又是一個漂亮的盤中V型反轉(zhuǎn)，一根長長的下影線探至半年線上方，招商銀行的放量飆升帶動股指當日實現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。招行的啟動，恰逢多個因素交匯的關鍵時間點，因而具備更深遠意義。

　　“有效因素”主導行情

　　近期，周邊股市表現(xiàn)慘淡。美國道瓊斯指數(shù)接近7000點整數(shù)關口，歐美銀行紛紛告急，加上金融海嘯第二波的言論攪得人心惶惶。A股從上周二開始止住反彈步伐。這一個星期來市場震蕩幅度驟然加大，而成交金額始終保持在高位，說明場內(nèi)資金對后市分歧較大。實際上我們發(fā)現(xiàn)，從2008年9月15日開始，一些因素就一直沒有發(fā)生變化，如金融海嘯、經(jīng)濟危機以及由此引發(fā)的全球經(jīng)濟衰退；2008年上市公司整體業(yè)績呈大幅下滑趨勢；“大小非”減持壓力和政策刺激等，只不過在不同階段對股指起主導作用的有效因素不同，因而決定了市場走勢的不同。比如在上漲的時候有效因素是政策刺激，在下跌的時候有效因素就成為經(jīng)濟下滑等。那么下一階段的有效因素是什么？我們從招商銀行昨日的飆升說起。

　　招行肩負特殊使命

　　招商銀行啟動的時間頗為關鍵，市場對此也是高度關注。首先，這是在限售股解禁前夕。下周一是招商銀行47.99億限售股解禁上市的日子。這部分解禁上市后，招商銀行流通A股將達到120.45億股，將成為流通市值最大的銀行股。由于此次招行的限售股股東主要是招商局系和海運交建系，一個是招行的原始股東，另一個是大型央企，二者的減持意愿不大，因此不會對解禁前后招行股價的整體走勢產(chǎn)生威脅。從去年底開始，解禁股成為市場追捧的對象，也由此暫時減小了市場對“大小非”的恐懼。那么招商銀行還能不能延續(xù)越解禁越上漲的態(tài)勢呢？從估值角度來看，招商銀行作為優(yōu)質(zhì)的股份制商業(yè)銀行，一直保持著較高的盈利能力，而經(jīng)過此前的大幅下跌，目前整體估值已經(jīng)進入合理區(qū)間，不排除機構(gòu)資金進一步推動的可能。另外，今年是金融股的解禁高峰年，銀行股如何處理解禁前后的走勢，將直接決定了市場如何面對“大小非”壓力。而今年前兩個月限售股解禁后套現(xiàn)市值出現(xiàn)大幅上漲，并且隨著股指的調(diào)整，這一因素又被提及，如果一旦轉(zhuǎn)化為市場的有效因素，那么股指是難以承受的。從這一點來看，招商銀行肩負著特殊的使命。

　　第二，招商銀行啟動恰逢對金融海嘯第二波即將來襲的擔憂之際。近期，關于金融海嘯第二波可能提早到來的信息及言論比比皆是。歐美股市的連續(xù)下跌和西方銀行的緊急處境，以及花旗銀行有可能被國有化的事情，都令全球投資者擔憂日甚。有學者認為，花旗銀行被國有化將成為第二波沖擊爆發(fā)的標志。受這種悲觀預期影響，從上周二以來A股市場的震蕩幅度逐漸加大，市場表現(xiàn)為進一退二的格局。滬指已經(jīng)逼近半年線和30日均線。而招商銀行昨日的上漲，則給市場注入了一支強心針：一方面穩(wěn)定市場信心，向市場傳遞我國的金融業(yè)具有較強抗風險能力的信號；另一方面，帶動銀行板塊企穩(wěn)，直接拉抬股指。

　　更應關注深成指走勢

　　從招行的表現(xiàn)可以看出，短期內(nèi)，前期有效因素對市場的主導作用還將延續(xù)一段時間，畢竟招商銀行如果能夠帶動銀行板塊產(chǎn)生補漲行情，因為權重的作用股指也就存在繼續(xù)上行的空間。但是提醒投資者注意的是，招商銀行的走勢只是延緩了市場調(diào)整的步伐。昨日該股午后突然放量拉升，盤中還一度觸及漲停板位置，但是筆者注意到，在指數(shù)從跌50多點到翻紅的這個過程中，漲跌個股的變化并不明顯。也就是說，股指昨日的逆轉(zhuǎn)又是靠權重股拉抬實現(xiàn)的。更重要的是，昨日成交金額出現(xiàn)小幅萎縮，進一步證明市場的情緒還沒有被招行上漲充分帶動起來。下一階段，股指走勢的很大程度將取決于招商銀行的表現(xiàn)，投資者注意避免指數(shù)上漲個股下跌的局面。

　　從技術角度看，我們更關注深成指的走勢。昨日深成指觸及20日均線遇到一定的支撐，但房地產(chǎn)板塊的疲弱表現(xiàn)使得深成指將繼續(xù)考驗前期缺口的支撐力度。該缺口距離昨日最低點還有2.8%的空間，如果一旦支撐乏力，投資者一定要注意回避個股風險。(信達證券 馬佳穎)

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