從影響近期市場的因素來看，應該說是喜憂參半，做多、做空似乎均能找到理由。國際市場的動蕩、大小非的減持壓力、宏觀經濟的緊縮等是看空A股的主要理由；而估值水平的大幅降低、管理層不斷推出的救市政策等使得A股的系統性風險明顯降低。從估值水平來看，目前滬深300動態PE(未來12個月)是10.5倍左右；而全部A股的靜態市盈率不到15倍，市凈率2倍左右。估值水平不僅處于歷史低端，甚至與發達國家相比估值水平也并未明顯高估。不過，雖然動態、靜態估值水平以及與周邊市場相比A股估值也已經并不昂貴，但周邊市場的連續下挫對于A股市場仍產生深遠影響。

　　近期房地產股以及券商股板塊走勢較為活躍。房地產新政是否會穩定房價，房地產企業能否抵御樓市調整的壓力，房地產公司的業績普遍不容樂觀，業績能否迅速恢復性增長仍有待觀察。而從證券公司來看，券商板塊三季度業績普遍不佳：國元證券2008年1-9月每股收益0.306元，實現營業收入同比減少70.27%，凈利潤同比減少76.24%。自營投資業務收入以及公司經紀業務收入下滑是影響業績的主要原因。中信證券、海通證券也難以抵御行業景氣度下滑的壓力。如果缺乏業績支撐，則券商股短期向上動力依然難以樂觀。

　　此外，一些權重股走勢依然不容樂觀。上周四中國石化和中國石油分別下跌2.88%和4.99%，銀行板塊跌幅較大，招商銀行和工商銀行分別下跌4.46%和2.81%。銀行股板塊盤中一度大幅下挫。周五銀行股繼續保持弱勢，招商銀行跌停，華夏銀行盤中也出現跌停，銀行股板塊成為主力機構殺跌的重災區。預計短期銀行股板塊走勢難以樂觀，后市仍有繼續走弱趨勢，短期市場壓力依然較大。

　　本周，三季度業績報告將集體披露，一些業績大幅下滑的公司如中石化、中國平安等將披露業績報告。這些大盤權重股業績風險的釋放將給市場帶來新的變數，短期市場走勢仍不容樂觀。

　　不過，就長期而言，隨著估值水平的大幅下移，投資風險明顯釋放，在管理層經濟刺激方案出臺的情況下，預計短期股指連續大幅下挫的可能性不大。上周四市場呈現股指低開下探后震蕩回升的走勢，周五中國銀行也奮力拉抬指數，護盤資金并非無所作為。而地產等板塊的階段性活躍也對市場起到了一定的積極作用。 (華泰證券 陳金仁)