國美對決 黃光裕取勝靠“八大兵器”(3)

　　黃氏家族公布的非上市門店財(cái)報(bào)顯示，2010年上半年實(shí)現(xiàn)銷售額96.17億元，而國美740家上市門店上半年銷售額為249億元，非上市門店數(shù)量占上市門店的1/2，銷售額占比也很高。

　　如果非上市門店“獨(dú)立”，將跟上市公司展開同業(yè)搏殺。這樣一來，上市公司無疑將迎來一個(gè)孿生的競爭對手，這是國美電器機(jī)構(gòu)投資者最忌憚的一個(gè)結(jié)局。

　　與此同時(shí)，黃光裕個(gè)人擁有“國美電器”商標(biāo)權(quán)，難以想象的是，黃光裕一旦宣布收回“國美電器”的商標(biāo)權(quán)，那么未來陳曉掌控的千家上市公司門店究竟還能否順利改旗易幟。陳曉很頭痛。

　　兵器四：雙鐵機(jī)構(gòu)戟

　　雙鐵戟，《三國》典韋的武器，可刺可斬，加上典韋的力度，可謂是絕配。典韋因?yàn)閬G失武器而被殺，可見它對典韋的作用之大，就好像投資機(jī)構(gòu)對國美之爭的作用一樣。漫長的國美電器控制權(quán)爭奪戰(zhàn)接近終局，投資者將決定誰是勝利者。

　　但是目前，機(jī)構(gòu)投資者各有利益考慮，對臨時(shí)股東大會態(tài)度尚不明朗。國美方面人士也認(rèn)為，對于要求利益最大化的機(jī)構(gòu)投資者來說，他們不太可能會表明他們的態(tài)度。

　　Thomson數(shù)據(jù)顯示，國美股份目前約有近180個(gè)投資機(jī)構(gòu)股東，持股合計(jì)占44.84%，前50大機(jī)構(gòu)持有超過40%的股權(quán)。根據(jù)國美2009年年報(bào)披露，摩根大通持股占8.05%、摩根士丹利持有6.62%股權(quán)、富達(dá)基金持有5.93%股權(quán)。

　　而近日有媒體報(bào)道稱，摩根士丹利和摩根大通都明確表達(dá)了支持董事局的態(tài)度。這對于黃光裕來說，無疑是個(gè)利好。若杜鵑赴港拉票成功，更將加大黃光裕的勝算。

　　此外，增發(fā)國美股份對現(xiàn)有管理層也是個(gè)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。據(jù)接近國美管理層的人士表示，應(yīng)該不會再引入國外同行作為策略股東。但如果只對現(xiàn)有的大股東增發(fā)，中小股東被攤薄，很可能招致其不滿，而大型基金配售亦面對回報(bào)率的問題。

　　從這一角度出發(fā)，機(jī)構(gòu)會站在黃光裕這邊。

　　雖然投資機(jī)構(gòu)不便表明態(tài)度，但大多數(shù)機(jī)構(gòu)表示，無論從利益還是感情角度出發(fā)，都不愿看到國美內(nèi)戰(zhàn)，希望黃陳可以和解。

　　兵器五：亮銀股東槍

　　趙云在長坂坡大戰(zhàn)中，單身闖關(guān)，傳說用的正是亮銀槍，這一武器也因此在《三國》兵器譜中具有舉足輕重的地位。它仿佛中小股東在國美中的地位一般。

　　其實(shí)，中小股東們和投資機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)相似，誰給他們帶來最大利益，誰就可以當(dāng)家。這種看熱鬧的心態(tài)，雖然不能直接作為黃光裕攻擊陳曉的武器，但仍可為他所用。

　　如上所述，倘若國美增發(fā)股份，那么就存在攤薄中小股東股份的可能性。一切從利益出發(fā)的中小股東，勢必會因此而站進(jìn)黃氏家族陣營。

　　而且，黃光裕和杜鵑如期繳納巨額罰金，足以彰顯其家族資金實(shí)力，對陳曉利用增發(fā)來攤薄黃光裕股份的招數(shù)，完全有破解的能力。

　　黃光裕在“獄中信”中也間接表明了終將復(fù)出的決心，這也增強(qiáng)了中小股東對他的信心。