經(jīng)過連續(xù)五周的上漲，上周大盤沖高后出現(xiàn)大幅震蕩。記者在采訪中注意到，經(jīng)過上周的調(diào)整，不管是機(jī)構(gòu)還是個人投資者，都期待對后市走勢有一個合理的預(yù)判。

　　多家機(jī)構(gòu)的觀點認(rèn)為，較大幅度震蕩是后市主要特征，而在震蕩中將呈三大特征：存在較明顯的“兩會”行情，大幅震蕩將持續(xù)三個月，市場將從普漲過渡到結(jié)構(gòu)性行情。

　　“兩會”行情仍然值得期待

　　多數(shù)機(jī)構(gòu)的一個看法是，雖然今年政策和市場面的不確定性很多，但“兩會”行情仍然值得期待。

　　據(jù)記者統(tǒng)計，在過去14年里，“兩會”期間大盤上漲9次，下跌了4次，持平1次，而除2008年外，上漲下跌幅度均不大。“兩會”期間以及會后一段時間內(nèi)股指以上升為主。歷年“兩會”之前到之后的一段時間內(nèi)(從1個月到4個月不等)，股指最低有15%左右以上的漲幅，80%以上年份有25%以上的漲幅。“兩會”結(jié)束之日起的一段時間內(nèi)，股指上漲的概率為92.3%；僅2002年“兩會”后股指下跌嚴(yán)重。

　　申銀萬國分析師錢啟敏對記者表示，此前大盤連續(xù)5周上揚(yáng)，逾半數(shù)個股漲幅超過50%，獲利盤巨大，因此市場在外盤暴跌引發(fā)下出現(xiàn)獲利回吐，屬于正常現(xiàn)象，并無絕望的割肉盤涌出，這一點和去年大盤表現(xiàn)有著本質(zhì)的不同。

　　雖然目前股市劇烈震蕩，但反彈基礎(chǔ)尚在，政策面相對寬松，行業(yè)振興計劃陸續(xù)推出，激發(fā)了市場的人氣。資金面也較為有利，股市出現(xiàn)盈利效應(yīng)后吸引各路資金介入，除居民儲蓄龐大，新開戶數(shù)量大增以外，社保資金和QFII也紛紛開戶，還出現(xiàn)保險資金申購股票型基金等現(xiàn)象，顯示各路資金在其他投資領(lǐng)域相對黯淡的情況下，正迅速集結(jié)入市。

　　“目前的短線調(diào)整屬于階段性反彈的中場休息，消化整理后有望進(jìn)入反彈下半場，后市仍可積極看多。”國信證券高級分析師劉虹表示。

　　大幅震蕩將持續(xù)三個月

　　光大證券的滕印說，“我們認(rèn)為，技術(shù)性獲利回吐、不確定因素增加及外圍市場走弱，是目前市場出現(xiàn)大幅震蕩的主要原因。而這些因素也將進(jìn)一步促使后市呈現(xiàn)大幅震蕩的特征。”記者采訪多家券商和基金，他們多數(shù)看法是，大幅震蕩的走勢將持續(xù)三個月。

　　光大證券的一份研究報告稱，自1月5日至2月17日，上證指數(shù)從1844點上漲到2402點，最大漲幅達(dá)30%，許多個股特別是部分題材股的漲幅遠(yuǎn)超大盤，春節(jié)后市場曾出現(xiàn)連續(xù)逼空的行情，這使市場積累了大量的獲利盤需要消化。同時，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)運行、企業(yè)贏利狀況并未出現(xiàn)實質(zhì)性改觀，經(jīng)過連續(xù)加速上漲后，市場的估值吸引力下降。

　　從政策動態(tài)來看，“兩會”后市場面臨的不確定性因素可能增加。隨著各項產(chǎn)業(yè)振興計劃的不斷出臺，市場做出了比較充分的反應(yīng)。如果沒有新的政策刺激，產(chǎn)業(yè)振興計劃投資主題的邊際效用將出現(xiàn)遞減，市場“借題發(fā)揮”的余地將變得有限。

　　光大證券的研究報告同時提醒，自去年8月以來，包括俄羅斯、匈牙利、波蘭、捷克等眾多東歐國家的貨幣都已下跌超過30%。截至去年底，東歐國家的外債總額超過1.54萬億美元，其中波蘭和捷克的外債水平已達(dá)GDP的100%。如果東歐爆發(fā)大規(guī)模違約事件，可能對本已脆弱的歐洲及世界金融體系帶來新的沖擊。

　　中銀國際的研究報告則認(rèn)為，市場做多動能出現(xiàn)一定程度的衰減，“兩會”前大盤仍有震蕩上沖并回補(bǔ)上周向下跳空缺口的可能。不過，如果沒有進(jìn)一步利好政策刺激和成交量的有效放大，市場缺乏持續(xù)上攻的動力，繼續(xù)向上拓展的空間有限。春節(jié)以來上證指數(shù)在2060至2067點、2185至2190點形成的向上跳空缺口，后市將逐步回補(bǔ)，并可能考驗半年線突破的有效性。

　　從普漲過渡到結(jié)構(gòu)性行情

　　近兩周，投資者注意到，大盤權(quán)重股始終壓制著股指的上漲，而個股機(jī)會則層出不窮。分析人士認(rèn)為，調(diào)整后的行情已經(jīng)出現(xiàn)了從全面進(jìn)攻向個別板塊、熱點行業(yè)的重點進(jìn)攻的轉(zhuǎn)變。

　　信達(dá)證券研究中心副總經(jīng)理劉景德表示，近期市場將繼續(xù)維持強(qiáng)勢格局，適當(dāng)震蕩蓄勢后，將繼續(xù)向上拓展空間。調(diào)整后的行情已經(jīng)出現(xiàn)了從全面進(jìn)攻向個別板塊、熱點行業(yè)重點進(jìn)攻的轉(zhuǎn)變；留強(qiáng)汰弱必然成為未來市場的主基調(diào)。

　　銀河證券高級分析師譚天表示，從上周市場的成交量來看，雖然較此前有所萎縮，但滬市日均成交金額也都在1000億元以上，這也表明市場資金并未因為調(diào)整而大面積離場，機(jī)構(gòu)們也依然在尋找機(jī)會，或者繼續(xù)炒作熱點題材。

　　“經(jīng)過近一周的調(diào)整之后，市場中依然有不少個股能夠繼續(xù)走高，甚至出現(xiàn)大幅上漲，而這樣的個股也必然只會是少數(shù)。”海通證券分析師高林表示。統(tǒng)計顯示，1500多只股票中，能夠繼續(xù)在調(diào)整市道中上漲的個股只剩下300多只，而真正能夠繼續(xù)出現(xiàn)10%以上漲幅的個股只剩下不到40只。

　　分析人士指出，經(jīng)過大盤調(diào)整洗禮之后，主力資金最終只會選擇停留在那些真正強(qiáng)勢的熱點板塊中繼續(xù)運作，而相對較弱的個股則很難再受到主力資金的追捧，那種全面普漲的局面已經(jīng)過去。

　　分析人士認(rèn)為，未來大盤很可能出現(xiàn)較大的震蕩，而由于權(quán)重指標(biāo)股的調(diào)整還將延續(xù)，因此股指不會像之前那樣繼續(xù)大幅上揚(yáng)。不過，即便是股指調(diào)整，投資者也不需要過于恐慌，因為市場中的熱點還將層出不窮。因此，在操作上，投資者可以繼續(xù)關(guān)注前期強(qiáng)勢板塊，特別是在調(diào)整市道中繼續(xù)走強(qiáng)，甚至是創(chuàng)出新高的個股。

　　多家基金公司的策略分析報告認(rèn)為，從近期繼續(xù)走強(qiáng)的熱點中可以發(fā)現(xiàn)，受益于國家刺激經(jīng)濟(jì)政策，以及產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的板塊，是資金炒作的重點，如新能源板塊、軍工板塊、水泥板塊、機(jī)械設(shè)備行業(yè)等，投資者可重點關(guān)注。(記者:方家喜)