奧運行情并沒有如期而至，大盤卻屢創新低。周三的一日長陽成了曇花一現，此后兩天又是一片綠肥紅瘦。人們不由得開始擔心奧運后的行情。不過，從歷屆奧運會前后主辦國的股市表現來看，舉辦當年股市多數沒有突出表現，反倒是舉辦前一年和后一年多數都有較大幅度上漲。

　　不少分析人士認為，A股繼續下跌的空間并不太大，但由于成本上漲等不利因素可能體現在三季報中，短線大盤估計仍以震蕩為主，不過隨著PPI見頂和CPI回落，四季度出現明顯反彈可能會是大概率事件。但這一切，都需要一些實質性利好來挽回投資者的信心。

　　有無后奧運行情

　　滬指周線已經連續“四連陰”，市場的持續下跌一次又一次打擊了許多人的熱情和信心。在這個過程中，亦有不少券商認為，奧運開幕之后，在政策面的積極支撐下，A股市場在8月份走出“奧運行情”的可能性依然很大，但未曾想到硬幣的正反面效應顯現，等來等去等到了一個另類的“奧運行情”。

　　開幕當天，股市就出現暴跌，隨后一路下行，上證指數更是于本周跌破2300點。在朦朧利好的刺激下，本周三市場展開了大幅反彈。就在多數投資者沉浸在這些利好預期中時，許多基金經理站出來異口同聲地稱，還未見底。這種情形在歷屆奧運會舉辦國的股市中，實屬少見。

　　觀察1984年以來的6屆奧運會開幕前后，舉辦國相關證券市場的表現，可以發現，奧運會開幕后的20個交易日里，奧運會主辦國的股票市場普遍出現上漲。在奧運會召開前的20個交易日里，這6個奧運會主辦國的股市則全部出現下跌，其中西班牙股市在1992年巴塞羅那奧運會開幕前的20個交易日里，更是下跌了16.19%，諸如希臘、美國等國家的股市，在奧運會召開前的20個交易日里，跌幅也在4%左右。而在奧運會開幕后的20個交易日里，這6個國家中，有4個國家的股市出現上漲，其中美國股市在1984年洛杉磯奧運會開幕后的20個交易日里，上漲了10.79%，韓國漢城1988年、美國亞特蘭大1996年奧運開幕后的20個交易日，其股市漲幅也普遍超過4%，從歷史的規律來看，奧運會召開后的一段時期內，主辦國的股市出現上漲的概率要遠大于下跌的可能。

　　既然A股已經走出不同于上述國家股市的另類奧運行情，那么，是否又會演繹另類的后奧運行情呢？來自機構的統計數據顯示，從1964年以來奧運會舉辦國的股市表現來看，舉辦國在奧運會前一年上漲的概率高達80%，而舉辦當年上漲的概率僅為56%，后一年上漲的概率則高達89%，后兩年上漲的概率也是高達67%。從這一點看，A股奧運前一年的表現基本符合這一規律。但A股后續的表現是否仍會符合這一規律，值得觀察，而這其中蘊藏的邏輯更是值得研究。

　　低迷市道盼利好

　　后奧運時代，股市到底怎么走？記者在采訪私募時發現，大家都在指望政府，希望管理層能出臺一些政策，穩定市場預期。而本周三市場突然傳出“五大利好”，股市在此刺激下大幅飆升。這似乎也表明“人心思漲”的狀況的確存在。

　　上海隆唐投資顧問有限公司總經理商宏峰說：“我估計會有反彈，最近好事逐漸多起來了，比如很多企業在增持自己股票了，價格也夠低的了，PE在10倍以下的股票不在少數，但從較長時間的預期來看，還要看關于大小非的對沖型創新機制能不能出來，如果不能，還是沒法反轉。”

　　海源投資副總經理陳巍強表示，市場本來就已經超跌了，目前點位相當于原來1500點以下，早就具有投資價值了，之所以如此暴跌，關鍵在于投資者對后市缺乏信心。而缺乏信心的根本原因是經濟面臨下滑風險，美國次貸危機其實不過是個觸發因素而已。

　　不過，從公募基金的反應來看，他們似乎更看重基本面。不少基金經理認為，本輪暴跌不是由資本市場本身造成，而是來自基本面的擔憂。目前國際經濟環境仍在惡化，而國內經濟下滑趨勢已經較為明顯，企業盈利前景也不容樂觀。

　　“對于機構投資者而言，更關注經濟何時見底，但目前還看不到這個跡象，即便政府真的出臺經濟刺激方案，效果也未必如此快地顯現，還需要觀察。”一位基金經理私下表示。

　　“昨天大漲的時候，我還賣出了一些股票。”一位基金經理在周四接受記者采訪時表示。他認為基本面沒有出現根本好轉，股市真正見底可能還需要很長一段時間。而據記者了解，這種逢反彈就賣股票、保持謹慎心態的基金投資人士并不在少數。他們認為，真正基于基本面的反彈或反轉，需要等到通貨膨脹得到有效抑制、政府開始明確采取放松宏觀調控政策的時候。

　　在對基金的采訪中，一些基金對市場能否整體上漲避而不談，只是說市場整體估值已經很低，已與發達市場接軌，市場未來進一步下跌的空間有限。他們談得最多的是如何自下而上地精選個股，抓住市場提供的結構性機會。對于這些基金投資人士的觀點，研究人士認為，其背后的潛臺詞就是并不看好整體市場，體現的是一種熊市思維。

　　不過，對于奧運會后的經濟和股市，部分基金認為不會出現突然下滑。招商基金表示，考察歷次奧運會舉辦國在奧運后一年內的股市表現，幾乎無例外地表現為普漲格局；基于我國經濟的運行特征判斷，奧運也不會成為中國經濟和A股行情的分水嶺。國際油價的回落和市場非理性恐慌情緒的釋放使得A股市場的做空動力大大減輕。但由于中國的宏觀經濟周期仍處于下行通道，市場弱勢短期難以出現反轉趨勢；預計在未來的一段時間內，市場總體的箱體震蕩格局難以改變，市場的上升和下跌空間都不大。目前滬深300指數預測市盈率在16倍左右，一些基金公司也表示，許多大盤藍籌股呈現明顯的折價狀態，A股市場已經具有較好的戰略投資價值。

　　做“豬堅強”　還是“范跑跑”？

　　進入八月以來，基金一改前期的空頭形象，開始謹慎做多。大智慧TOPVIEW數據顯示，在奧運會召開的第一周里，基金合計增倉156億元，這一增倉行動是從8月8日開始的，奧運會開幕當日，基金凈流入達39億，而8月11日更是凈流入54億。但在大盤跌破3000點之后，基金“逢漲必賣”的行徑就未曾改變，來自大智慧TOPVIEW數據顯示，本周三股市大漲，機構卻借機凈賣出46.9億元，其中基金凈賣出39.34億元，這似乎說明，基金的確是非常謹慎。

　　在基金小心建倉的同時，一些陽光私募也開始做多。五月份發行信托的上海某陽光私募一直有不錯表現，原本預期7月底大盤會有一波反彈，于是重倉殺入，但沒想到奧運行情原來只是一個美麗的誤會，大盤連連走低，令其產品凈值損失慘重。該公司負責宣傳的一位小姐表示，現在這個點位再去拋股票，顯然有點不理性。她說：“不管大盤怎么跌，一個字‘扛’，有理由相信大盤能夠漲回來。”

　　而其他一些私募近期操作幾乎是游走在市場的邊緣，相對更為保守。在冠農股份上賺得缽滿盆滿的陽光私募海昊投資，自從兌現了冠農股份之后，倉位就一直非常輕。但海昊投資總經理曾文海8月18日接受記者采訪時說：“可以逐步建倉了，但記住，一定是要逐步。”

　　從交易數據來看，私募整體上仍較為謹慎，沒有顯著的凈流入。來自贏富王TOPVIEW的數據顯示，8月1日至8月15日，有6個交易日，私募資金出現了凈流入，其余多個交易日出現凈流入與凈流出持平現象，成交量也逐漸萎縮。

　　今年以來，有著不錯業績表現的武當資產管理公司總經理田榮華告訴記者：“我不太看好經濟前景，近來也很少接受采訪，怕唱空誤導投資者。簡單地說，我的倉位已經很輕了，反彈還會將剩下的籌碼清掉，等大盤調整到2200點以下再說。”

　　大盤調整時日頗多，泡沫是否已經擠盡，下跌是否又已經充分反映了業績下滑的預期，面對后奧運時代，大家似乎仍然在“走一步，看一步”。(賀輝紅 易非）