貝恩變臉陳曉出局 分析人士：資本博弈結果

　　國美電器(以下簡稱“國美”)3月9日晚間發布公告，宣布陳曉因個人原因辭去國美董事會主席職務，并不再擔任執行董事;原大中電器創始人張大中將出任國美董事局主席，并擔任非執行董事。此外，孫一丁將不再出任執行董事，但留任行政副總裁;安永華明會計師事務所合伙人李港衛將出任獨立非執行董事。

　　另據消息人士透露，目前國美已由黃光裕妻子杜鵑和原國美首席財務官周亞飛全面掌控。

　　當天，國美港股價收報2.77港元/股，較前一交易日下跌0.05港元，跌幅1.77%。而從去年9月28日國美特別股東大會后，國美股價始終在2.50港元到3.40港元之間震蕩。分析人士稱，陳曉離任，標志著大股東一方將重獲國美主導權，而國美管理層可能面臨來自大股東一方的“清洗”。只有一切重新穩定，國美股價才可能有所起色。

　　“這一結果很可能是貝恩主導的�！睂τ陉悤噪x職的消息，倫敦花旗銀行分析師梁嘉在接受《經濟參考報》記者采訪時這樣認為。他分析，從去年國美9月28日特別股東大會后，國美仍不能回歸常態。一方面，黃光裕一方始終反對陳曉擔任董事局主席，并要求改組國美董事局，這使國美管理層無法穩定;另一方面，黃陳雙方在國美未來的發展戰略上，也是各持己見，在一定程度上束縛了國美的發展。而作為財務投資人，貝恩的目的是追求投資回報最大化。因此不愿見到這一局面，為了使國美盡快穩定，保全自己的利益，貝恩很有可能突然“變臉”，將陳曉掃地出門。

　　記者聯系國美和大股東，試圖對這一說法進行求證，但截至發稿為止，相關人士的手機始終無人接聽。

　　金宇國際(香港)投資經理王舜來告訴《經濟參考報》記者，除了確保投資收益最大化外，貝恩和黃氏家族之間資本博弈，可能才是迫使貝恩放棄陳曉的最重要原因。

　　他介紹，據3月4日香港證監會披 露 ，黃 氏 家 族 旗 下 的S h inningCrow n及Shine G roup兩家公司為杜鵑擔保，香港高等法院解除了杜鵑因回購案而需凍結資產的強制令。一旦杜鵑將這些資產轉變為資金，很有可能在二級市場，或通過其他渠道回購國美股權。如果最終其股權達到壓倒性的地步，在今后的股東大會上，黃光裕一方將有可能通過投票，輕松地通過各種動議。

　　公開資料顯示，杜鵑因回購案而凍結的相關資產約16 .55億港元，約合13億人民幣;另據原國美電器決策委員會發展戰略研究室主任胡剛介紹，在2010年9月28日國美股東大會廢止“增發”動議后，黃光裕一方掌握的“活錢”可能有20億之巨;此外，黃光裕變賣旗下地產籌資的消息也不絕于耳。

　　根據2010年9月28日國美股東大會80%左右的股東參與率，只要黃光裕獲得國美超過40%股權，在投票中就能實現超過50%的權重。理論上，僅憑一己之力就可以通過或否定任何動議。屆時，大股東一方將不必再看貝恩臉色。

　　而貝恩方面，目前身居國美第二大股東地位，手中持有國美9 .98%股權，加上陳曉方面持有的1 .67%股權，總計11 .65%。由于“增發20%”的動議在去年的特別股東大會上被否，短期內貝恩無法進一步快速增加持股比例，也無法稀釋黃光裕方面股權。這意味著貝恩將會在股權爭奪方面處于下風。

　　記者　侯云龍