A股11月漲幅達到8.24%，雖然創下了熊市15個月以來的最大月漲幅。但是這個數字和出臺的4萬億投資計劃以及108個基點的降息“猛料”相比，顯得不那么“盡如人意”。從低見1664點以來，政府頻頻出手提振投資信心，但是至今為止A股依然還徘徊在1900點之下，許多投資者都很納悶，為什么中國股市的反彈之路走得如此艱辛？

　　散戶被套沒錢抄底

　　“26日傍晚我手機一收到央行大幅降息的短信后，就開始和幾個哥兒們討論，盤算第二天做個短線抄底，可是等想好了要買哪幾只股票后，卻發現自己根本沒錢抄底。”陳先生告訴記者，自己屬于深度套牢那種，閑錢全在股市里。每個月的工資還完房貸后剩不下幾個錢，抄底實在是有心無力，而且還擔心再度被套。記者發現可能是跌怕了，也可能是實在沒有資金，小散們對央行降息的這樣超級大利好似乎不太感冒。新浪財經的一項5萬人參與的調查就顯示，80%的人表示降息后也不會主動增加消費，43%的人依然選擇了儲蓄。而在剩下20%愿意增加消費的人群中，只有25%的人表示會把錢投進股市，其余都選擇買房或者是加大衣食消費。

　　基金迷茫按兵不動

　　和散戶沒錢抄底不同，基金公司手拿把攥大筆現金，但是一線主流基金依然選擇了觀望。德圣基金研究中心的統計顯示，本周部分基金倉位上升，積極加倉的仍然以二線中小基金為主，主流基金普遍謹慎，仍然執行觀望策略。數據顯示，本周有157只基金倉位上升2%以上，其中倉位增加5%以上的基金數量有31只。但相比上周，基金的增倉力度竟然還有所下降。分析師指出，本周長信、東吳、天弘等小公司旗下基金增倉顯著，部分基金已將股票倉位恢復至很高水平。但在另一方面，資產規模龐大的一線基金公司倉位操作仍然十分謹慎，旗下基金大多保持較低倉位水平。“如果基金公司集體出手了，大盤最終的走勢肯定不是這樣”。一位業內人士評價。

　　為什么基金公司對降息行情“袖手旁觀”？記者發現不少基金經理的觀點都是驚人的一致，那就是降息對債市是個超大利好，但是對于股市來說短期內可能刺激市場上漲，但是并沒有從根本扭轉宏觀經濟下行的趨勢，因此他們依然對市場充滿憂慮。在日前華夏基金舉辦的2009年投策會上，被稱為最牛基金經理的王亞偉也表示，2009年的市場依然迷霧重重，他根本看不清楚，為了防止套牢不能大投，為了防止踏空也不能小投，所以只能采取中投策略。王亞偉也許代表了一部分基金經理的觀點，那就是不要預測市場，市場永遠讓人敬畏。

　　悲觀時利好變利空

　　四萬億投資和大幅降息都未能刺激滬指重回2000點，這在有的專家來看并不奇怪。這就像一個硬幣有兩面，悲觀時再大利好也能讀出背后的利空。政府如此大力度的救市，可能意味著中國經濟比我們想象的還要疲弱。民族證券分析師徐一釘就表示，兩三個月內三次下調了出口退稅，拋出4萬億的投資后，又一下降了108個基點，這么密集的政策，反映出目前的實體經濟情況是非常嚴重的。

　　其實這種解讀從27日當天的股市表現也可以看出，滬指高開100多點后一路走低，最終只上漲了20點。而據中信證券統計，當日23個行業合計資金流入473.39億元，資金流出681.92億元，市場凈流出資金高達208.53億元，而前5個交易日平均每日資金凈流出僅為23.39億元。分析人士表示，表面上是獲利盤的回吐壓力所致，深層次的原因還是投資者對宏觀經濟的不樂觀預期以及對上市公司業績繼續惡化的憂慮。而在市場預期尚未到底前，主力資金不會大規模做多，只有游資跟著利好熱點快速進出，未來預期不強仍是制約上升空間的重要因素，因此大盤的反彈道路才會如此艱辛。

　　2000點壓力重重

　　下周大盤就將進入2008年最后一個交易月，短期來看，2000點依然面臨重重壓力。招商證券認為2000點以上將面臨短線獲利盤、套牢盤、大小非減持(12月份解禁市值1850多億元)、新股發行等多重壓力，市場至少需要經歷一次調整才有機會有效突破。在政府和市場博弈的過程中，目前來看似乎是“市場先生”占了上風。不過分析人士指出，從政府的如此大力度密集的政策中我們也看到了政府力挺經濟發展的信心和決心，盡管政策效果需要一定時間積累和釋放，但對于市場流動性而言，這是一個非常重要的信號。貨幣政策向實體經濟傳導存在大約2個季度的滯后期，因此這些利好還需要市場消化一下。

　　另外，12月份中央經濟工作會議即將召開。上投摩根表示，預期此次會議將明確通過基礎設施建設刺激經濟的具體措施，更多鼓勵消費促進內需，市場上對于基建相關板塊的熱情或將蔓延至內需領域。而招商證券則表示，投資者現在必須意識到，個股選擇對未來三年投資的重要性已經開始呈現，能夠挺過未來危機的優質公司的底部籌碼正在變得越來越稀缺，對于系統性風險的考慮不妨逐步讓位于對具體公司實現超額收益的考慮。(記者 邵澤慧)