主持人 羅峰

　　投資要點

　　電力行業盈利狀況已處2002年以來最差情況，在CPI走低的預期之下，電價不斷調整，電力股下半年業績可能好于上半年；

　　目前電力股的市凈率已降到2.3倍左右，部分電力股甚至只有兩倍不到的水平，估值優勢明顯，預計電力板塊可能持續活躍，但要提防先期入場的“消息派”短線獲利后出逃致股價回落

　　受益電價上調

　　主持人：周二電力板塊漲幅居行業第一，9成以上個股飄紅。收盤后，國家發改委網站掛出消息稱，8月20日起，火電企業上網電價平均每千瓦時提高2分錢，銷售電價不做調整。您怎樣看待電力板塊的當前走勢？

　　國盛證券 程榮慶：周二電力板塊成為反彈的急先鋒，板塊整體上漲，其中5只個股漲停。在這輪下跌中，電力板塊是一個重災區，主要原因是電價漲幅小于煤炭價格上漲幅度，造成電力企業持續虧損。

　　市場一直關注第三次煤電聯動何時啟動，周二市場早盤已有傳言說電價上調，使得資金大量介入電力板塊。從目前看，主力資金對電力板塊一些個股介入的程度還是比較深的，后市還有繼續活躍的可能。但當下消息已獲證實，也要提防先期入場的消息派短線獲利后出逃致股價回落，出現“見光死”。

　　智多盈投資 余 凱：應該說，周二電力板塊的強勁反彈，主要得益于電價上調的強烈預期。首先，國家發改委副主任、國家能源局局長張國寶18日在北京表示，“奧運會之后煤、電、油的價格走向將由國家整體經濟發展的情況、國內外能源狀況以及市場供求關系等因素決定”，市場的理解是控制煤價、適當提高電價、油價逐漸和國際市場接軌。周二晚間提高電價消息的正式發布，也使市場的上述預期得以證實。

　　另外，由于電力企業的生產成本高企，南方多個省區出現的不同程度電荒，已經威脅到當地經濟發展和生活，政府必將采取扶持電力行業的措施，這也是市場對電力行業的利好預期。需要提醒的是，本次提價方案中規定，電網經營企業對電力用戶的銷售電價不做調整，所以電網企業并不受惠。

　　電力股被低估

　　主持人：電力板塊是各方關注重點之一，分歧也不小，該行業受宏觀政策的影響比較明顯，此次提高電價，您怎樣評判其中的投資機會？

　　智多盈投資 余 凱：的確，電力是受經濟周期影響較為明顯的行業，用電大戶主要集中在鋼鐵、有色金屬電解、化工等強周期性行業。相當長的時期內，電價的定價權仍掌握在政府的手中。

　　由于煤炭限價，電力企業的成本壓力將會減輕，再加上連續兩次提高電價，業績也將有所改善。雖然本次電價上漲的幅度不大，并不能從根本上解決行業目前面臨的困難，但不可否認的是，電力行業最壞的時候正在逐漸過去。值得注意的是，在市場恐慌性下跌的背景下，人們只看到了電力行業的不利因素，對許多電力股的估值僅參考其上半年的業績。目前電力行業市凈率明顯低于市場平均水平，個別個股的股價甚至跌破了凈資產，這里面的確有錯殺的情況。如果考慮重置成本，電力股被低估的情況還是存在的。

　　國盛證券 程榮慶：目前電價偏低，據預測，電價至少上漲0.1元才能抵消煤炭價格上漲的影響。此次上網電價再度平均提高2分錢，為理順煤價和電價的關系再走出一步。7月份CPI繼續走低，從趨勢看下半年CPI將會繼續走低，電價還有調整的可能，電力行業業績很可能好于上半年。

　　電力行業目前的盈利狀況，已處于2002年以來最差階段，任何政策面或市場面利好，將有助于行業景氣反彈，二季度作為行業階段底部已經得到確認。

　　具資源優勢品種值得關注

　　主持人：投資者該以怎樣的策略來選股?

　　智多盈投資 余 凱：一看大股東實力。為整合國內電力資源，央企主導的并購重組、資產注入仍會繼續進行，有代表性的包括國電電力、國投電力、長江電力等。二是有資源優勢、產業鏈向上下游延伸的公司值得關注：如內蒙華電、漳澤電力等。三是關注介入新能源的電力股。從長期看，電力行業高耗能高污染的生產方式必將被水力、風能、核能、太陽能等清潔、可再生的新能源所取代，相關品種可關注川投能源、樂山電力、寶新能源、金山股份、天富熱電等。

　　國盛證券 程榮慶：目前電力股的市凈率已降到2.3倍左右，部分電力股甚至只有兩倍不到的水平，具備估值優勢。建議選取煤電一體化程度較深的電力企業，日前已有部分電力企業爭取到部分煤炭資源控制權，這在一定程度上能夠緩解或抵消燃料成本上漲的不利因素。如華能國際主要以參股形式參與大型煤礦的擴產項目，國電電力實施煤電一體化項目，規劃的14臺60萬千瓦機組預計2010年前后投產。