2008年，股市的大跌令人印象深刻。步入2009年，很多投資者在思考：股市最壞的時候是否已經過去？今年是不是“否極泰來”的一年？ 　　

　　　　難忘2008

　　調查顯示，超過半數的股民虧損超過70% 　　

　　股市有風險。無論是入市多年的老股民，還是剛剛涉足股市的新股民，經歷了2008年，對這句話都有了更深刻的認識。這一年，上證綜指較年初下跌了65%，創歷史最大年跌幅。而此前的最大年跌幅是1994年的22.5%。

　　去年此時，股市正處在一波反彈之中。盡管此前指數已經開始出現下跌，也有市場人士對高估值提出質疑，但當時還是很少會有人想到，股市會直接從夏天進入冬天。上半年，通脹壓力、上市公司再融資、大小非減持等，是市場擔心的主要因素。重重壓力下，上證綜指很快跌破3000點關口。下半年，國際金融危機、國內經濟增長放緩等因素開始成為被關注的重點。在這樣的背景下，指數繼續下行，跌破2000點關口，最低探至1664點。

　　一年間幾次較有力度的反彈，在時間點上都與政策面的動作吻合。4月23日，證券交易印花稅率從3%。下調至1%。，次日大盤以接近漲停報收。9月19日，證券交易印花稅單向征收，國資委支持央企增持或回購上市公司股份，匯金公司將在二級市場自主購入工、中、建三行股票等三大利好齊發，股市再次強力反彈，但時間卻較為短暫。11月9日，國務院公布擴內需保增長的十條措施，為股市注入了信心，引發了一波持續時間較長的上漲。

　　面對市場的整體下跌，無論是機構還是個人，去年都出現了較大的損失。業績最好的股票型基金去年的損失也超過了30%，大部分股票型基金的虧損超過50%。個人投資者的虧損更為明顯。一項調查顯示，超過半數的股民2008年的虧損超過70%，保持盈利的股民僅占6%。

　　期盼2009

　　多數人認為，今年的機會將多于去年 　　

　　股市最壞的時候是否已經過去？今年是不是“否極泰來”的一年？跨入新年之際，很多投資者都在思考這些問題的答案。

　　宏觀經濟走向是當下市場關注的首要問題。雖然目前中國經濟遇到了暫時的困難，經濟增長速度有所回落，但經濟發展的基本面和長期趨勢沒有改變，在“保增長、擴內需、調結構”等強有力政策措施的保駕護航下，市場對中國經濟2009年走出低谷充滿信心。

　　具體到上市公司業績，在2008年一季度實現高速增長的基數下，今年一季度同比出現負增長的可能性較大。然而，申銀萬國分析師徐妍認為，在看到業績同比下降的同時，更應關注環比的上升。從現在往后看一兩個季度，可以看到各種情況的好轉。從價格角度看，部分原材料價格都已跌到成本線，繼續下跌空間有限。市場需求方面，除企業信心恢復后正常經營帶來的需求回升外，積極財政政策帶來的需求也是明確的方向。

　　目前市場的估值水平，能夠給人帶來更多的暖意。經過2008年大幅下跌，A股系統風險基本得以釋放。全部A股市盈率從年初的35倍下降至15倍，市凈率下降至2倍，大量優質公司價格跌破凈資產，無論從國際對比看還是A股自身的歷史對比來看，估值水平都是較低的，投資價值正在顯現。根據銀河證券的測算，2009年A股市場股息率將達到2.8%(對應上證指數1800點)，已高于一年期定期存款利率。

　　政策面也有望對股市形成更多支撐。中信證券程偉慶認為，盡管政策實施對經濟的刺激效果需要時間才能體現，但對投資者信心的鼓舞是立竿見影的，A股市場正處于近年來最有利的政策環境中，未來一段時間仍將是宏觀經濟政策和資本市場政策出臺的密集期。

　　2009年股市究竟會是怎樣的運行格局，每個人都會有自己的判斷。無論樂觀與悲觀，多數市場人士都認為，今年的市場有望結束去年單邊下行的走勢，機會也將多于去年。

　　理性看待不確定性

　　放眼長遠，股市前景依然充滿希望 　　

　　2008年一些頗具爭議的問題，在今年仍將是投資者關注的焦點。大小非減持是不是下跌的原因，就是其中之一。在市場大幅回落之后，產業資本對市場的看法已經開始出現分歧。一方面大小非減持還在繼續，另一方面增持、回購現象不斷出現，很多上市公司及其大股東都因價值低估而大規模地回購、增持本公司股票，這表明產業資本對市場的預期已經開始變化。然而，從市場供應量來看，2009年是限售股解禁的一個高峰期，較大的供應壓力會對市場產生怎樣的影響，有待觀察。

　　今年股市的資金面狀況也是看法不一。樂觀者認為，隨著適度寬松貨幣政策與積極財政政策的實施，市場的流動性正逐步寬裕。在利率不斷下調后，銀行存款、債券的吸引力降低，大宗商品和房地產市場的風險收益狀況也難以把握。這種情況下，股票有可能成為更多人的資產配置選擇。悲觀者則認為，從M1、M2數據來看，2008年10月M1增速為8.85%，較M2增速低了6個百分點，M1、M2增速之間差距有進一步放大的跡象，說明居民資金回流銀行和企業存款定期化的趨勢仍在繼續。2008年2月以來，A股及基金新開戶數量連續走低，2009年居民資金入場意愿將繼續保持低位。

　　專家認為，股市里永遠存在不確定性。放眼長遠，中國股市的前景依然充滿希望。經歷了2008年大起大落的洗禮，投資者將會以更加成熟和理性的心態，把握2009年屬于自己的投資機會。(本報記者　許志峰 )