國美“決戰”前夜 五大懸念待解：黃陳誰將勝出(2)

　　端木清言認為，貝恩的表態不排除其最后倒向黃光裕方面的可能，“貝恩并不是絕對支持陳曉而反對黃光裕。”

　　事實上，貝恩在國美的投資已經賺得盆滿缽滿。此前，作為國美債權人的貝恩資本如果選擇退出董事會的紛爭，其約16億元的投資將可收回24億元，收益率為50%。而在9月15日貝恩資本實施債轉股之后，按照當日的國美電器收盤價2.34港元/股計算，貝恩資本的投資收益率已高達137%。但貝恩顯然還不滿足。

　　“無論9月28日的投票結果如何，貝恩都將成為國美電器的第二大股東，這是事實，貝恩無論如何也不會與大股東站在完全的對立面的。”劉步塵告訴記者。

　　有證券人士認為，現在貝恩應該是在做兩手準備，一是放手一搏，贏了大股東取而代之；另一種情況是“從了”大股東換取更多的現實利益。這兩種方式對于貝恩來說都很合算。

　　劉步塵認為，很可能出現這樣一種情況：貝恩投票支持陳曉，但黃光裕成功罷免陳曉，最終兩大股東形成默契。端木清言則認為，貝恩與大股東之間最大的問題就是董事會席位。

　　懸念3

　　幾項動議能通過？

　　在9月28日的“決戰日”上，國美電器的所有股東將對8項動議進行表決。無論是哪一方獲勝，是否能夠取得完勝呢？對此劉步塵告訴記者，首先要明確獲勝的標準到底是什么？比如黃光裕方面勝利的標志是否就是陳曉被罷免？

　　記者采訪的眾多業內人士無一例外地認為，本次8項動議不可能完全獲勝，即沒有“完勝”的可能。

　　黃氏家族核心人士此前在接受《每日經濟新聞》采訪時就曾表示，28日的投票結果很可能出現部分通過的情況。“首先，撤銷陳曉先生董事局主席兼執行董事職務這一項是我們一直最為關注的，也是最重要的。”

　　專為機構投資者服務的權威機構股東投票顧問GlassLewis和ISS此前曾明確表態，支持貝恩3名候選人成為非執行董事，反對撤銷陳曉、孫一丁職務，反對委任鄒曉春、黃燕虹為國美電器執行董事，唯獨在是否撤銷一般授權的問題上存有異議。

　　端木清言認為，大股東的5項動議應該都能夠通過，但是大股東肯定不會愿意貝恩資本在董事會中仍舊占有3個席位，“有一名獨立非執行董事就是貝恩推薦的，這樣的話，貝恩在國美董事會中的話語權并沒有真正損失太多。按照現在的形勢和狀況，貝恩有可能會有一名非執行董事進入董事會，這對雙方來說，都是可以接受的一種結果。”

　　懸念4

　　機構投資者會如何“站隊”？

　　“機構投資者畏懼的是國美的動蕩。只要能賺錢，他們不會在乎誰是領導者。”一名要求匿名的家電行業資深人士在接受 《每日經濟新聞》采訪時表示。

　　劉步塵告訴記者，無論誰能夠取得勝利，機構投資者都會有所擔心。“如果陳曉勝利，那么黃光裕肯定不會放手，還會將上市與非上市門店分離；而如果黃光裕方面成功罷免陳曉，誰能夠接替陳曉的位置，重新帶領國美與蘇寧競爭也讓人頗為心思。”

　　黃光裕方面沒有能夠成功派出一位在行業之內具有影響力的領導者是機構們最大的擔心。從國美幾大機構投資者近期的持股動態就能夠看出一些端倪。

　　國美目前最大的機構投資者是摩根大通(大部分是代客持有，主要為歐美機構客戶)，持股比例曾與貝恩相若，但港交所披露的信息顯示，該機構至9月16日持股為5.49%；摩根士丹利的持股目前約為5.01%；富達基金減持更早，早在8月6日就已減持到5%以下。

　　富達基金中國業務董事總經理戰龍此前在接受 《每日經濟新聞》采訪時曾表示，“公司是財務投資者，看重的是國美未來的發展，如果對未來發展沒有信心，會考慮賣掉該股票。”

　　著名財經評論人葉檀也對外資機構對國美的減持發表看法，認為對資本大鱷而言，要得到的是最大的利益，而不是成為永遠的股東，因此不會有那么多的陰謀，國際資本玩的是利益最大化的陽謀。