上市公司一停牌就是幾個月，而復牌后可能遭遇幾個跌停板，這樣的“停牌門”事件自二季度以來時有發生。最新一起是豫園商城在連續停牌5個月后宣布定向增發無果而終，該股7月28日復牌后，股價即迎來連續5個跌停。

　　此前，瀘天化、川化股份、宏達股份、許繼電器等都曾遭遇“停牌門”，令原本充滿期待的投資者有“蒙冤坐牢”般的委屈。而身陷“停牌門”的上市公司也不好過。許多公司計劃中的資產注入或重組方案最終流產，市值短期內遭遇重大折損，市場形象亦為之蒙塵。

　　眾所周知，資產注入或其他類型重組，參與主體多，涉及面廣，操作起來耗時費力，加上當前股市深幅調整，上市公司面臨系統性風險，這些是造成“停牌門”的重要原因。在當前市場形勢下，長時間停牌公司在復牌后往往會展開一波比較劇烈的補跌行情，幾天之內補上股市半年以來的下跌幅度，更不要說像瀘天化、豫園商城等公司還要面臨重大資產注入或重組因故作廢的利空襲擊了。

　　面對投資者對“停牌門”的指責，有關國有上市公司也有自己的委屈。他們表示，實施一項重大資產收購或重組的主動權并不完全在公司手中，要過五關斬六將，預溝通、排隊等審批，花在程序上的時間，上市公司也難以控制。

　　不過在主觀上，當前上市公司濫用停牌權利的現象還是比較突出的，在信息披露方面更是惜墨如金。一句“因正在籌劃重大事項”，長者可以停牌一年半載，隨意和草率可見一斑。停牌期間每周一次的例行公告也是簡單應付了事，很少把投資者的資產流動性和交易權放在眼里。

　　分析人士認為，面對層出不窮的“停牌門”事件，有關部門應對現行的重大事項停牌制度進行反思與改進，以提高靈活性和有效性；應慎重審批上市公司臨時停牌請求，減少停牌的隨意性；盡量縮短停牌時間，以規避停牌時間過長可能面臨的系統性風險。

　　針對上市公司隨意停牌和長久不復牌對投資者權益帶來的侵害，上證所上市公司部5月下旬發布了有關備忘錄，要求上市公司在籌劃、醞釀重大資產重組事項過程中，需對連續停牌期限做出明確承諾，連續停牌時間最長不得超過30天。

　　此外，上證所還對上市公司在重大資產重組過程中須提交的文件作了具體要求，可以更有效地對上市公司在重組過程中的規范信息披露進行監管，而通過分階段披露則能提高市場效率，保護投資者的知情權，也避免了長期停牌。

　　在這一政策的作用下，有些長久停牌的“釘子戶”公司無奈之下只有復牌，但仍有個別公司置之不理，投資者對此意見很大，監管部門卻沒有明確給予追究。

　　整體來看，上市公司長時間停牌的負面影響遠大于正面影響，這就好比再美味的佳肴，如果人吃下去卻長時間不能被消化吸收，最后也會變成穿腸毒藥。雖然重大事項停牌制度是為了防止內幕交易和投機炒作，但從某種意義上說，也在一定程度上損害了股票持有者的自由交易權。權衡這兩方面的利弊，必須在有效縮短上市公司停牌時間，規范信息披露質量，提高上市公司重大重組效率上下工夫。這既需要上市公司自身的誠信，也在考驗著市場監管者的智慧。茲事體大，不能不慎重對待。(黃俊峰)