人民幣匯率接近匯改重啟低點(diǎn) 熱錢流入壓力趨緩

　　-關(guān)注人民幣匯率

　　⊙見習(xí)記者 王媛 ○編輯 衡道慶

　　美元對(duì)人民幣匯率繼續(xù)節(jié)節(jié)走高。昨日，美元對(duì)人民幣匯率中間價(jià)報(bào)1美元對(duì)人民幣6.8126元，創(chuàng)出逾兩個(gè)月的新高。業(yè)內(nèi)人士分析，自今年6月重啟匯改以來，人民幣升值幅度有限，未來雙向波動(dòng)的特點(diǎn)有望繼續(xù)加強(qiáng)。

　　來自中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，9月1日美元對(duì)人民幣匯率中間價(jià)報(bào)1美元對(duì)人民幣6.8126元，較前日小幅走高。在美元對(duì)人民幣匯率繼續(xù)創(chuàng)出逾兩個(gè)月新高的同時(shí)，也連續(xù)6個(gè)交易日保持在6.80元上方。這是繼今年6月央行宣布重啟匯改以來的次低點(diǎn)，僅高于今年6月21日的6.8275元。

　　昨日銀行間外匯市場即期交易中，美元對(duì)人民幣即期詢價(jià)大幅低開，小幅沖高后一路走低。在人民幣對(duì)美元中間價(jià)再創(chuàng)新低的同時(shí)，境外投資者對(duì)于未來人民幣升值預(yù)期也大幅下降。遠(yuǎn)期市場方面，截至記者發(fā)稿，無本金交割遠(yuǎn)期外匯(NDF)市場上，美元/人民幣一年期NDF盤中為6.7150，較前幾周大幅反彈。這意味著，市場預(yù)期人民幣一年后升值1.4%左右。

　　事實(shí)上，自6月19日央行宣布重啟匯改以來，人民幣升值幅度有限。截至9月1日，人民幣兩個(gè)多月來實(shí)際僅升值約0.22%。一位大行金融資金部分析師對(duì)記者表示，人民幣匯率走勢基本呈現(xiàn)出U型走勢，通過中間價(jià)引導(dǎo)人民幣對(duì)美元匯價(jià)的雙向波動(dòng)，激活了市場交易氛圍。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，近期人民幣對(duì)美元匯率的持續(xù)下滑，充分體現(xiàn)了人民幣匯率的“自主性”。對(duì)于目前匯率的走勢，中國建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明對(duì)記者指出，“目前的走勢與重啟匯改時(shí)主流的看法一致，這有助于化解熱錢流入壓力，減弱市場過高的升值預(yù)期。”

　　雖然美元對(duì)人民幣匯率持續(xù)創(chuàng)新高，人民幣升值預(yù)期有所減弱，但未來匯率還會(huì)受到多種因素影響。趙慶明認(rèn)為，今年年底的升值幅度會(huì)有多少還很難說，一是取決于未來“籃子”里貨幣的匯率走現(xiàn)，二是取決于我國未來的國際收支狀況�！凹偃繇槻畋容^大，央行會(huì)通過匯率引導(dǎo)的方式，使國際收支向均衡方向發(fā)展�！�

　　市場普遍認(rèn)為，人民幣走勢短期難以確定，長期升值大勢不改。但也有分析認(rèn)為，短期來看，人民幣未來升值的預(yù)期已悄然改變。光大銀行資金部盛宏清指出，近期呈現(xiàn)出的這種雙向波動(dòng)的特點(diǎn)，是略微帶有“單邊”傾向的。具體表現(xiàn)為當(dāng)美元貶值時(shí)人民幣小幅升值，當(dāng)美元升值時(shí)人民幣大幅貶值。他同時(shí)指出，這種“單邊傾向”是暫時(shí)的，只要世界經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期好轉(zhuǎn)，人民幣升值預(yù)期也或會(huì)加強(qiáng)。

　　熱錢流入壓力趨緩

　　⊙記者 李丹丹 ○編輯 衡道慶

　　重啟匯改以來，市場曾憂慮的資本“蜂擁而入”的情況并沒有出現(xiàn)。

　　自6月19日央行宣布重啟匯改以來，人民幣升值預(yù)期在短暫走高后漸漸回落。而幾乎在同一時(shí)期，短期資本流入的壓力也逐步趨緩，甚至出現(xiàn)資本外流的跡象。業(yè)內(nèi)人士分析，升值預(yù)期和資本流入之間存在著一定聯(lián)系。此外，資產(chǎn)價(jià)格、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)情勢、外匯政策變動(dòng)等因素，也導(dǎo)致資本流向產(chǎn)生了微妙的變化。

　　9月1日，人民幣對(duì)美元的中間價(jià)回落至6.8126，為重啟匯改以來的次低點(diǎn)。同時(shí)，截至昨日收盤，國內(nèi)市場1年期美元兌人民幣遠(yuǎn)期貼水530個(gè)基點(diǎn)，即市場預(yù)期1年后美元對(duì)人民幣大約為6.7600，人民幣僅升值0.78%，升值預(yù)期較匯改重啟初期大大減弱。

　　或許是受到人民幣升值預(yù)期減弱的影響，資本流入的壓力在逐步緩解。外匯局此前公布的二季度銀行代客結(jié)售匯數(shù)據(jù)顯示，4月份結(jié)售匯順差尚延續(xù)一季度的高位，而5月份則環(huán)比銳減56%，6月份進(jìn)一步下滑。二季度國際收支平衡表初步數(shù)據(jù)也顯示，二季度資本和金融項(xiàng)目順差(含凈誤差與遺漏)僅115億美元，較一季度大幅減少。

　　此外，央行近日公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份新增外匯占款1710億元，雖較6月回升，但仍保持在低速增長的水平。而且，通過初步計(jì)算可以看出，短期國際資本延續(xù)了5、6月份的流出態(tài)勢。

　　此前，央行副行長胡曉煉表示，近年來貨幣政策的自主性和有效性受到外匯占款較快增長的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。從我國當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)情況來看，更加靈活的匯率制度有助于抑制通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫，改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。

　　當(dāng)然，匯改并非是引導(dǎo)資本流向的唯一因素。目前我國資產(chǎn)價(jià)格處于跌勢，對(duì)資本的吸引力降低，短期流出具有趨勢性。同時(shí)，國際市場方面，外匯局曾經(jīng)提醒，國際金融危機(jī)釀成的有毒金融資產(chǎn)尚未完全消除，歐洲一些國家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)還在治理中，不排除有些偶發(fā)性事件引起市場信心動(dòng)蕩，引發(fā)跨境資本異動(dòng)。

　　另一個(gè)值得指出的因素是，一系列宏觀調(diào)控政策的出臺(tái)也引導(dǎo)了資金的合理外流。近期，外匯局在4省市試點(diǎn)出口收入存放境外，這有助于豐富國際收支調(diào)節(jié)手段，在一定程度上緩解資金流入壓力。而為支持境內(nèi)機(jī)構(gòu)“走出去”，滿足境外投資企業(yè)對(duì)境內(nèi)信用支持的政策需求，外匯局近期發(fā)布了《關(guān)于境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外擔(dān)保管理問題的通知》。

　　近年來外匯局審批的合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)的投資額度也始終高于合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)的投資額度。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在目前中國外匯儲(chǔ)備偏多，國際資本凈流入壓力較大的情況下，適當(dāng)擴(kuò)大QDII額度，有利于引導(dǎo)資金有序流出，促進(jìn)國際收支基本平衡。

　　連續(xù)三個(gè)月的外匯占款持續(xù)低速增長，也穩(wěn)定了國內(nèi)市場的流動(dòng)性，降低了央行的對(duì)沖壓力。市場人士進(jìn)一步預(yù)計(jì)，8月份外匯占款增量也會(huì)保持在合理的低位水平。光大銀行宏觀策略分析師盛宏清表示，短期內(nèi)人民幣資金面平穩(wěn)運(yùn)行，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)利用3個(gè)月、1年和3年央票調(diào)控流動(dòng)性，略微偏緊地控制貨幣總量，準(zhǔn)備金工具則將暫停使用。

　　人民幣雙向波動(dòng)態(tài)勢更趨明顯

　　-專家觀點(diǎn)

　　⊙記者 石貝貝 ○編輯 衡道慶

　　6月份央行宣布重啟匯改以來，人民幣對(duì)美元匯率呈現(xiàn)雙向波動(dòng)態(tài)勢，而人民幣實(shí)際升值幅度為0.25%左右。其中，大部分升值發(fā)生在6月份，為0.65%。

　　分析人士認(rèn)為，這種雙向波動(dòng)態(tài)勢，反映了人民幣與美元之間的聯(lián)系已經(jīng)不再那么緊密，今年年內(nèi)人民幣升值幅度也會(huì)比較有限，雙向波動(dòng)趨勢仍較明顯。

　　巴克萊資本中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家常健表示，近期人民幣走勢及人民幣對(duì)美元的雙向波動(dòng)，與參考一籃子貨幣增加人民幣匯率彈性的政策目標(biāo)一致。“雖然我們?nèi)跃S持平穩(wěn)推進(jìn)人民幣有效升值的觀點(diǎn)，但近期美元的強(qiáng)勢也反映出人民幣短期處于疲軟狀態(tài)。”不過他仍認(rèn)為，由于政府對(duì)于出口和經(jīng)濟(jì)增長的前景更加確定，人民幣對(duì)美元的升值步伐將加快。

　　通常來說，人民幣較快升值對(duì)中國出口企業(yè)的利潤、中國的貿(mào)易順差等會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。但多位專家也指出，在人民幣大幅升值的背景下，利潤受沖擊較大的出口企業(yè)主要集中在較為低端的加工貿(mào)易行業(yè)，而且，人民幣短期升值并不一定會(huì)成為勞動(dòng)密集型加工貿(mào)易企業(yè)利潤下降的主要因素，而更可能導(dǎo)致利潤空間在生產(chǎn)企業(yè)、批發(fā)商和零售商之間重新分配。

　　渣打銀行金融市場全球銷售總監(jiān)David Carr預(yù)計(jì)，未來12個(gè)月人民幣將繼續(xù)升值4.5%，升值過程將會(huì)是逐步的、雙向波動(dòng)的�！敖酉聛硎袌鰰�(huì)更具波動(dòng)性。中國出口企業(yè)肯定會(huì)面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)，尤其是那些收入為美元、支出為人民幣的企業(yè)，他們需要尋找到簡單合適的金融產(chǎn)品來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，未來貨幣市場、大宗商品市場也會(huì)更具波動(dòng)性，企業(yè)需要習(xí)慣于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，這也能夠促使中國的制造業(yè)企業(yè)向價(jià)值鏈的上游攀升，使其產(chǎn)品更具價(jià)值、抵抗匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)�！� David Carr說。

　　事實(shí)上，6月下旬重啟匯改、從盯住美元轉(zhuǎn)向盯住一籃子貨幣，一直被市場解讀為人民幣國際化的重要步驟之一。與之相伴隨的，還有中國人民銀行擴(kuò)大與周邊國家央行的貨幣互換、增加跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)、允許境外人民幣資金進(jìn)入中國內(nèi)地銀行間債券市場等諸多舉措。

　　某大型外資銀行資金與貿(mào)易部負(fù)責(zé)人認(rèn)為，隨著境外企業(yè)人民幣賬戶設(shè)立、投資渠道拓展、境外人民幣資金回流內(nèi)地等措施不斷落實(shí)，再加上市場上普遍存在的人民幣升值預(yù)期，境外企業(yè)持有人民幣資金，以及采用人民幣進(jìn)行跨境貿(mào)易結(jié)算的意愿就會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)，這有助于進(jìn)出口企業(yè)將應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款的幣種進(jìn)行匹配，規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，降低外匯管理的費(fèi)用和成本風(fēng)險(xiǎn)。