黃光裕發函示好管理層 40%股權支持成"生死線"

　　9月26日晚，黃光裕通過福萊公關發布《國美電器創始股東再致股東同仁公開函》(以下簡稱《公開函》)，除了再次重申罷免陳曉的理由，以及對國美未來五年的規劃外，還向國美管理層釋放出“善意信號”。

　　黃陳雙方代言人在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，為了9月28日的特別股東大會，均做了充分的準備工作；但對于“勝負”問題，雙方卻十分謹慎。黃光裕一方代言人稱“現在還無法預測最終結果，9月28日特別股東大會結束后，一切都會揭曉”；陳曉一方則稱“不會預測結果，并相信投資者的選擇。”

　　據不完全統計，中秋假期前，特別股東大會的股東參與率約為40%；中秋假期后，股東參與率接近60%。另外，有分析人士估算，最終的股東參與率可能達到80%，因此誰能獲得40%的股權支持，誰就能贏得特別股東大會的最終勝利。

　　黃光裕示好管理層

　　《公開函》指出，“創始股東對于管理層將繼續盡力為公司的最佳利益而努力充滿信心。管理層認為，公司穩定是他們最大的愿望”；“創始股東尊重關于授予高級管理層期權的事實。我們同時也建議，在與其他各相關方的進一步討論后，應該研究發展一套更符合目前國美情況的與業績掛鉤的期權激勵方案”。

　　黃光裕方面代言人表示，創始股東對管理層始終非常信任，不會像外界傳言的“獲勝將對管理層進行清洗”。該人士同時強調，之前給予高管的期權激勵，“已是白紙黑字，是既成事實”。創始股東對此予以尊重，更不會做出違法違規的事情。至于《公開函》中提出的“與業績掛鉤的期權激勵方案”，該人士解釋，此舉將會是更能調動管理層積極性的激勵方案。

　　倫敦花旗銀行分析師梁嘉向《經濟參考報》記者介紹，黃光裕此舉是向國美現任管理層示好。之前有消息稱，陳曉曾讓國美管理層“站隊”，因此外界傳言，一旦黃光裕將陳曉踢出國美，很有可能對站在陳曉一邊的管理層進行“清洗”。而此次黃光裕一方以公開函這一形式，向國美管理層釋放出善意信號，是有針對性地安撫人心。

　　爭搶40%股權支持

　　目前，黃光裕一方對撤銷陳曉董事局主席職務、取消增發股份授權等5項決議投贊成票。9月22日，貝恩資本完成債轉股，成為國美第二大股東。至此，黃光裕家族股權從35.98%被攤薄至32.47%，但其投票權重仍超過30%，在投票中依舊占有一定優勢。

　　除了黃光裕自身“擲地有聲”的股權持有量外，其支持者鄭建明和湖南投資人歐陽雪初，目前的持股比例分別為2 .69%和0 .6%。以此估算，黃光裕一方所獲股權支持已達35.7%。

　　而對以陳曉為代表的國美董事會而言，必須獲得至少對等股權———35 .7%的支持，才有可能否決掉黃光裕一方提出的罷免陳曉董事會主席等5項動議。而目前，陳曉一方已確定獲得的支持票包括，貝恩資本的9.98%、國美管理層(含陳曉所持股權)的2%、機構投資者富達國際的4 .37%、F &C Investm ents的0.0005%，合計15.57%。即便摩根士丹利(4.47%)和摩根大通(5.49%)也站在陳曉一邊，其獲得支持率也只有25.53%，仍落后于黃光裕一方。另外，由于摩根士丹利和摩根大通的持股為部分自持，部分受客戶委托，因此在投票方面需要聽取客戶意見。所以，二者現在能否被認定為是陳曉的盟友，仍難有定論。

　　梁嘉分析，目前黃光裕一方漸居上風，對于陳曉來說，再獲得10%左右的股權支持也許不是什么難事，但難的是保證9月28日國美特別股東大會召開之日，有超過70%的股東參與率。之前數據顯示，國美股東大會股東參與率并未達到很高的程度，今年5月國美周年股東大會的股東投票率僅60%左右。因此，如果9月28日的股東參與率低于70%，那么黃光裕一方的投票權重將超過50%，陳曉將毫無懸念地被掃地出門。

　　以此測算，要贏得9月28日特別股東大會的過半數支持，必須獲得超過40%的股權支持。目前，黃光裕一方僅差5%左右，而陳曉仍需爭取至少15%股權，一旦摩根士丹利和摩根大通無法全力支持，則需要獲得25%的股權支持。