上證指數跌破1800點之后，市場再次迷失了方向，很多投資者把希望寄托在周邊股市的反彈上，美股、港股漲了，就跟風買入股票；周邊股市下跌，又匆匆賣出股票。這種行為不僅發生在中小散戶的身上，在部分大戶及機構投資者中也屢見不鮮。在大非占據市場主導地位、基金等機構喪失發言權的市場環境下，A股市場需要真正的領路人。筆者認為，以央企為代表的國家隊資金應當充當市場領路人的角色，有責任通過大比例增持、回購流通股的方式增強投資者的信心。只有這樣，市場才會出現像樣的上升行情。

　　全球股市都在下跌，大部分股指的估值水平已經跌到10倍甚至10倍以下，A股估值水平也跌到11—12倍左右，盡管如此，A股和B股以及H股之間的價差依舊很大，很多人以此判斷A股重心還要下移。事實上，不少投資者因心理預期失衡喪失了對全局的認識。正是這樣的預期，給市場宏觀及微觀主體傳遞了很不好的信號，使得大家期待的利好舉措遲遲不能出臺，同時也導致A股市場節節下跌。

　　筆者認為，未來大盤以什么樣的方式見底，將不是哪個具體點位決定的，更不是以哪個時點為參照的。由于眼下市場各方對待股市的態度有問題，有關方面和上市公司可能過高估計了投資者的耐心和信心。如果按照現有趨勢發展下去，即便經濟軟著陸，股市也可能由此喪失大好的前程。

　　如果以現金流充裕情況來排名的話，央企上市公司及其大股東可能是最富有的市場主體，自從這些公司發行上市之后，我們看到的是不斷的再融資行為，讓投資者反復買單。現在，兩市已經有近10%的股票跌破了發行價，本著對二級市場投資者負責任的態度，破發的公司應當增持或者回購自己公司的流通股。

　　可是，我國的法律框架并沒有對此有特別的規定，增持和回購完全停留在企業自愿的角度。下半年以來，為了響應政策號召，不少上市公司大股東宣布增持上市公司2%的股份，這個比例實在是太低了，根本達不到自救的目的。與之相反，很多大股東增持后一路被套。筆者認為，倘若用政策手段強制增持和回購行為，效果可能會好得多。那些跌破發行價的上市公司有義務回購自己的股票，那些再融資后跌破增發價、配股價的上市公司應當增持自己的股份，作為上市公司的大股東，更應主動承擔這個責任。如果有更多的上市公司大股東發布增持或者回購相當部分流通股的公告，并在增持比例和時間上作出嚴格的限制，市場元氣一定會大增，投資者信心一定會高漲。眼下，央企上市公司的大股東應當扛起這桿救市的大旗。

　　有人認為，由于市場過度下跌，部分成色很足的“金子”已經浮出水面，投資者應當買進并耐心持有。的確，市場上已經有此類個股浮現，這些股票較長時間在低位徘徊，然而，倘若大盤系統性風險加大，這種低位平臺可能很快會被打破，原因是參與個股投資的資金主體行為各異，不少投資者并非不看好股票而賣出，這樣的行為往往會導致你投入許多精力仍然顆粒無收。

　　筆者認為，二級市場要真正走好，需要有資金主動買入，央企大股東首先應該買入。投資者期待政府設立平準基金，只有國家隊的資金才能真正承擔買股救市的重任，投資者的信心才能得到恢復。對于中小投資者來說，目前不宜急于抄底，不要擔心踏空，多看少動，空倉或輕倉謹慎觀望的策略或許更妥當一些。(山東神光金融研究所 劉海杰)