CPI首超三年期存款利率 加息傳言重出江湖

　　關于是否加息的“硝煙”再起。

　　3.5%，這是國家統計局上周六公布的8月份CPI(居民消費價格指數)數據，創下了22個月來的新高。這一原本應在9月13日公布的數據提前了兩天出爐，令坊間瘋傳央行將在9月11日晚進行三年來的首次加息。不過，9月11日晚，央行并未有任何加息舉動，令這一傳言不攻自破。但一路走高的CPI數據、難以消除的通脹憂慮和全面反彈的樓市數據，都令加息“疑云”一時間無法消散。

　　CPI首超三年期存款利率

　　數據顯示，我國CPI同比漲幅自去年底以來持續走高，在今年2月份達到2.7%的高點，超過了2.25%的一年期存款利率，居民實際存款利率也由正轉負。根據最新公布的數據，3.5%的CPI不但超過了2.25%、2.79%的一年期、兩年期存款利率，且首次超過了3.33%的三年期存款利率，居民實際存款利率已連續7個月為負。

　　連續的負利率不僅使居民存款實際縮水，還導致銀行放貸沖動。來自央行的數據顯示，今年前7月新增貸款總額達到了年度目標(7.5萬億元)的69%，剩下的額度還有2.32萬億元，今年余下月份平均每月有5000億元投放額度，盡管信貸增速有所放緩，但銀行的放貸動力仍然很強勁。

　　周小川暗示加息？

　　寬松的信貸政策令企業貸款成本偏低，不僅使經濟存在過熱風險，還令資產價格大幅飆升，房地產業就是最好的例證。

　　國家統計局的數據顯示，8月份全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲9.3%，漲幅僅比上月縮小1.0個百分點，環比與上月持平。這樣的數字令不少分析人士認為，今年的樓市調控并未使房價上漲勢頭得到有效遏制，政府或將拋出樓市調控的重磅炸彈，其中就可能包含價格型調控工具———“加息”。

　　管理層的態度，也讓加息的猜測達到前所未有的熱度。9月9日，央行行長周小川稱，如果降至零利率，商業銀行的儲蓄成本為零，導致銀行沒有發放貸款的壓力。可適當管理利差，提高銀行積極性。周小川此話一出，就被解讀為加息的暗示。而更早前，中國人民銀行副行長易綱也曾公開表示，真實利率如果長期為負，對經濟發展沒有好處，央行將努力使實際利率水平大體為正。而此前國務院副總理李克強也在8天內兩提房地產調控、抑制投機炒作，市場人士認為這表明了中央調控房地產的堅定決心，在未來可能會有進一步的調控收緊政策。

　　央行左右為難

　　種種跡象似乎都劍指“加息”，但央行卻遲遲未動，又是為何？多位分析人士指出，原因在于加息“牽一發而動全身”，尤其是在經濟回暖復蘇的關鍵時刻。

　　中國自今年2月CPI漲至2.7%后，就開始進入負利率時期，從年初起，關于加息的爭論就不絕于耳，但管理層并未使用利率這一調控工具，而是取而代之以提高存款準備金率、發行央票等數量型調控工具。對此，專家分析指出，之所以有“加”與“不加”的選擇題，正是當前宏觀調控諸多兩難的具體體現。

　　譬如加息雖能緩解通脹壓力、減小負利率，但貸款利率也會上升，將加大企業和地方融資平臺負擔；高利差雖然能為銀行放貸帶來積極性，但卻有可能引發投放失度、結構失調等問題。因此，盡管當前存在著加息的現實需求，但必須選擇合適的時機才能出手。

　　未來加息或是“非對稱”？

　　交通銀行首席經濟學家連平也指出，在經濟未能完全復蘇之際，貸款利率上調的可能性不大。此外，考慮到提高存款利率將顯著壓縮銀行利潤，減少稅收，因此決策者對此顧慮重重。

　　不過，也有學者指出，非對稱加息可以解決這一問題。中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇就認為，未來的加息應是一次非對稱加息，即存款利率調高，貸款利率不動。同時存款利率調高幅度不會太大，約為27個基點。他認為非對稱加息可以緩解負利率和通脹壓力，又不至于加大企業貸款負擔，至于對銀行利潤的影響，從上半年年報來看，銀行利潤相當不錯，有能力消化小幅非對稱加息。