在利空數據接連發布之際，市場卻在利好政策預期下表現出少見的強勢，特別是金融板塊的啟動使得市場具備了繼續走高的動力。不過，考慮到基本面嚴峻的形勢，完全基于政策博弈的行情上升空間畢竟有限，大盤很可能在2200點面臨震蕩壓力。

　　利空數據不敵利好預期

　　11月的宏觀數據自昨日起開始公布。率先披露的PPI同比漲幅僅為2%，創出2006年5月以來新低，遠低于此前業內預測中值4.4%。此外，11月外商投資實際使用金額下降36.52%，外貿吞吐量出現負增長，11月出口負增長，種種數據均反映出外部經濟惡化的跡象。可以預計，接下來數據顯然也無法讓人樂觀，業內人士預計，工業增加值增速可能繼續下滑至5%左右。

　　部分宏觀數據所顯示出來的不利形勢，確實超出多數投資者的預期，但從目前的市場走勢來看，宏觀數據帶來的拋壓并沒有妨礙投資者的做多熱情。換一個角度來看，宏觀數據越是惡化，政府出臺超預期利好的可能性更大，這似乎正是目前主流資金的心態。

　　穩定經濟、穩定就業已成為政府的頭等大事，在中央經濟工作會議結束之后，各部委各地區勢必積極籌劃相關政策的出臺與落實。上周國務院常務會議從金融角度出臺了九項措施，其中提及的并購貸款就于昨日推出，可見相關部門的行動十分迅速。可以預期，圍繞九條政策所涉及的“穩定股票市場運行，發展房地產信托投資基金、股權投資基金，規范民間融資”等部署，后續的利好政策依然值得期待。

　　震蕩走高仍有余力

　　在昨日的先抑后揚行情中，金融板塊起到了十分積極的作用，申萬金融服務行業指數以5.63%的漲幅名列行業漲幅榜首。值得注意的是，這是最后一個在本月突破11月高點的行業指數。由于有并購貸款、以及預期中的營業稅下調等利好支持，金融板塊最終也成為行情的推動力。

　　從熱點來看，除銀行板塊之外，有望受益于利好政策的旅游、食品飲料等消費類板塊和電信投資板塊，以及可能受金融創新政策刺激的券商板塊有望間隙性活躍。總體而言，考慮到金融板塊較大的市值權重，以及主流機構短線做多的態勢，市場繼續震蕩走高的可能性較大。

　　不過，投資者也應謹慎地看到，主流機構對明年經濟形勢的悲觀預期并沒有顯著改變，近期做多不過是借助政策面的暖風展開的階段性炒作而已，前期已經充分炒作的建材、建筑、鋼鐵等投資相關板塊能否再度上行讓人生疑。特別是，隨著題材股估值的回升，大小非減持因素對市場的壓制作用也會再度顯現。我們預計，大盤在2200點附近依然會面臨震蕩壓力，投資者須回避過度炒作的板塊。　(國都證券 張翔)