現金流量下降顯示宏觀調控壓力顯現

　　滬深兩市上市公司2008年半年報披露已如期結束。統計數據顯示，盡管受到原材料上漲、人民幣不斷升值、通貨膨脹仍處于相對高位、出口退稅率下降以及自然災害等不利因素的影響，兩市上市公司通過主業增長、費用控制等措施，使得整體業績仍呈增長態勢，但增速有所趨緩。2008年起執行25%的統一所得稅率，對滬深上市公司業績提升發揮了明顯作用，但對中小板公司業績影響不大。

　　整體業績呈增長態勢

　　統計結果顯示，滬市上市公司整體業績再次創出歷史最佳水平。滬市已公布半年報的863家上市公司2008年上半年加權每股收益、加權凈資產收益率分別達0.2358元和8.41%，與上年同期相比分別增長15.59%和11.54%；利潤總額6408億元，同比增長5.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤總計4808億元，同比增長15.85%；扣除非經常性損益后的凈利潤為4372億元，同比增長11.46%。

　　深市主板上市公司2008年上半年實現凈利潤587.15億元，同比增長16.13%；扣除非經常性損益后的凈利潤544.69億元，同比增長20.14%；每股收益0.2078元，同比增長0.31%，為近年來半年度每股收益新高。深市中小板公司2008年上半年平均實現凈利潤5140.54萬元，比上年同期增長47.08%；平均每股收益達到0.24元，平均凈資產收益率達到6.75%。

　　從滬市情況看，藍籌指標股對市場整體業績的影響舉足輕重，上半年上證50指數成份股加權每股收益0.2544元，加權凈資產收益率9.42%，均高于滬市平均水平。央企成為撐起整個市場的脊梁，上半年央企的凈利潤占滬市全部上市公司的83%，對業績增長的貢獻率為67.49%。

　　今年上半年，滬市不同行業上市公司業績分化跡象明顯，上游產業公司業績繼續提升。凈利潤比重占前3名的金融保險、采掘、制造業三個一級行業合計占全部凈利潤的86.94%，其中僅金融保險業的凈利潤就超過了全體上市公司的一半。上半年，銀行股一枝獨秀，業績大幅走高。保險類上市公司由于上半年證券市場低迷，證券投資虧損數額巨大，導致利潤總額大幅減少，基于同樣原因，證券類上市公司業績下滑也很明顯。另外，由于電煤價格的持續上漲，火電類上市公司業績一落千丈，一些老牌績優股也發生了虧損，成為整個證券市場業績增長的最大負面因素。

　　深市上市公司今年上半年全行業整體實現盈利，行業分化程度有所下降。上游原材料行業盈利大幅增長，但一些成本難以控制的下游行業由于無法轉嫁成本的壓力，業績迅速下滑。采掘業取代金融保險業盈利能力躍居首位，平均每股收益達0.64元，增幅高達71.23%。上半年，證券投資對公司業績形成了明顯的拖累，公允價值變動損益形成虧損31.60億元，占深市公司上半年凈利潤的5.38%。

　　深市中小板公司今年上半年實現經營業績持續穩步增長，268家公司中有105家公司凈利潤同比增長30%以上，其中70家公司凈利潤增長率在50%以上，有28家公司上半年凈利潤超過了1億元。此外，中小板公司業績增長主要來源于主業，上半年主營業務利潤占利潤總額的比例高達98.24%。

　　利潤分配水平明顯提高

　　由上市公司2008年半年報可以看出，上市公司利潤分配水平明顯提高。上半年，滬市共有22家上市公司推出半年度利潤分配預案，總派現金額達345億元，占2008年上半年凈利潤的7.317%，比上年增加475%。深市共有11家公司在2008年半年報中提出了股利分配或資本公積金轉增預案，較去年同期增加了5家，增幅為83.33%。

　　上半年，滬市共有110家公司出現虧損，虧損比例為12.75%，與上年同期105家公司出現虧損(比例為12.32%)相比，虧損面小幅增加。同時，巨虧公司數量有所增加，上半年滬市虧損額超過1億元的公司達19家，虧損額5億元以上的公司2家。深市虧損公司由去年同期的102家減少到96家，中小板則有13家公司出現虧損。

　　值得注意的是，在凈利潤和每股收益增長的同時，經營活動產生的現金流量卻出現較大幅下降。滬市公司上半年經營活動產生的現金流量凈額為6667億元，與上年同期相比，降幅高達45.33%。深市主板公司加權平均每股經營活動現金流量凈額僅0.13元，同比下降64.86%；加權平均每股現金流量凈額由去年同期的0.26元直線下滑到0.05元，降幅80.77%。這些數據表明，上半年，隨著從緊貨幣政策等宏觀調控措施的繼續實施，其累積效應逐步顯現，上市公司資金面日趨緊張，現金回收壓力較大。(吳銘 周松林)