●股指期貨有助完善市場體系

　　●金融外匯改革創(chuàng)造有利條件

　　●市場認(rèn)可度參與度得到提升

　　●各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已經(jīng)基本完成

　　股指期貨作為一種投資工具，我們不能刻板地將它的推出與股市波動和滬深指數(shù)相聯(lián)系，它的推出與否應(yīng)當(dāng)主要取決于中國金融市場的需要以及各方所做的準(zhǔn)備工作。目前，股指期貨推出的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作均已就緒，可以說股指期貨的推出乃萬事俱備只欠東風(fēng)。

　　從目前全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展態(tài)勢來看，金融市場在各國經(jīng)濟(jì)中已經(jīng)起到了舉足輕重的作用。一國經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的提高，離不開金融市場的有力支持，而根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，金融市場的高效率運(yùn)行需要一個(gè)完善的金融市場體系予以保障，其中包括金融衍生品市場。證券市場是我國金融市場的重要組成部分，在股權(quán)分置改革順利完成后，中國證券市場也完成了一次質(zhì)的飛躍，市場參與程度、資金配置效率都得到了顯著提高。而在我國經(jīng)濟(jì)質(zhì)量飛速提升的今天，進(jìn)一步完善現(xiàn)代金融市場體系已時(shí)不我待。可以看到，政府管理部門正加快完善我國的金融市場體系，特別是積極準(zhǔn)備推出股指期貨以完善我國的證券市場體系。

　　今年，中國經(jīng)濟(jì)面臨的困難不容忽視，投資過熱、就業(yè)壓力、通脹預(yù)期以及美國經(jīng)濟(jì)衰退所帶來的外部沖擊，都成為經(jīng)濟(jì)建設(shè)面臨的前所未有的嚴(yán)峻考驗(yàn)。正因如此，更需要我國金融市場特別是資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展以保障經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行，而完善的證券市場體系建設(shè)，特別是股指期貨市場的建立將會為資本市場的健康發(fā)展提供有力支持。

　　我國股指期貨的準(zhǔn)備時(shí)間長達(dá)兩年之久。目前，我國股指期貨的推出已具備了天時(shí)、地利、人和三個(gè)要素。

　　所謂天時(shí)，從宏觀上看，當(dāng)前中國政通人和，改革開放更加深入人心，經(jīng)濟(jì)連年保持快速增長。從微觀上看，近年來政府大力推進(jìn)金融體制改革，堅(jiān)定地進(jìn)行上市公司股權(quán)分置改革，解決了長期困擾證券市場發(fā)展的制度性問題，中國證券市場更加成熟，市場結(jié)構(gòu)不斷完善，天津?yàn)I海新區(qū)場外市場整裝待發(fā)，上市公司股票價(jià)格回歸合理區(qū)間。利率市場化改革邁出實(shí)質(zhì)性步伐，實(shí)施人民幣匯率形成機(jī)制改革，匯率彈性逐步增強(qiáng)，外匯管理體制改革全面推進(jìn)。這些都為股指期貨的推出創(chuàng)造了有利條件。

　　所謂地利，目前中金所關(guān)于股指期貨推出的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已基本完成，交易、結(jié)算制度完備，交易系統(tǒng)壓力測試初步完成，會員結(jié)構(gòu)日趨合理，風(fēng)險(xiǎn)防范措施逐步完善，期貨行業(yè)結(jié)構(gòu)不斷整合。

　　最重要的是，股指期貨目前推出已經(jīng)具備了人和條件。股指期貨作為一種投資及風(fēng)險(xiǎn)管理工具已經(jīng)越來越得到廣大投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注與認(rèn)可，同時(shí)眾多優(yōu)秀人才也正在不斷向期貨行業(yè)集聚，投資者教育更加深入人心。去年是中國期貨市場蓬勃發(fā)展的一年，期貨市場的認(rèn)可度與參與度均達(dá)到了前所未有的高度。

　　其實(shí)，股指期貨就是一個(gè)投資工具，一個(gè)組合工具，一個(gè)避險(xiǎn)工具，一個(gè)對沖工具，大可不必把政治的、經(jīng)濟(jì)的、軍事的、文化的、民族的重任壓在股指期貨的肩上，讓其負(fù)重前行。在沒有推出股指期貨的情況下，上證指數(shù)從6124點(diǎn)調(diào)整到3200點(diǎn)左右，動態(tài)市盈率從60倍調(diào)整到25倍。試想，如果此前推出股指期貨，大盤如此巨幅的調(diào)整，股指期貨該當(dāng)何罪？恐怕早已背負(fù)千古罵名。再試想，如果有了股指期貨，并且發(fā)揮它應(yīng)有的作用，大盤還會跌得如此慘烈嗎？恐怕早已恢復(fù)到理性投資區(qū)間。我們應(yīng)當(dāng)以一顆平常心來看待股指期貨，讓其發(fā)揮正常的理性的功能作用。股指期貨不應(yīng)扮演救市的角色，而此時(shí)推出股指期貨恰能起到救市的作用。

　　筆者認(rèn)為，目前的時(shí)機(jī)，目前的股市，推出股指期貨正逢其時(shí)。(作者胡俞越 為北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長、教授)