【行情回顧】

　　A股“特立獨行”

　　廣州證券袁季:從目前的市場表現來看,隨著各項積極政策的陸續出臺,市場的反應日趨積極,并且熱點也呈現出由點及面的現象,比如一開始是受政策影響較為直接的鐵路基建、建材如水泥,還有工程機械等板塊領漲,逐漸有越來越多的板塊跟隨走強,這表明投資者信心有所復蘇,而這一點是非常重要的。這在個股的表現上已體現得相當顯著,近期有部分個股股價出現較大漲幅甚至已經翻番,每個交易日都有批量個股封漲停。

　　【背景分析】

　　反彈基礎已經奠定

　　英大證券李大霄:政策充分表明現在已經把保增長的重要性提高到一個相當高的高度,而且在經濟增長速度上取得了共識。證券市場表現與國家緊急啟動經濟有關系,從宏觀調控以來首次明確提出積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策有關,提出加大金融對經濟增長的支持力度,取消對商業銀行的信貸規模限制是一個重大的信號,合理擴大信貸規模是為以上措施提供了充分的保證。

　　從證券市場的表現來看,這次是明顯的逆國際市場而動,是A股市場對國家緊急啟動經濟的一個反應,如此行動,也在全球市場悲觀之余增加了一些信心,也會起到鼓舞其他比較悲觀的市場投資者的作用,反彈的基礎和理由已經漸漸形成。在市場越來越低的時候,質地優良的股票的投資價值是越來越高,投資者應該越來越不恐慌而不是相反。

　　萬聯證券尤曉光:初步推算,未來兩年內中央財政4萬億元的投資規模大約可以帶動地方和社會13萬億元以上的總投資,規模龐大,按兩年平均算,每年增量投資規模達8萬億元,約相當于2008年GDP的28%。我們認為,在適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策大力支持下,宏觀經濟增速下滑及上市公司整體經營業績下滑局面有望在今年第四季度后出現改善。

　　除了各項宏觀調控政策支持外,另一個支持A股市場走強的因素是股票已經是最便宜投資品種。目前,7年期國債收益率為2.93%,主要地區的房屋租金收益率為3.72%,5年期以上的長期存款為利率為5.13%,而股票市場的平均市盈率只有13倍,其對應的收益率為7.69%。顯然,與其他資產相比,股票市場具有較大的吸引力。從估值來看,目前A股平均市盈率已經下降至13倍左右,已處于歷史低位,目前投資A股市場,已有機會獲得較為理想的超額回報,市場的中長期估值吸引力已經明顯。

　　袁季:經歷2007年以來的大調整,A股市值大幅縮水,股價中樞自高位滑落,根據統計,2008年1月A股算數平均周收盤價曾達到22.06元,至今年10月底已降到5.86元,盡管離歷史谷底尚有距離,但已經切入2005年初的水平。而按照整體法計算的全部A股平均市盈率則已經創出2001年以來的低點,此前的低點出現在2005年7月,市盈率為18.78倍,現在已跌破15倍。僅從這個角度來看,市場已經漸具構筑底部的條件,這似乎也能解釋為何近期出現較強漲勢的原因。

　　【操作建議】

　　關注外圍走向

　　袁季:短期來看,部分領漲品種需要整理,但其他板塊仍有一定上行空間,市場延續反彈的機會偏大,不過對反彈的高點尚不能盲目樂觀,先將此輪行情視為階段反彈行情。技術上,一方面應密切關注上證指數20日均線能否向上拐頭,至少應對回檔行情形成支撐才有繼續向上拓展的機會,另一方面則看9月22日堆積的被套籌碼會否構成直接壓力。此外,投資者不能僅憑借A股近期出現的“獨秀”表現就忽視外圍市場的影響,畢竟在目前的環境下,A股長期“特立獨行”的機會并不大。

　　尤曉光:由于積極財政政策的逐步實施,上市公司整體經營業績下滑局面有望得到扭轉,在目前A股市場估值已經處于歷史低位背景下,買入并持有股票是比較好的操作策略,重點關注建材、鐵路等基礎設施建設以及與政府投資相關的普通消費品板塊。(記者賈肖明)