又是一個漂亮的盤中V型反轉，一根長長的下影線探至半年線上方，招商銀行的放量飆升帶動股指當日實現逆轉。招行的啟動，恰逢多個因素交匯的關鍵時間點，因而具備更深遠意義。

　　“有效因素”主導行情

　　近期，周邊股市表現慘淡。美國道瓊斯指數接近7000點整數關口，歐美銀行紛紛告急，加上金融海嘯第二波的言論攪得人心惶惶。A股從上周二開始止住反彈步伐。這一個星期來市場震蕩幅度驟然加大，而成交金額始終保持在高位，說明場內資金對后市分歧較大。實際上我們發現，從2008年9月15日開始，一些因素就一直沒有發生變化，如金融海嘯、經濟危機以及由此引發的全球經濟衰退；2008年上市公司整體業績呈大幅下滑趨勢；“大小非”減持壓力和政策刺激等，只不過在不同階段對股指起主導作用的有效因素不同，因而決定了市場走勢的不同。比如在上漲的時候有效因素是政策刺激，在下跌的時候有效因素就成為經濟下滑等。那么下一階段的有效因素是什么？我們從招商銀行昨日的飆升說起。

　　招行肩負特殊使命

　　招商銀行啟動的時間頗為關鍵，市場對此也是高度關注。首先，這是在限售股解禁前夕。下周一是招商銀行47.99億限售股解禁上市的日子。這部分解禁上市后，招商銀行流通A股將達到120.45億股，將成為流通市值最大的銀行股。由于此次招行的限售股股東主要是招商局系和海運交建系，一個是招行的原始股東，另一個是大型央企，二者的減持意愿不大，因此不會對解禁前后招行股價的整體走勢產生威脅。從去年底開始，解禁股成為市場追捧的對象，也由此暫時減小了市場對“大小非”的恐懼。那么招商銀行還能不能延續越解禁越上漲的態勢呢？從估值角度來看，招商銀行作為優質的股份制商業銀行，一直保持著較高的盈利能力，而經過此前的大幅下跌，目前整體估值已經進入合理區間，不排除機構資金進一步推動的可能。另外，今年是金融股的解禁高峰年，銀行股如何處理解禁前后的走勢，將直接決定了市場如何面對“大小非”壓力。而今年前兩個月限售股解禁后套現市值出現大幅上漲，并且隨著股指的調整，這一因素又被提及，如果一旦轉化為市場的有效因素，那么股指是難以承受的。從這一點來看，招商銀行肩負著特殊的使命。

　　第二，招商銀行啟動恰逢對金融海嘯第二波即將來襲的擔憂之際。近期，關于金融海嘯第二波可能提早到來的信息及言論比比皆是。歐美股市的連續下跌和西方銀行的緊急處境，以及花旗銀行有可能被國有化的事情，都令全球投資者擔憂日甚。有學者認為，花旗銀行被國有化將成為第二波沖擊爆發的標志。受這種悲觀預期影響，從上周二以來A股市場的震蕩幅度逐漸加大，市場表現為進一退二的格局。滬指已經逼近半年線和30日均線。而招商銀行昨日的上漲，則給市場注入了一支強心針：一方面穩定市場信心，向市場傳遞我國的金融業具有較強抗風險能力的信號；另一方面，帶動銀行板塊企穩，直接拉抬股指。

　　更應關注深成指走勢

　　從招行的表現可以看出，短期內，前期有效因素對市場的主導作用還將延續一段時間，畢竟招商銀行如果能夠帶動銀行板塊產生補漲行情，因為權重的作用股指也就存在繼續上行的空間。但是提醒投資者注意的是，招商銀行的走勢只是延緩了市場調整的步伐。昨日該股午后突然放量拉升，盤中還一度觸及漲停板位置，但是筆者注意到，在指數從跌50多點到翻紅的這個過程中，漲跌個股的變化并不明顯。也就是說，股指昨日的逆轉又是靠權重股拉抬實現的。更重要的是，昨日成交金額出現小幅萎縮，進一步證明市場的情緒還沒有被招行上漲充分帶動起來。下一階段，股指走勢的很大程度將取決于招商銀行的表現，投資者注意避免指數上漲個股下跌的局面。

　　從技術角度看，我們更關注深成指的走勢。昨日深成指觸及20日均線遇到一定的支撐，但房地產板塊的疲弱表現使得深成指將繼續考驗前期缺口的支撐力度。該缺口距離昨日最低點還有2.8%的空間，如果一旦支撐乏力，投資者一定要注意回避個股風險。(信達證券 馬佳穎)

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