隨著奧運會的日益臨近，滬深兩市也迎來今年大小非解禁的最高峰。Wind資訊最新統計數據顯示，今年8月份滬深兩市解禁股數為226億股，市值超過2000多億元，相當于7月份解禁股數的10余倍，是股改以來最高的一個月。

　　此次解禁“洪峰”可謂來勢洶洶。根據記者的粗略調查，投資者最大的關注點包括：解禁潮給市場帶來的壓力到底有多大？相關政策能否起到疏導作用？以及市場期待的信息預披露制度會否出臺？

　　奧運月迎來大小非解禁“洪峰”

　　宏源證券的一份研究報告顯示，在8月份兩市累計解禁的224.43億股中，“大非”解禁202.48億股，占全部解禁股的90.22%。“小非”解禁的21.95億股僅占月份解禁量的不足10%，累計有180家“小非”解禁。

　　按周統計的數據顯示，8月11日至24日兩周是本月股改解禁的高峰期，累計解禁流通市值1977.73億元(按照6月28日收盤價計算)，占本月全部解禁市值的85.52%，與奧運時間窗口恰好吻合，解禁股的拋售壓力將進一步考驗管理層的“維穩”智慧。

　　其中，寶鋼股份一家的解禁數量就達到了119億股，其解禁市值約1000億元，占當月解禁股總量的48%左右。其次，中信證券和蘇寧電器分別有9.87億股和1.088億股股改限售股也將在8月中旬解禁。這三家公司股改解禁股均來自大非，解禁市值占當月股改解禁市值的65%左右。

　　此外，電力上市公司解禁表現也十分搶眼，申能股份將于8月中旬解禁14.95億股限售股，華電國際、國投電力以及國電電力等解禁股數也較大。

　　解禁不等于減持

　　“8月份來自于解禁股的實際減持壓力應該不會如投資者普遍預期的那么大，更大的影響還是來自于心理層面。”宏源證券高級研究員唐永剛如此認為。

　　有數據顯示，雖然8月份限售股解禁規模環比同比大增，但經歷了今年以來的下跌，股市估值水平已處于相對安全范圍，加上市場平均股價走低，大小非的減持沖動遠沒有市場預想的那樣強烈。

　　根據平安證券的策略分析師李先明的判斷，2000多億元的限售股解禁，的確令很多投資者感到恐慌。但是仔細分析可以發現，這2000多億元的解禁限售股，僅寶鋼股份一家公司的限售股解禁市值就達到近1000億元，占整個8月的解禁總市值48%左右，而實際上寶鋼股份的這部分限售股是由寶鋼集團持有的國有股，寶鋼前次解禁至今尚未賣出一股。因此，如果剔除寶鋼股份等國有控股公司的大非解禁后，其實真正的負面影響不算太大。

　　資料還顯示，自2006年6月第一批股改“大小非”解禁至今，獲得解禁的股份只有30%選擇減持，連平均日交易量的1%都不到。另外，近一段時期以來，一些上市公司大股東承諾追加鎖定期限，使得解禁壓力將小于預期。統計顯示，8月份將迎來限售股解禁的蘇寧電器、成發科技、亞泰集團、銀鴿投資、中孚實業等上市公司，大股東基于對企業未來的信心，已經追加了鎖定期限。這實際上已經“減少”了實際的解禁總規模。

　　所以，投資者在重視限售股減持情況的同時，對8月份的大盤走勢預期不應過于短視和悲觀。

　　市場熱議預披露制度出臺

　　中國證監會早前已于4月20日發布《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》通知，意在加強對大小非減持的監管。有關數據顯示，2008年1月至4月18日，大小非平均每天減持約為1750萬股；4月21日至5月28日，日均減持數約1192萬股，減少了31.9%，這表明新規的出臺，對大小非減持有了一定約束力，監管調控作用成效初步顯現。

　　在此后的7月21日，證監會又宣布“從即日起，大小非減持情況將在中國證券登記結算公司網站上定期披露”。中信建投分析師安尉對此表示，目前市場出于維穩基調，定期披露是對于信息不對稱的完善，在一定程度上滿足了投資者的知情權。投資者通過數據了解到大小非的減持情況，進一步提高了市場的透明度。

　　大小非減持定期披露是否真能減少一些對市場的沖擊？國泰君安的評論指出，對大小非減持情況進行定期披露，雖有利于二級市場投資者觀察大小非的減持動態，消除緊張情緒，但無法降低大小非解禁的量和速度。

　　大小非作為股改的產物，除了在時間上消化外，并無過多根治之法。部分業內人士以及眾多中小投資者期待監管層實施信息預披露的做法。類似做法有，美國每三個月可以出售的股份數額不能超過同類已發行股份的1%，4周內平均周交易量較大者，必須事先填寫售出通知。

　　中國政法大學法與經濟研究中心教授劉紀鵬認為，大小非減持應該在5個工作日之內進行披露才算合理，因為目前中國上市公司是一股獨大，完全有可能利用這樣的消息高拋低吸。

　　中信證券研究部主管程偉慶博士則認為，大小非減持定期披露，對市場來說，算是一個利好消息，但還需要相關細則的出臺。市場投資者都希望“大小非”在減持前披露，但是，從道理上講，“大小非”減持前披露實施應該有難度，因為這不符合商業規律。(記者:張漢青 實習生:邢力原 殷丹丹)