G20后人民幣重拾升勢 抑制熱錢任務艱巨

　　和市場預期大體一致,剛剛結束的G20會議并沒有在解決匯率問題上有所建樹。公報中的一些說法在市場人士眼中與其說是應對危機的承諾,不如說是對熱錢大量流入新興市場國家既成事實的承認。

　　這對于剛剛完成加息的中國來說,尤其值得關注。周一,人民幣重拾升勢,1美元對人民幣6.6729元,相比上周五的6.6759小幅走高。而在離岸市場上,1年期美元兌人民幣無本金交割遠期報人民幣已經達到6.4400/6.4450元,升幅更為強勁。與此同時,更有市場人士聲稱,香港銀行間的人民幣匯價,比境內官方匯價還要高出近2%,熱錢借道香港購買人民幣資產的說法也此起彼伏。

　　不少專家認為,加息后人民幣雖然并沒有如市場預期般馬上上漲,但是國際市場對人民幣的升值預期始終沒有改變。國內資產泡沫依然存在,而國際上美元量化寬松的政策依然未改,如何應對熱錢的流入依然是當下的一個重要任務。

　　動態套匯套利驅動熱錢流入

　　根據央行此前公布的數據顯示,今年9月末外匯占比新增2895.65億元,突破今年4月2863億元的水平,創下年內新高;9月新增外匯儲備26483億美元,同比增長16.5%。9月份其他資本凈流入了約200億美元。有專家指出,在人民幣升值的預期下,9月外匯儲備創新高,顯示熱錢可能正加速流入。交通銀行首席經濟學家連平表示,熱錢對推動外匯占款增加功不可沒。

　　在美元不斷貶值,流動性泛濫的時刻中國央行選擇加息,引起了市場對熱錢追逐匯率和利率雙重套利而大量涌入中國的擔心。日前,國家外管局公布的《2010年上半年中國國際收支報告》中稱,由于人民幣升值預期、本外幣正向利差等市場條件依然存在,下半年跨境資金凈流入的總體局面不會改變。美元套利交易是外匯凈流入波動的主要原因。

　　瑞銀中國區經濟學家汪濤表示,預計歐美等的量化寬松政策會導致更多的資金流入到新興市場,由于中國更高的投資回報率和人民幣升值預期,預計流入中國的境外資本將大規模增加。如果中國仍使用目前的政策組合來應對全球量化寬松的大環境,那么最大的風險可能并不是制造業部門失去競爭力,而是過度投資和資產泡沫。

　　著名財經評論員葉檀也分析認為,加息不可能抑制由全球貨幣導致的輸入型通脹。央行剛宣布上調人民幣利率,全球貨幣、商品市場急劇動蕩,美元上升,而商品等價格下挫,黃金大跌。如果美元上升,那么,人民幣實際貨幣上升加上加息預期,全球資本貨幣市場短期內會出現大幅震蕩。匯率和利率的小幅上升,必然刺激熱錢的胃口。

　　應對加強國際投資資金管控

　　就在此時,大鱷索羅斯在亞洲的首個辦公室落戶香港的消息,在市場上引起不小波瀾。香港《經濟日報》報道,索羅斯的香港辦公室位于國際金融中心二期,預計下月初開幕。媒體稱,早在今年3月,索羅斯就已在香港注冊成立索羅斯基金管理公司,在9月的股份申請表中,其入股資金顯示為3500萬港元,而媒體稱,索羅斯最終帶到香港的資金或達到90億美元。這或許只是熱錢涌動背景下的一個縮影,香港金管局總裁陳德霖此前就公開警告歐美地區推行的量化寬松政策,會令資金涌向亞洲及香港等新興市場。

　　而對于熱錢洶涌涌入的可能性,相關部門也有所預警。在預計熱錢流入趨勢不變的情形下,我國外管局稱,下半年要繼續保持對“熱錢”流動的高壓打擊態勢,有針對性地研究堵塞監管漏洞的政策措施,加大金融機構外匯業務合規性等檢查力度。

　　在央行宣布加息的第一天,外匯管理局已經有所行動,出臺新的結售匯規范細則,防堵熱錢。外管局發布《關于銀行結售匯綜合頭寸管理有關問題的通知》,對涉及銀行結售匯綜合頭寸管理的7個規范性文件進行了梳理整合。此次《通知》明確銀行應將對客戶結售匯業務、自身結售匯業務和參與銀行間外匯市場交易在交易訂立日(而不是資金實際收付日)計入頭寸等要求。分析人士指出,外管局此舉主要是為了提示銀行對有疑問的外匯款項更加警惕,減少操作性風險。

　　“防范熱錢的最高境界是將其變冷�！敝醒胴斀洿髮W金融學院教授郭田勇指出,“防范熱錢需堵疏結合,一方面由于我國資本賬戶未開放,可通過清查貿易項目混雜結匯、地下錢莊等渠道中加大監管查處力度;另一方面,要繼續堅持房地產調控,減少其在資產市場的投機獲利機會;同時,加大結構調整發展戰略新興產業,借此引導熱錢流入實體經濟,將其變冷�！�

　　聯合國經社事務部全球經濟監測中心主任洪平凡接受采訪時建議,中國一方面應該加強對國際資本流動的控制,控制熱錢的流入,目前巴西等國已經采取行動。另一方面,應根據國內經濟需求,實行獨立的貨幣政策�！皣鴥纫恍┰u論認為加息會使熱錢流入更加厲害,中國利率政策應與美國保持同步,這種觀點是錯誤的。因為中國進行資本管制,進出成本較高,利差不是國際資本進出中國動力。在加強短期資本管制的前提下,目前中國完全有條件實施獨立的貨幣政策�！�

　　南方日報記者 黃倩蔚 見習記者 鐘嘯 實習生 王霞