“9·28”戰局猜想 國美動蕩宿命難逃？

　　無論投票比例如何，9月28日的“對決”只能有三種結局：陳曉主持的國美電器(00493.HK)一方勝出、黃氏家族勝出、雙方出現戲劇性妥協。

　　這三種結局都不可能形成涇渭分明、一勞永逸的局面。其中任何一種，在“9·28”之后，都將引發持續的危機走勢，國美電器或將深陷動蕩之中。

　　先假設一種涇渭分明的勝負結局——即黃氏家族或國美電器一方全面勝利。

　　結局1：黃氏家族獲勝

　　國美或現人事動蕩

　　對黃家來說，確實擁有樂觀的條件，32.47%的比例外加3%的大散客籌碼，讓他們只要吸引超過15%的比例，就能趕走陳曉、孫一丁，讓鄒曉春、黃燕虹進入董事會，如果能吸引到另外近31%的籌碼，還可否決全部提案。

　　但無論是陳曉下課的局部勝利，還是公司此前提案全面被否，國美電器都將迎來一場更加深遠的動蕩。

　　首先，過去兩個月，尤其是最新披露的黃家私下借助巨資利誘幾大機構拉票的行動，呈現出一種出爾反爾趨勢，已讓諸多機構失去基本信任感。

　　黃家得勢后，這些機構即便短暫持股，也勢必會在適當時機退出。尤其是貝恩資本，這家公司為了利益計，最近立場雖然有些不太堅定，但是它與黃光裕之間，之前已經發生過齟齬。因此，黃氏家族全勝，或將造成國美電器的“資本冷局”，國美股票跌至仙股也不無可能。

　　此外，黃氏家族應該明白，那些一年多來在各種場合與它劃分界限的國美電器高管們，一定也會經歷一場新的心理震蕩。雖然黃氏家族現在表態會維持住他們的地位與利益，但在一家由身陷囹圄的黃光裕間接主導的上市公司中，延續職業生涯，無疑也是在拿他們自己做賭。

　　而且，鄒曉春等人的能力也正遭遇質疑。前不久，本報曾詢問多名國美高管，假如鄒曉春當了董事長，大家如何？他們的表態是：“那可能嗎？”至少透露出了一種深深的不信任。

　　因此，黃氏家族勝出后的最大可能局面是：人事動蕩，人心離散，機構投資者快速離場，國美電器迎來一個更加深遠的運營危局。這一震蕩如被蘇寧電器、百思買、萬得城等本土及外資對手利用，國美將喪失更多優勢。