截至昨日,已有10余家上市銀行披露半年報，業績的高速增長讓外界為之一震。但是，受投資環境的疲軟以及宏觀調控的影響，銀行面臨凈息差收窄、中間收入增長乏力以及信貸風險上升的隱憂，下半年能否持續增長仍存分歧。不過，從部分銀行增加次級債計提撥備以及減持外幣資產來看，彌漫全球的“次貸危機”對中國銀行業的影響尚不明顯。

　　銀行業績均大幅增長

　　從已公布的銀行業績來看，中信銀行以162.62%的同比增長位列榜首；南京銀行、招商銀行、北京銀行凈利潤增長均超過100%；深發展、興業銀行、華夏銀行、寧波銀行凈利潤增長也都超過80%；而工商銀行上半年實現稅后利潤648.79億元，同比增長56.75%，盈利額居全球銀行業之冠。

　　廣發證券分析師李文靜指出，銀行股業績的高增長具有行業共性，除了業務發展勢頭較猛之外，各銀行均得益于利差提高和有效所得稅率降低。如工行業績增長，31%來自規模擴大和利差擴大，12%來自有效稅率下降，撥備支出壓力下降貢獻7%，中間業務對增長貢獻僅1.2%。

　　萬聯證券銀行分析師李雙武表示，去年實施多次加息，存貸利差的拉大，增加了銀行的盈利空間，讓主要依賴于存貸利差的國內銀行尤其感受明顯。

　　持續增長性存在隱憂

　　盡管銀行股已拿出漂亮的半年報，但宏觀經濟走向的不明確和整體環境的走軟讓外界對其存在分歧。著名財經人士葉檀認為，考慮到金融與實體經濟存在時間差，實體經濟效益下降要半年以上才能傳導到銀行。因此，半年報之后難掩藏隱憂。

　　中金公司預計，由于上市銀行凈利潤季度環比下降3.8%，盈利增長驅動因素逐漸減弱，上市銀行2008年全年凈利潤增速將放緩到47%。瑞士信貸甚至認為，大多數國內銀行2009年很可能出現利潤零增長，預計明年工行、交行和建行的利潤增幅僅分別為2%、4%和~0.6%。

　　凈息差將收窄。據了解，銀行主要贏利來源于凈息差擴大和規模增長。但據央行數據，由于上半年金融機構貸款平均利率在6月出現明顯下滑，而高成本的定期存款占比又在不斷增加，這意味著自2006年以來銀行息差不斷增長的勢頭或許已告終結。李雙武指出，經濟增長放緩和通脹危機難消讓下半年加息和提高存款準備金率都失去了可能。因此，凈息差不可能繼續擴大，反而會收窄。一方面，貸款利率已見頂；另一方面，存款成本卻在上升，縮小了凈息差。

　　中間收入增長乏力。海通證券銀行業分析師邱志承指出,下半年銀行業的中間業務收入增長、營業費用下降均有不確定性，所得稅調整帶來的利潤增長也是一次性的。某銀行人士告訴記者，由于股市持續低迷，銀行中間收入的兩大塊保險和基金都出現了銷售危機，因此未來幾個月甚至一兩年，中間收入很難保持前兩年的高增長，銀行不得不尋找新的利潤增長點。

　　信貸資產質量存疑。雖然半年報映出的銀行資產也還不錯，但業界普遍認為，不良貸款的惡化有個比較長的過程，隨著樓市的持續低迷，北京、上海、深圳等一線城市的房貸質量是否會惡化仍是銀行業最大的掣肘。

　　積極應對“次貸危機”

　　盡管近期爆發的“兩房”事件使得危機升級，全球經濟衰退的陰影重新彌漫，不過，從已公布的各商業銀行半年報來看，銀行持有“兩房”債券規模不大，且信用評級相對較好，銀行及市場人士對“兩房”影響預期較樂觀。萬聯證券銀行業分析師李雙武表示，國內銀行持有的“兩房”債券不同于次級債，目前還本付息正常，且美國政府已提供總額為3000億美元的轉按揭貸款擔保，此類債券風險相對較小，對國內銀行業影響不大。

　　增加計提撥備。半年報顯示，工行、建行已經對所持美國債券(見附表)增加計提撥備；民生銀行則表示，持有的兩房債券信用風險小，且市場價格沒有長期、大幅遠離賬面價值，未撥備減值損失。招行半年報顯示，持有“兩房”債券市值浮盈83萬美元，并于2006年8月已將次按相關產品全部獲利了結，因此次貸危機未給其帶來直接損失。

　　不過，中行半年報尚未公布，業內人士表示，在國內所有商業銀行中，中行持有次貸頭寸最高，受到的影響可能較大。里昂證券此前研究報告指出，估計中行持有“兩房”債券達到200億美元，占總資產規模的2.6%。

　　減持千億外幣資產。除增加計提撥備外，銀行持有的外幣資產大幅縮水。數據顯示，除中行外的13家國內銀行共持有外幣資產1.65萬億人民幣，比去年底的1.77萬億人民幣大幅縮水1200億元。其中，北京銀行減持幅度最大，從去年底的124.44億元減持至6月底的77.79億元，減持幅度近38%；建行減持量最大，從去年底的5673.62億元減持至6月底的4645.66億元，減持規模近1028億元。業內人士表示，受次貸危機以及美元貶值的雙重影響，外幣資產收益縮水，銀行也開始拋售美元資產。建行行長張建國表示，建行盡管截至6月末持有的“兩房”債券賬面余額為32億美元，但7月已減持至略高于20億美元的水平。

　　銀行股估值優勢明顯

　　記者發現，并不是所有機構都對銀行股前景悲觀，仍有不少機構繼續看好銀行的盈利前景。有分析人士認為,只要宏觀經濟不出現大的波動，目前的銀行股估值已較有吸引力。交行首席經濟學家連平表示，商業銀行今年的盈利總體來看正面因素影響大于負面因素，預計銀行業整體能夠保持60%左右的增長。天相證券則預測，銀行板塊全年凈利潤增長將達到70%。

　　相關券商測算顯示，經歷了股價的持續暴跌，目前銀行股平均市盈率在12~13倍，市凈率約為2.5倍。個別銀行PE值已低于10倍，大型商業銀行PB值相對更低。“目前的相對估值，已接近歷史低點，即便與境外市場比較，也已偏低。”國泰君安分析師伍永剛說。 （袁峰 喬倩倩）