發(fā)行體制改革將在風險明晰的情況下兼顧各方利益，尤其是小投資人的利益。一方面，要看到新股可能在上市后跌破發(fā)行價，打新股存在一定風險；另一方面，從較長時期來看，新股發(fā)行價格相比較上市價格會有一個折扣，會低于二級市場的價格，新股申購盈利的可能性總體較大。

　　先完善發(fā)行體制　再適時啟動IPO

　　此前，證監(jiān)會有關負責人曾表示，IPO何時重啟與新股發(fā)行制度密切相關。有記者問，這是否意味著發(fā)行體制改革實施之前IPO不會重啟，朱從玖回答說：“要先完善體制，再適時啟動IPO�！�

　　去年以來，證監(jiān)會根據(jù)市場情況對發(fā)行節(jié)奏進行了控制，而關于發(fā)行節(jié)奏是應該由監(jiān)管層掌握還是交由市場決定也存在不同看法。對此，朱從玖解釋說，理想狀態(tài)是交給市場決定，完全由市場做出判斷，但市場并不總是有效的，在出現(xiàn)危機的情況下，政府有責任維持市場秩序，在市場和政府的作用之間存在一些平衡點。

　　關于重啟IPO需要具備什么樣的市場條件，朱從玖表示，要綜合各方看法對市場信心進行分析，必須把短期的困難和長期的前景結合起來，并考慮發(fā)行人、承銷商和投資人的意愿。

　　朱從玖同時透露，正在進行的發(fā)行體制改革也將適用于創(chuàng)業(yè)板。

　　把握好發(fā)行體制改革與穩(wěn)定市場的關系

　　有記者問，如何把當前進行的發(fā)行體制改革與穩(wěn)定市場的舉措相協(xié)調(diào)？朱從玖回答說，資本市場的改革、發(fā)展和穩(wěn)定要三者并舉，三者兼顧。

　　朱從玖說，證監(jiān)會近期所采取的措施，包括股票發(fā)行體制改革，都是立足于近期有利于提振市場信心、遠期有利于市場制度建設的宗旨。他認為，這些舉措的推出要尊重市場規(guī)律，密切關注實體經(jīng)濟運行的狀況，對實體經(jīng)濟狀況與股票市場的關系要有合理的預期，然后審慎關注市場風險，從而形成穩(wěn)定的心態(tài)來應對市場發(fā)展中遇到的情況。

　　他說，短期來看，要理性關注市場的波動；長期來看，對我國經(jīng)濟和資本市場都要樹立堅定的信心。(記者趙曉輝、陶俊潔、毛曉梅)