美國印鈔機拉開“被通脹”時代帷幕(2)

　　對于今后C PI和通脹壓力，交通銀行金融研究中心報告認為，雖然10月份C PI創新高，且近期物價仍存在短期輸入性通脹壓力和食品通脹壓力，但隨著災害性天氣、產出缺口和工業品供給等多重通脹決定因素影響逐步減弱，年內通脹壓力或已見頂，后兩月C PI將有所放緩。但是，雖然短期通脹壓力將見頂回落，但是未來國際貨幣泛濫和國內流動性短期難以快速收緊、食品價格上漲、勞動力成本走高、大宗商品輸入性因素等通脹壓力仍將中長期存在，再加上今年年初物價較低的基期效應，物價可能在年底至2011年初有所回落之后再度上行。

　　出于對當前中國通脹情況的判斷，央行研究局局長張健華認為，當前貨幣政策的重點，特別強調要管理好通脹預期：今年年底物價可能超出年初的預計，實際通脹也可能有所上升，而明年通脹形勢也還存在很大的不確定性。他指出，央行有一些工具可以理順價格體系，這將有助于資源要素價格的配置。

　　市場對于央行加息的憂慮升溫，以及中國外管局周二發布通知稱將嚴厲打擊熱錢跨境流動，更劇了投資者對于流動性收緊的擔憂。央行貨幣政策委員會委員、清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵在日前的2010金麒麟論壇表示，今天的中國可能正處于全球流動性過剩“桑拿浴”中，但歷史經驗告訴我們，它有可能很快就變成“冷水澡”。如果資金無序的、大規模的流出的話，對中國經濟的影響不堪設想。他指出，中國潛在的系統性金融風險還在于中國目前的貨幣存量全球第一，達10萬億美元，而且增長速度也非常快。另外，資產價格的過快上漲形成泡沫，一旦形成的泡沫突然間破裂，會帶來投資者、金融 機 構 以 及 企 業 等 方 方 面面的資產負債表的問題“一旦經濟增長率出現的穩定情況，我國的貨幣政策是不是可以從現在適當寬松的轉向穩健的甚至于謹慎的貨幣政策。當然條件要成熟，并不是說今天就要轉型。”李稻葵說。

　　■背景鏈接

　　□劉振冬 李唐寧

　　名詞解釋

　　量化寬松：所謂量化寬松(quantitativeeas-ing)，量化指的是擴大一定數量的貨幣發行，寬松就是減少銀行儲備必須注資的壓力。當銀行和金融機構的有價證券被央行收購時，新發行的錢幣便被成功地投入到私有銀行體系。量化寬松主要是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策后，通過購買國債等中長期債券，增加基礎貨幣供給，向市場注入大量流動性的干預方式。

　　與利率杠桿等傳統工具不同，量化寬松被視為一種非常規的工具。比較央行在公開市場中對短期政府債券所進行的日常交易，量化寬松政策所涉及的政府債券，不僅金額要龐大許多，而且久期也較長。

　　量化寬松一詞是由日本央行于2001年提出，是指央行刻意通過向銀行體系注入超額資金，包括大量印鈔或者買入政府、企業債券等讓基準利率維持在零的途徑，為經濟體系創造新的流動性，以鼓勵開支和借貸。一般來說，只有在利率等常規工具不再有效的情況下，貨幣當局才會采取這種極端的做法。

　　Q E1：在雷曼兄弟于2008年9月倒閉后，美聯儲就趕忙推出了量化寬松政策。在隨后的3個月中，美聯儲創造了超過1萬億美元的儲備，主要是通過將儲備貸給它們的附屬機構，然后通過直接購買抵押貸款支持證券。這個在2008年底創建這些超額準備金的過程，通常被稱為第一次量化寬松，其關鍵的目的在于穩定銀行體系，這些超額儲備使得銀行不必通過貸款來恢復其流動性。（劉振冬　實習記者　李唐寧）