8月份CPI漲幅創(chuàng)新高 負(fù)利率現(xiàn)象更加突出

　　專家預(yù)測(cè)調(diào)控政策將更重防通脹，但近期加息可能性仍不大

　　記者　方燁

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11日公布，8月 份 我 國(guó) 居 民 消 費(fèi) 價(jià) 格(C P I)同比上漲3.5%，漲幅比7月份擴(kuò)大0 .2個(gè)百分點(diǎn)。鑒于我國(guó)C P I已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月超出3%的溫和警戒線水平，且8月份漲幅創(chuàng)出連續(xù)22個(gè)月以來(lái)的新高，另一方面我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)回暖跡象。有專家預(yù)測(cè)未來(lái)國(guó)家宏觀調(diào)控政策的著力點(diǎn)可能向管理通貨膨脹預(yù)期方面傾斜。

　　原因

　　食品、居住價(jià)格拉動(dòng)CPI走高

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，8月份構(gòu)成C PI的八大類商品價(jià)格六漲二降。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)表示，C PI漲幅創(chuàng)新高，從結(jié)構(gòu)上看有兩方面原因。第一是翹尾因素的影響，據(jù)計(jì)算這部分影響為1.7%，占同比漲幅3.5%的48.6%。另外，新漲價(jià)因素影響了C PI1 .8個(gè)百分點(diǎn)。主要是由于部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲造成的。8月份，糧食同比上漲12%，鮮菜同比上漲19 .2%，肉禽也上漲了。8月份豬肉價(jià)格環(huán)比上漲了9%，鮮菜上漲了7 .7%，蛋上漲了7 .5%，這三種農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格在8月份漲幅比較大。綜合來(lái)看，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格上漲對(duì)新漲價(jià)因素貢獻(xiàn)了70%左右，因此，8月份C PI漲幅擴(kuò)大主要還是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲所帶來(lái)的。

　　興業(yè)證券首席宏觀分析師董先安則認(rèn)為，除了食品價(jià)格，居住價(jià)格也是拉動(dòng)C PI快速上漲的主力。他告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，8月食品、居住對(duì)C PI同比的拉動(dòng)仍是主力，分別為2.45%和0.58%，煙酒及用品、衣著、家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)、醫(yī)療保健和個(gè)人用品、交通和通信、娛樂(lè)教育文化用品及服務(wù)拉動(dòng)分別為0 .06%、-0.11%、0.02%、0.33%、-0.06%、0.17%。

　　進(jìn)程

　　存款負(fù)利率格局進(jìn)一步形成

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)C PI在今年2月份超過(guò)了2.25%的一年期存款利率，居民實(shí)際存款利率也由正轉(zhuǎn)負(fù)。而根據(jù)11日公布的數(shù)據(jù)，當(dāng)前物價(jià)水平首次超過(guò)3.33%的三年期存款利率，居民實(shí)際存款已連續(xù)7個(gè)月為負(fù)，負(fù)利率格局進(jìn)一步形成。

　　據(jù)悉，存款負(fù)利率給儲(chǔ)戶帶來(lái)的影響顯而易見。8月份C PI同比漲幅再創(chuàng)新高，居民一年期定期存款實(shí)際貶值達(dá)到1.25%。這意味著長(zhǎng)期下來(lái)，居民手中的一萬(wàn)元存款，一年后實(shí)際縮水超過(guò)125元。

　　我國(guó)百姓對(duì)負(fù)利率并不陌生，在改革開放以來(lái)的很多年份里，居民存款利率都出現(xiàn)過(guò)負(fù)值。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，當(dāng)物價(jià)水平維持一定程度的溫和上漲，只要政府維持低利率政策，實(shí)際存款利率為負(fù)的可能性很大。在持續(xù)的“負(fù)利率”下，貨幣政策何去何從？

　　東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家閆偉認(rèn)為，是否加息其實(shí)和目前的C PI走勢(shì)并沒(méi)有直接的聯(lián)系。“物價(jià)上漲，實(shí)際上是由供需關(guān)系決定的。收緊流動(dòng)性，減少貨幣供應(yīng)，并不會(huì)直接對(duì)供需關(guān)系產(chǎn)生影響。本輪物價(jià)上漲并不是大家拿著鈔票去搶購(gòu)造成的，而是因?yàn)樘鞖獾燃竟?jié)性原因?qū)е鹿┬璧牟黄胶狻＜酉⒉⒉荒芰⒖谈淖冞@種供求矛盾。”但閆偉同時(shí)也表示，由于長(zhǎng)期處于負(fù)利率狀態(tài)，居民的資產(chǎn)配置行為可能會(huì)發(fā)生變化。“如果負(fù)利率的狀態(tài)長(zhǎng)期得不到改變，那么老百姓手里的錢很可能拿出來(lái)進(jìn)入樓市，從而繼續(xù)推高資產(chǎn)泡沫。”

　　中歐國(guó)際工商學(xué)院金融研究中心主任張春說(shuō)：“負(fù)利率的情況不能長(zhǎng)期維持。除了增強(qiáng)對(duì)困難群體的保障，也要增加投資渠道，讓老百姓的錢除了存款之外，可以有更多的保值、升值的辦法。”

　　政策

　　近期加息的可能性不大

　　部分宏觀經(jīng)濟(jì)研究者認(rèn)為，雖然央行近期加息的可能性不是很大，但是國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策仍然可能向管理通貨膨脹預(yù)期方面傾斜。

　　胡遲表示：“雖然8月份C PI的繼續(xù)上行加劇了經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與C PI走勢(shì)的分裂程度，但權(quán)衡各方面因素的結(jié)果，相信不會(huì)采用加息手段調(diào)控物價(jià)水平。因?yàn)镃 PI增加幅度較小，當(dāng)前總的通脹水平仍然大體在可容忍的范圍之內(nèi)。至于外界對(duì)央行行長(zhǎng)周小川講話予以推測(cè)，所預(yù)計(jì)的技術(shù)上‘非對(duì)稱加息’，估計(jì)大的可能也是短期內(nèi)不會(huì)付諸實(shí)施。”

　　然而，不加息并不意味著不應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)通脹預(yù)期的管理。

　　匯豐銀行宏觀經(jīng)濟(jì)分析師孫君瑋對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，近期漲價(jià)因素在增加。其中除鮮菜環(huán)比上升7.7%以外，豬肉價(jià)格在前幾個(gè)月下跌之后由六月份開始進(jìn)入上升周期，雞蛋價(jià)格也出現(xiàn)了比較大幅度的上漲。

　　豬肉和雞蛋漲價(jià)的背后是飼料，特別是玉米等糧食價(jià)格的上漲；政府需要關(guān)注豬肉等產(chǎn)品的價(jià)格，必要時(shí)啟動(dòng)中央儲(chǔ)備。

　　胡遲則表示，8月份的數(shù)據(jù)顯示，雖然經(jīng)濟(jì)繼續(xù)運(yùn)行在調(diào)整的軌道上，但是實(shí)現(xiàn)全年的增長(zhǎng)目標(biāo)依然是基本不必?fù)?dān)憂的。在這一背景下，“面對(duì)存在較大不確定性的物價(jià)走勢(shì)，宏觀調(diào)控應(yīng)該增強(qiáng)對(duì)物價(jià)水平的監(jiān)控與價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)，要運(yùn)用包括經(jīng)濟(jì)、行政等政策手段在內(nèi)的組合拳，繼續(xù)加強(qiáng)和改善流動(dòng)性管理，把握好信貸投放的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，有效引導(dǎo)和管理好通脹預(yù)期。這樣才有希望保證實(shí)現(xiàn)全年3%左右的價(jià)格調(diào)控目標(biāo)。”

　　交通銀行金融研究中心研究員熊鵬也認(rèn)為，政府有必要運(yùn)用包括經(jīng)濟(jì)、行政等政策手段在內(nèi)的組合拳，加強(qiáng)對(duì)通脹預(yù)期的引導(dǎo)和管理。

　　后勢(shì)

　　對(duì)CPI走勢(shì)判斷存分歧

　　由于年初很多人都判斷，今年C PI漲幅將于7月份達(dá)到頂峰，隨后回落。8月份C PI漲幅再創(chuàng)新高，導(dǎo)致各方對(duì)未來(lái)物價(jià)走勢(shì)的判斷存在分歧。

　　“至于后期的價(jià)格走勢(shì)我們也做了初步分析，目前來(lái)講上漲因素主要是有部分農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格存在繼續(xù)上漲壓力，但整體看下降的因素可能更多一點(diǎn)。今年的糧食總體還是供大于求，糧食從總體的角度不具有大幅上漲的基礎(chǔ)，絕大多數(shù)工業(yè)品供過(guò)于求的局面沒(méi)有改變。從7月份以后，物價(jià)翹尾因素也會(huì)逐漸回落。如果后期管理得當(dāng)?shù)脑挘�全年�?shí)現(xiàn)原定的宏觀調(diào)控的預(yù)期目標(biāo)還是可能的。”盛來(lái)運(yùn)接受記者提問(wèn)時(shí)這樣表示。

　　然而另一派觀點(diǎn)的聲音也隨之出現(xiàn)。

　　“8月份C PI的繼續(xù)上行表明，今年的自然災(zāi)害等因素對(duì)食品價(jià)格的負(fù)面影響比事先預(yù)計(jì)的要更大些、更持久，而前期物價(jià)調(diào)控的效力仍然相對(duì)有限，或者說(shuō)還沒(méi)有完全到位。”中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)研究部副主任胡遲在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者專訪時(shí)這樣表示。

　　胡遲說(shuō)，展望今年后幾個(gè)月的物價(jià)走勢(shì)，雖然許多分析都認(rèn)為，價(jià)格“拐點(diǎn)”會(huì)在下半年出現(xiàn)。但從7、8月份C PI的走勢(shì)看，這的確不是一件輕松的事情。從物價(jià)下行的因素看，隨著自然災(zāi)害影響的減退，主要農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)將有所好轉(zhuǎn)，食品價(jià)格漲勢(shì)會(huì)逐漸趨緩回落，而且前期正翹尾因素會(huì)沖過(guò)峰值并開始逐漸消退。最重要的是，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的調(diào)整中的逐漸回落，經(jīng)濟(jì)總需求的增長(zhǎng)會(huì)有所放緩，這將抑制物價(jià)總水平的持續(xù)上行。

　　從物價(jià)上行的因素看，前期自然災(zāi)害影響的延續(xù)仍然會(huì)推動(dòng)食品價(jià)格慣性上揚(yáng)，而進(jìn)入秋冬季后，有些農(nóng)產(chǎn)品的供給也會(huì)減少。即將到來(lái)的中秋、國(guó)慶節(jié)假日和年底消費(fèi)旺季等季節(jié)性因素也很可能會(huì)再度拉動(dòng)食品價(jià)格明顯上漲。另外，今年以來(lái)各地工資水平上調(diào)導(dǎo)致的勞動(dòng)力成本上升、資源價(jià)格調(diào)整以及其它國(guó)際輸入型因素都將推動(dòng)CPI上漲。

　　熊鵬也對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者強(qiáng)調(diào)，雖然他認(rèn)為四季度物價(jià)將平緩回落，但是“未來(lái)兩個(gè)月，甚至年底某些時(shí)段，一些結(jié)構(gòu)性上漲壓力可能會(huì)突出顯現(xiàn)，從而引發(fā)物價(jià)階段性反彈。”