“陳”色國美“黃”未褪 貝恩入局打造“4∶4”(3)

　　大股東堅守“三張牌”

　　在陳曉控制具有巨大權力的董事會后，黃家還有什么牌？業內分析，32.47%的股本、374家非上市國美門店、國美商標的所有權是黃光裕能與陳曉“隔空對戰”的三大王牌。

　　“黃光裕出事到今天已經有22個月了，股權結構到今天為止，沒有發生任何的變化，特別是對大股東本人而言，他的股權占比，沒有任何的變化。”對于只擁有1.47%國美股權的陳曉來說，無論怎樣增發和稀釋，在短時間內，不可能改變黃家一股獨大的局面。

　　無論是陳曉引入貝恩資本稀釋股份，還是9月16日的貝恩債轉股攤薄股份，黃家都能閃轉騰挪，始終保持總股本在32%以上，并且有權最多請持34.67%。由于股東大會的諸多重大事項均需要2/3的表決權通過，34%的持股比例是可以對抗2/3表決權從而獲得對重大事項行使否決權的底線。因此只是保持大股東地位，并不代表擁有公司的絕對控制權。對于已經跌至32.47%持股比例的黃光裕來說，已經站到了懸崖邊緣。

　　上海能達投資有限公司分析員陶江河在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“黃光裕大股東地位有兩個數字特別敏感。34%，意味著他有股東大會重大議題一票否決權；其次就是30%，如果股權低了30%，對于現在的黃光裕，公開收購股票程序很麻煩，幾乎不可能。”

　　杜鵑出獄后的第17天，與貝恩資本的竺稼進行了正式溝通。在多方力量均衡之時，9月16日的正式接觸，已然宣告國美股權之爭悄然落幕。

　　不管怎樣，如今的局面，是對各方最沒有懸念的結果。這也是通過“每周兩次，每次半天與律師見面”對外傳達意見的黃光裕給陳曉領導的國美管理層留的底牌。一旦黃光裕收回商標使用權，留給陳曉閃轉騰挪的空間將大大減小。但是對于“將考慮于11月1日收回374家非上市門店，由家族自己組織管理團隊經營”的黃光裕家族，面對擁有1255家上市門店的陳曉團隊，以及“已經在今年的上半年利潤超過了國美的蘇寧”，市場生存空間有限。（陳凈 實習生 王凱）