周三滬深股市慣性低開后呈現低位震蕩整理走勢，雖然股指跌幅有所收窄，但下方支撐力度極弱，市場弱勢特征明顯。兩市量能大幅萎縮，大盤下跌放量而反彈無量的現象說明市場空頭力量占據上風。我們認為，大盤技術形態繼續惡化，收盤的小陰線意味著市場調整壓力仍大，元旦之前的這幾個交易日大盤難有起色。

　　從K線形態上看，滬綜指已成破位走勢，中短期均線系統對股指形成下壓之勢，短期下跌趨勢明顯。另外，11月份以來的這一波反彈中，滬市大盤始終在2000點附近反復震蕩，此區域積累了大量的套牢籌碼，一旦破位將形成大盤反彈的沉重壓力。因此，在缺乏強外力作用下，市場難以實現向上突破。

　　應該說，本輪反彈屬于利多政策不斷刺激下啟動的超跌反彈。在利多政策密集出臺與不斷走弱的基本面多空對峙下，市場的反彈顯得被動而倉促，上漲的基礎并不牢靠。下半年以來，持續下降的經濟數據表明宏觀經濟增速放緩明顯，而且這種放緩趨勢目前仍難以看到逆轉。

　　在宏觀經濟下滑的大背景下，市場對于上市公司業績的擔憂也隨著年關的臨近而越加沉重。截至12月23日，兩市有554家上市公司發布2008年年報預測，明確預測2008年全年業績增長的公司僅有223家，占總數的四成，而預報虧損及業績下滑的公司達到242家，占比超過44%，這一數值遠高于去年。值得注意的是，由于今年四季度經濟放緩速度比較快，環比出現明顯下降的可能性大，預喜公司的年報也可能因此產生變數從而影響全年業績。同時，業績在明年大幅放緩的預期基本已成為共識，在這種情況下，上市公司整體盈利面臨重估，而市場尚不穩定的估值體系也將繼續面臨沖擊。

　　另外，“大小非”減持仍是制約節前行情的一個重要因素。在目前經濟下滑的背景下，部分企業手中的股份變現期望強烈，隨著股市的反彈，“大小非”減持意愿明顯加強。中登公司最新公布的數據顯示，9月至11月份“大小非”累計減持超過了15億股，在12月份的解禁高峰中，滬深兩市已經有33家上市公司發布“大小非”減持公告，其中不乏一些上市公司的高管，而在12月的最后七天中還有包括中國太保、海通證券、中海發展等在內的115億股限售股解禁。大量的限售股上市不禁稀釋了股價，對市場的心理也形成沉重打擊，尤其是越來越多的大股東減持無疑加重了市場的悲觀情緒。

　　離元旦假期還剩下5個交易日，在周二公布降息之后市場對利多政策預期將暫時處于空白狀態，基本面的擔憂以及巨額“大小非”解禁成為抑制節前走勢的兩大主要壓力，因此，大盤仍有進一步調整的空間，不排除繼續下跌考驗前期低點的可能。從操作角度講，在大盤沒有發出止跌信號之前仍應采取謹慎操作策略，減少操作頻率，空倉投資者可適當關注未來增長相對確定的行業及其中的優質公司進行少量的防御性配置。　(航空證券 陳少丹)